Ovo nije investicijski savjet. Informacije navedene u nastavku služe isključivo u obrazovne i informativne svrhe te ne predstavljaju preporuku za kupnju ili prodaju bilo kojeg financijskog proizvoda.
Leveraged products nose nekoliko različitih rizika, a rizici su češći od odgovarajućih nagrada. Popis u nastavku je redoslijed učestalosti za retail trgovce, te je otprilike redoslijed kojim se rizici “uhvate” za trgovca. Novi trgovac najvjerojatnije će biti uhvaćen dnevnim reset dragom. Iskusniji trgovac vjerojatnije će biti uhvaćen rizikom od gapa ili bihevioralnom zamkom.
Dnevni “reset” drag
Dnevni “reset” drag najčešći je rizik i najpodmukliji. Leveraged proizvod koji cilja dnevni višekratnik temeljne imovine ponovno se uravnotežuje na zatvaranju. U bočnom ili “choppy” tržištu dnevni reset se složeno obračunava na način koji daje prinos ispod kumulativnog prinosa temeljne imovine. Učinak je mali po danu, a velik tijekom tjedana.
Drag je najizraženiji na bočnom tržištu s visokom realiziranom volatilnošću. Rezultat je sporo propadanje koje trgovac ne vidi u dnevnom P&L-u, ali se nakuplja u mjesečnom P&L-u. Trgovac koji drži 2× leveraged S&P 500 ETF godinu dana na “choppy” tržištu može ostvariti prinos znatno ispod 2× prinosa temeljne imovine, ponekad i negativan.
Rizik jaza (gap risk)
Rizik jaza je drugi najčešći rizik. Proizvod se rebalansira na zatvaranju, ali trgovac može zadržati poziciju kroz jaz na sljedećem otvaranju. Pad od 3% na temeljnoj imovini uzrokuje gubitak od 6% na 2× polugiranom proizvodu prije nego što trgovac uopće stigne reagirati.
Rizik jaza je najizraženiji tijekom vikenda, praznika ili poznatog događaja. Trgovac je izložen jazu tijekom cijelog zatvorenog razdoblja, a polugirani proizvod pojačava jaz. Rješenje je izaći iz pozicije prije poznatog događaja ili dimenzionirati poziciju prema riziku jaza, a ne prema dnevnom riziku.
Trošak financiranja
Trošak financiranja treći je najčešći rizik. Leveraged proizvod koji se drži preko noći plaća kamatnu stopu na posuđeni dio. Stopa je objavljena na stranici proizvoda brokera i obračunava se dnevno. Za poziciju s polugom 2×, trošak financiranja je približno polovica brokerske maržne stope. Tijekom godine, trošak postaje značajan.
Trošak financiranja najčešći je razlog zašto leveraged proizvodi dugoročno slabije performiraju u odnosu na temeljnu imovinu. Trošak nije vidljiv u dnevnom P&L, ali se pojavljuje u povratu na kraju godine. Rješenje je držati proizvod kratko razdoblje, kada je trošak financiranja mali.
Rizik poziva na marginu
Rizik poziva na marginu četvrti je najčešći rizik. Leverageirani proizvod koji se drži na marginu, umjesto kao potpuno financirana pozicija, podložan je pozivu na marginu ako se pozicija kreće protiv trgovca. Poziv na marginu aktivira se na razini održavajuće margine, a od trgovca se traži da uplati dodatni gotovinski iznos, zatvori dio pozicije ili oboje. Ako trgovac ne reagira, Broker zatvara poziciju po najgorem dostupnom cjenovnom nivou, fiksira gubitak i naplaćuje naknadu.
Rizik poziva na marginu najizraženiji je na brzom tržištu, gdje se pozicija može pomaknuti kroz razinu poziva na marginu prije nego što trgovac stigne reagirati. Prisilno zatvaranje fiksira gubitak, a oporavak nije moguć iz zatvorene pozicije. Trgovcu ostaje manji račun i lošiji uvid u tržište.
Rješenje je dimenzionirati poziciju prema održavajućoj margini, a ne prema početnoj margini. Trgovac koji dimenzionira poziciju samo prema početnoj margini nema zaštitni sloj za gap, a gap aktivira poziv na marginu. Trgovac koji dimenzionira poziciju na gap od 20% na poziciji ima zaštitu za većinu gapova, pa je manja vjerojatnost da će se poziv na marginu aktivirati.
Bihevioralna zamka
Bihevioralna zamka je peti najčešći rizik i najteže ju je upravljati. Trgovac koji je u plusu na poziciji s polugom nerado uzima profit, jer mu se povrat čini premalim u odnosu na polugu. Trgovac koji je u minusu na poziciji s polugom nerado prihvaća gubitak, jer mu se gubitak čini prevelikim za taj posao. Rezultat je pozicija koja se drži predugo u oba smjera, često tako da trgovac dodaje poziciju u najgorem trenutku.
Bihevioralna zamka najčešći je razlog zašto mali gubici postaju veliki gubici. Trgovac koji zatvara poziciju s polugom na stopu, preuzima gubitak i prelazi na sljedeći trade koristi polugu ispravno. Trgovac koji pomiče stop, dodaje poziciju i gleda kako gubitak raste koristi polugu neispravno, a upravo je taj trgovac izložen velikom gubitku.
Rješenje je postaviti cilj i stop prije otvaranja tradea i poštovati ih kada cijena do njih dođe. Disciplina je ista kao i kod pozicije bez poluge, ali su uloge veće. Trgovac koji koristi polugu treba biti discipliniraniji, a ne manje, i disciplina je jedini način da poluga radi u korist trgovca.
Povezani resursi
- Najbolji brokerski posrednici za dionice
- Recenzije brokera
- Naknade za trgovanje → usporedba kamatnih stopa na margin
Odakle krenuti
Ako procjenjujete leveragirani proizvod za svoj portfelj, najkorisnije značajke za usporedbu su omjer leveridža, politika dnevnog resetiranja, trošak financiranja i minimalna marža održavanja. Naš broker comparison prikazuje koji je leveridž dostupan kod svakog brokera i regulator koji nadzire račun, što zajedno govori kako izgledaju trošak i rizik prije nego što odredite veličinu pozicije.