Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Komisija za vrijednosne papire i burze (SEC) primarni je regulator američkih tržišta vrijednosnih papira, a uloga SEC-a u reguliranju platformi za trgovanje dionicama putem interneta ista je kao i njegova uloga u reguliranju tradicionalnih brokerskih kuća. Platforma je broker-dealer podložan Zakonu o burzi vrijednosnih papira iz 1934., Zakonu o vrijednosnim papirima iz 1933. te pravilima SEC-a i samoregulatornih organizacija (SRO-ova) koje SEC nadzire. Od platforme se zahtijeva da se registrira, održava kapital, razdvaja sredstva klijenata i osigurava najbolje izvršenje naloga kupaca.
Zahtjev za registraciju
Prvi zahtjev je registracija. Online platforma za trgovanje koja djeluje u SAD-u mora se registrirati kod SEC-a kao Broker, a platforma također mora biti članica FINRA-e (Financial Industry Regulatory Authority) i SRO-a kao što su NYSE ili Nasdaq. Registracija je javni postupak, a regulatorna povijest platforme dostupna je u SEC-ovom sustavu EDGAR i u FINRA-inoj usluzi BrokerCheck.
Postupak registracije prva je prilika da platforma pokaže da ispunjava SEC-ove standarde. Platforma mora dokazati da ima operativnu, financijsku i usklađivačku infrastrukturu za podršku aktivnosti trgovanja te mora položiti ispite SEC-a i FINRA-e. Platforma koja nije registrirana posluje nezakonito, a trgovac koji koristi neregistriranu platformu izložen je riziku prijevare i zlouporabe.
Registracija je također kontinuirana obveza. Od platforme se zahtijeva podnošenje redovitih izvještaja SEC-u, održavanje kapitala, podvrgavanje ispitivanjima i poštivanje pravila SEC-a. Platforma koja ne ispunjava obveze podliježe postupcima provedbe, a ti postupci mogu uključivati novčane kazne, ograničenja i gubitak registracije.
Pravila o objavi
Drugi zahtjev je objava. Platforma je dužna objaviti svoje naknade, svoje prakse usmjeravanja naloga, svoje aranžmane plaćanja za protok naloga i svoje sukobe interesa. Objavljivanje se vrši u cjeniku platforme, njezinoj politici izvršenja naloga, korisničkom ugovoru i njezinom obrascu Form CRS (Client Relationship Summary).
Pravila o objavi osmišljena su kako bi trgovcu pružila informacije potrebne za donošenje informirane odluke. Cjenik govori trgovcu koliki je ukupni (all-in) trošak. Politika izvršenja naloga govori trgovcu kamo platforma usmjerava naloge i kako se platforma plaća. Form CRS govori trgovcu o uslugama platforme, naknadama i sukobima interesa jednostavnim engleskim jezikom.
Platforma koja ne objavljuje krši pravila, a trgovac koji koristi platformu bez čitanja objave izložen je naknadama i sukobima interesa koje trgovac nije očekivao. Objavljivanje je regulatorni zahtjev, a trgovac bi trebao pročitati objavu prije nego što uplati sredstva na račun.
Pravila usmjeravanja naloga
Treći zahtjev je usmjeravanje naloga. Platforma je dužna tražiti najbolju moguću izvršbu za svaki nalog svakog klijenta te je dužna objaviti svoje prakse usmjeravanja naloga. Platforma može usmjeravati na burze s javnim trgovanjem (lit), na dark poolove, na internalizatore ili na kombinaciju različitih mjesta trgovanja, a platforma mora dokazati da usmjeravanje daje najbolju moguću izvršbu za klijenta.
Zahtjev za najboljom mogućom izvršbom provode SEC i FINRA, a zahtjev se primjenjuje na sve naloge klijenata, neovisno o veličini ili vrsti. Platforma koja sustavno usmjerava naloge na mjesto trgovanja koje daje lošiju izvršbu za klijenta krši pravila, a platforma može biti predmet postupaka izvršenja.
Pravila usmjeravanja naloga postala su vidljivija u posljednjim godinama, osobito s obzirom na SEC-ovu provjeru plaćanja za protok naloga (payment for order flow, PFOF). PFOF je praksa u kojoj market maker plaća platformi za pravo da izvrši naloge njezinih klijenata. Platforma je dužna objaviti dogovor o PFOF-u te je dužna dokazati da dogovor ne ugrožava najbolju moguću izvršbu. Trgovac koji je zabrinut zbog PFOF-a može pročitati objavu platforme i odlučiti je li dogovor prihvatljiv.
Pravila zaštite kupaca
Četvrti zahtjev je zaštita kupaca. Od platforme se zahtijeva da razdvoji sredstva i vrijednosne papire kupaca, da održava kapital, da održava osiguranje i da se pridržava SEC-ovih pravila zaštite kupaca. Razdvajanje je osnova zaštite trgovca u slučaju neuspjeha platforme, a osiguranje je zaštitna mreža u slučaju gubitka koji nije pokriven razdvajanjem.
Pravila zaštite kupaca provode SEC i FINRA, a pravila su osmišljena kako bi trgovcu pružila smislen put oporavka u slučaju neuspjeha platforme. Trgovac koji drži velik račun na jednoj platformi izložen je riziku platforme te bi trebao provjeriti regulatorni status platforme i njezinu povijest usklađenosti prije nego što uplati sredstva na račun.
Evidencija provedbe
SEC objavljuje svoju evidenciju provedbe na svojoj web stranici, a evidencija je koristan izvor informacija za trgovca. Trgovac može pretražiti naziv platforme i vidjeti mjere provedbe, kazne i naloge o usklađenosti. Trgovac također može vidjeti odgovor platforme na te mjere, a odgovor je koristan pokazatelj predanosti platforme usklađenosti.
Platforma s urednom evidencijom provedbe nije nužno sigurna platforma, ali platforma s poviješću mjera provedbe je crvena zastavica. Trgovac bi trebao pažljivo pročitati evidenciju provedbe i razmotriti obrazac postupaka. Jedna mjera provedbe za manji problem razlikuje se od obrasca mjera provedbe za ozbiljne probleme.
Kako procijeniti američku online platformu za trgovanje
Iskren odgovor je provjeriti registraciju, objave, usmjeravanje naloga, zaštitu klijenata i evidenciju provedbe. Trgovac koji provodi tu procjenu prije uplate sredstava na račun koristi platformu na siguran način. Trgovac koji uplati sredstva na račun bez provođenja procjene izložen je riziku platforme, a taj je rizik odgovornost trgovca.
Trgovac također treba provjeriti financijska izvješća platforme. Platforma je dužna podnositi financijska izvješća SEC-u, a izvješća su javna. Trgovac može vidjeti prihod platforme, njezine troškove, njezin kapital i njezinu polugu. Trgovac koji vidi platformu s opadajućim kapitalom, rastućom polugom ili neuobičajenim stavkama troškova izložen je stvarnom riziku neuspjeha te bi trebao razmotriti drugu platformu.
Povezani resursi
Odakle početi
Ako birate američku online platformu za trgovanje, najkorisnija vježba je provjeriti evidencije SEC-a i FINRA-e te pročitati objave (disclosure) same platforme. Naš broker comparison prikazuje regulatora platforme i cjenik naknada, koji zajedno pokazuju kakav je regulatorni položaj prije nego što uplatite sredstva na račun.