Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Rizici proizvoda s polugom su dobro poznati, dobro dokumentirani i dobro ignorirani. Maloprodajni trgovac koji kupuje 2× ili 3× polugom pojačan ETF kao dugoročno ulaganje najčešći je slučaj. Maloprodajni trgovac koji koristi polugom pojačane CFDs kao poziciju na više mjeseci drugi je najčešći slučaj. Maloprodajni trgovac koji drži polugom pojačan proizvod preko vikenda treći je. U sva tri slučaja, trgovac preuzima rizik koji proizvod nije bio dizajniran nositi, a rezultat je obično pad vrijednosti veći od očekivanog.
Rizik dnevnog resetiranja
Najčešći rizik je dnevno resetiranje. Leveraged proizvodi koji ciljaju dnevni multiplikator temeljne imovine ponovno se uravnotežuju pri zatvaranju. U bočnom ili “trzavom” tržištu dnevno resetiranje se kumulira na način koji daje prinos ispod kumulativnog prinosa temeljne imovine. Učinak je mali po danu, a velik tijekom tjedana. Trgovac koji drži 2× leveraged ETF na S&P 500 godinu dana na trzavom tržištu može ostvariti prinos znatno ispod 2× prinosa temeljne imovine, ponekad negativan dok je temeljna imovina pozitivna.
Rizik je najizraženiji na bočnom tržištu s visokom realiziranom volatilnošću. Dnevni pomaci su veliki u oba smjera, a proizvod se rebalansira u svaki od tih pomaka. Rezultat je sporo propadanje koje trgovac ne vidi u dnevnom P&L-u, ali se nakuplja u mjesečnom P&L-u.
Rizik jaza (gap)
Drugi rizik je jaz. Proizvod se rebalansira na zatvaranju, ali trgovac može zadržati poziciju kroz jaz na sljedećem otvaranju. Pad za 3% na temeljnom instrumentu na otvaranju uzrokuje gubitak od 6% na 2× polugiranom proizvodu prije nego što trgovac stigne reagirati. Rebalans se nije dogodio, a stop nalog se nije aktivirao na ispravnoj razini jer je stop bio postavljen na prethodno zatvaranje.
Rizik jaza najizraženiji je tijekom vikenda, praznika ili poznatog događaja. Trgovac je izložen jazu tijekom cijelog zatvorenog razdoblja, a polugirani proizvod pojačava jaz. Rješenje je dimenzionirati poziciju prema riziku jaza, a ne prema dnevnom riziku, te izaći iz pozicije tijekom poznatog događaja.
Rizik financiranja
Treći rizik je trošak financiranja. Poluga (leveraged) proizvod koji se drži preko noći plaća kamatnu stopu na posuđeni dio. Stopa je objavljena na stranici proizvoda brokera i obračunava se dnevno. Kod pozicije s 2× polugom trošak financiranja je približno polovica brokerske maržne stope. Kod pozicije s 3× polugom približno je dvije trećine. Tijekom godine trošak je značajan i plaća se bez obzira na to dobiva li trgovina ili gubi.
Trošak financiranja najčešći je razlog zašto leveraged proizvodi slabije ostvaruju rezultate od underlying instrumenta na duljim horizontima. Trgovac koji drži leveraged proizvod godinu dana i ostvari 10% bruto povrata na underlying ostvaruje povrat od 10% × omjer poluge umanjen za trošak financiranja. Trošak nije vidljiv u dnevnom P&L-u, ali se pojavljuje u povratu na kraju godine.
Rizik poziva na marginu
Četvrti rizik je rizik poziva na marginu. Leverageirani proizvod koji se drži na marginu, a ne kao potpuno financirana pozicija, podložan je pozivu na marginu ako se pozicija kreće protiv trgovca. Poziv na marginu se aktivira na razini održavajuće margine, a od trgovca se traži da uplati dodatni gotovinski iznos, zatvori dio pozicije ili oboje. Ako trgovac ne reagira, Broker zatvara poziciju po najnepovoljnijoj dostupnoj cijeni, time „zaključava” gubitak i naplaćuje naknadu.
Rizik poziva na marginu najizraženiji je na brzom tržištu, gdje se pozicija može pomaknuti kroz razinu poziva na marginu prije nego što trgovac stigne reagirati. Prisilno zatvaranje zaključava gubitak, a oporavak nije moguć iz zatvorene pozicije. Trgovac ostaje s manjim računom i lošijim uvidom u tržište.
Bihevioralni rizik
Peti rizik je bihevioralni. Trgovac koji je u plusu na poziciji s polugom oklijeva uzeti profit, jer se povrat čini premalim u odnosu na polugu. Trgovac koji je u minusu na poziciji s polugom oklijeva uzeti gubitak, jer se gubitak čini prevelikim za tu trgovinu. Rezultat je pozicija koja se drži predugo u oba smjera, često tako da trgovac dodaje poziciju u najgorem trenutku.
Bihevioralni rizik najteže je upravljati, jer nije vidljiv u mehanici proizvoda. Rješenje je postaviti cilj i stop prije otvaranja trgovine te ih se pridržavati kada cijena do njih dođe. Disciplina je ista kao i kod pozicije bez poluge, ali su uloge veće.
Kako upravljati rizicima
Iskren odgovor je da veličinu pozicije uskladite sa stop-lossom i stanjem na računu te da poziciju držite kratko vrijeme. Rizik leveraged proizvoda najizraženiji je kada se proizvod drži dulje vrijeme, kada pozicija nije hedgana i kada trgovac koristi leverage kako bi zauzeo veću poziciju nego što bi to bilo moguće bez leveragea. Leveraged proizvod korišten kao kratkoročni taktički alat, s čvrstim stop-lossom i malim postotkom računa izloženim riziku, predstavlja razuman proizvod. Leveraged proizvod korišten kao dugoročna investicija je razarajući.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije Brokera
- Naknade za posredovanje → Usporedba kamatnih stopa za margin
Odakle krenuti
Ako procjenjujete leveragirani proizvod za svoj portfelj, najkorisnije značajke za usporedbu su omjer leveridža, politika dnevnog resetiranja, trošak financiranja i održavajuća marža. Naš broker comparison prikazuje koliki je leveridž dostupan kod svakog brokera i regulator koji nadzire račun, što zajedno govori kakvi su trošak i rizik prije nego što odredite veličinu pozicije.