Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Leverage u trgovanju dionicama pojačava i potencijalni rast i pad pozicije, a rizici su brojni. Najčešći rizici su pojačani gubici, pozivi na marginu, troškovi financiranja, rizik jaza (gap risk) i bihevioralna zamka. Rizici su češći od odgovarajućih nagrada, a najčešća pogreška trgovca je korištenje leveragea za zauzimanje pozicije veće nego što bi to bilo moguće bez leveragea. Rezultat je pozicija koju je teže upravljati i koja je vjerojatnije da će biti zatvorena u najgorem trenutku.
Pojačani gubitak
Prvi rizik je pojačani gubitak. Pozicija s 2× polugom koja gubi 10% stvara 20% gubitka na kapitalu trgovca. Pozicija s 5× polugom koja gubi 10% stvara 50% gubitka. Gubitak od 50% zahtijeva 100% dobitak da bi se oporavilo, a većina trgovaca ne može ostvariti 100% dobitak u dostupnom vremenu.
Pojačani gubitak najteže pogađa u brzom tržištu. Pozicija koja na otvaranju “gapne” naniže može se u jednoj sesiji kretati 10% ili više, a pojačani gubitak na kapitalu trgovca za poziciju s 2× polugom iznosi 20% ili više. Gap je najčešći uzrok velikih gubitaka računa za retail trgovce koji koriste polugu.
Rješenje je dimenzionirati poziciju prema stopu i računu, a ne prema željenom povratu. Broj poluge je ono što zahtijeva veličina pozicije, a ne cilj sam po sebi.
Poziv na doplatu marže
Drugi rizik je poziv na doplatu marže. Poluga (leverage) pojačana pozicija koja ide protiv trgovca može pasti ispod razine održavajuće marže, a Broker će izdati poziv na doplatu marže. Trgovac koji ne reagira prisiljen je zatvoriti poziciju po najgorem dostupnom cjenovnom nivou, a gubitak se “zaključava”.
Rizik poziva na doplatu marže najizraženiji je na brzom tržištu, gdje pozicija može proći razinu održavajuće marže prije nego trgovac stigne reagirati. Trgovac ostaje s manjim računom i lošijim uvidom u tržište.
Rješenje je dimenzionirati poziciju tako da pokriva održavajuću maržu, a ne početnu maržu. Trgovac koji dimenzionira poziciju na razmak od 20% (gap) na poziciji ima tampon za većinu gapova, pa je manja vjerojatnost da će se poziv na doplatu marže aktivirati.
Trošak financiranja
Treći rizik je trošak financiranja. Poluga pozicija koja se drži preko noći plaća stopu financiranja na posuđeni dio, a stopa se obračunava dnevno. Godišnja stopa financiranja od 5% na poziciju s polugom 2× približno je 5% godišnje na kapital trgovca, plaćeno dnevno.
Trošak financiranja najčešći je razlog zašto polugom pojačane pozicije slabije ostvaruju rezultate od nepolugom pojačanih pozicija na duljim horizontima. Trošak nije vidljiv u dnevnom P&L-u, ali se pojavljuje u povratu na kraju godine.
Rješenje je držati polugom pojačanu poziciju kratko vrijeme, kada je trošak financiranja mali. Trgovac koji drži poziciju nekoliko dana plaća djelić postotka u trošku financiranja, a taj trošak nadoknađuje povrat ostvaren na trgovini.
Rizik jaza (gap risk)
Četvrti rizik je rizik jaza. Poluga (leveraged) pozicija se revalorizira na zatvaranju, ali trgovac može zadržati poziciju kroz jaz na sljedećem otvaranju. Pad od 3% na temeljnom instrumentu uzrokuje gubitak od 6% na poziciji s 2× polugom prije nego što trgovac stigne reagirati. Rebalans se nije dogodio, a stop nalog nije aktiviran na ispravnoj razini.
Rizik jaza najizraženiji je tijekom vikenda, praznika ili poznatog događaja. Trgovac je izložen jazu tijekom cijelog zatvorenog razdoblja, a poluga pojačava učinak jaza. Rješenje je biti izvan pozicije tijekom poznatog događaja ili dimenzionirati poziciju prema riziku jaza, a ne prema dnevnom riziku.
Rješenje je i postaviti stop na prethodno zatvaranje, a ne na razinu koja pretpostavlja glatko otvaranje. Trgovac koji postavi stop na razinu koja pretpostavlja da će cijena poštovati tu razinu tijekom jaza izložen je lošijem izvršenju (fill) nego što stop sugerira. Trgovac koji prihvaća da se mogu dogoditi jazovi i dimenzionira poziciju prema jazu koristi polugu na ispravan način.
Bihevioralna zamka
Peti rizik je bihevioralna zamka. Trgovac koji je u plusu na poziciji s polugom nerado uzima profit, jer se povrat čini premalim u odnosu na polugu. Trgovac koji je u minusu na poziciji s polugom nerado prihvaća gubitak, jer se gubitak čini prevelikim za taj trade. Rezultat je pozicija koja se drži predugo u oba smjera, često tako da trgovac dodaje poziciji u najgorem trenutku.
Bihevioralna zamka najčešći je razlog zašto mali gubici postaju veliki gubici. Trgovac koji zatvara poziciju s polugom na stopu, preuzima gubitak i prelazi na sljedeći trade koristi polugu ispravno. Trgovac koji pomiče stop, dodaje poziciji i gleda kako gubitak raste koristi polugu neispravno, a upravo je taj trgovac izložen velikom gubitku.
Rješenje je postaviti cilj i stop prije otvaranja tradea i poštovati ih kada cijena do njih dođe. Disciplina je ista kao i kod pozicije bez poluge, ali su uloge veće. Trgovac koji koristi polugu treba biti discipliniraniji, a ne manje, a disciplina je jedini način da poluga radi u korist trgovca.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije brokerskih posrednika
- Naknade za trgovanje → Usporedba kamatnih stopa za margin
Odakle krenuti
Ako procjenjujete polugu za svoju strategiju, najkorisnija vježba je izračunati iznos dolarskog rizika na stop-lossu i upotrijebiti potrebnu polugu kako biste taj rizik proizveli na maloj poziciji. Naš usporednik brokerâ navodi koja je poluga dostupna kod svakog brokera i regulator koji nadzire račun, što vam zajedno govori što je na stolu prije nego što otvorite poziciju.