Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
A tőkeáttétel (leverage) tőzsdei kereskedésben azt jelenti, hogy a kereskedő kölcsönvett pénzt használ fel olyan pozíció felvételére, amely nagyobb, mint amennyit a kereskedő készpénze önmagában általában lehetővé tenne. A kereskedő a pozíció értékének egy részét letétként biztosítja, a többit pedig a Broker kölcsönadja. A pozíció úgy viselkedik, mintha a kereskedő a teljes összeget birtokolná, és az eredmény (nyereség vagy veszteség) a teljes pozícióméret alapján kerül kiszámításra. A kereskedő által befektetett készpénz az egyetlen pénz, amely kockázatnak van kitéve, de a hozam (pozitív vagy negatív) a tőkeáttételi aránnyal felerősödik.
Az alap példa
Egy kereskedőnek €10 000 van egy brókerszámlán, és €30 000 értékben szeretne részvényt vásárolni. A kereskedő letesz €10 000 saját készpénzt, és €20 000-t kölcsönöz a brókertől. A pozíció egy €30 000 értékű long pozíció, és a kereskedő készpénze a pozícióban lévő saját tőke (equity). A tőkeáttétel aránya 3:1, ami azt jelenti, hogy a pozíció háromszorosa a kereskedő készpénzének.
Ha a részvény 10%-ot emelkedik, a pozíció értéke €33 000 lesz, és a kereskedő tartozik a brókernek €20 000-rel, plusz minden finanszírozási költséggel. A kereskedő saját tőkéje €13 000 mínusz a finanszírozás, ami az eredeti €10 000-re vetítve 30%-os hozam. Ha a részvény 10%-ot esik, a pozíció értéke €27 000 lesz, és a kereskedő saját tőkéje €7 000 mínusz a finanszírozás, ami 30%-os veszteség.
A 3:1 tőkeáttétel a 10%-os mozgást a kereskedő készpénzén 30%-os mozgássá felnagyítja. A felnagyítás mindkét irányban működik: az a kereskedő, aki eltalálja a részvény irányát, nagyobb hozamot ér el, mint amennyit egy tőkeáttétel nélküli pozícióval elérne. Az a kereskedő, aki téved az irányt illetően, nagyobb összeget veszít.
Hogyan kölcsönzi a bróker a pénzt
A bróker a kereskedő készpénze és maga a pozíció ellenében kölcsönzi a pénzt. A készpénz és a pozíció a kölcsön fedezete, és a bróker mindkettőben biztosítéki érdekeltséggel rendelkezik. Ha a pozíció a kereskedő ellenében mozog, a számlán lévő saját tőke csökken, és a bróker biztosítéki érdekeltsége nagyobb arányt képvisel a számlán. Ha a saját tőke egy meghatározott küszöb alá esik (a fenntartási fedezet), a bróker fedezeti felhívást (margin call) bocsát ki.
A fedezeti felhívás a bróker módja annak közlésére, hogy a kereskedő saját tőkéje már nem elegendő a kölcsön alátámasztásához. A kereskedőtől azt kérik, hogy helyezzen be több készpénzt, zárja le a pozíció egy részét, vagy mindkettőt. Ha a kereskedő nem reagál, a bróker a pozíciót a lehető legrosszabb elérhető áron zárja le, rögzíti a veszteséget, és díjat számít fel.
A kölcsön költsége
A kölcsön nem ingyenes. A kereskedő a kölcsönvett rész után finanszírozási kamatlábat fizet, amelyet a bróker termékoldalán tesznek közzé. A kamatláb általában a bróker készpénzkamatlába felett 2% és 4% között van, és naponta kamatozik. A költség akkor is fizetendő, ha a pozíció nyereséges vagy veszteséges, és valós, jelentős fékező tényező a hozam szempontjából.
A kölcsön költsége a leggyakoribb oka annak, hogy a tőkeáttételes pozíciók hosszabb távon alulteljesítik a tőkeáttétel nélküli pozíciókat. Egy kereskedő, aki egy 3:1 tőkeáttételes pozíciót egy évig tart, és a mögöttes eszközön 10% bruttó hozamot ér el, 30% × a tőkeáttételi tényező mínusz a finanszírozási költség hozamot produkál. A finanszírozási költség a kölcsönvett részre vetítve 2% és 4% között van, ami a kereskedő készpénzére vetítve 4% és 8% között van. A költség kamatos kamattal növekszik, és akkor is fizetendő, ha a kereskedés nyer vagy veszít.
A tőkeáttételi arány
A tőkeáttételi arány a pozíció mérete osztva a kereskedő készpénzével. A 2:1 tőkeáttételi arány azt jelenti, hogy a pozíció kétszerese a kereskedő készpénzének, az 5:1 tőkeáttételi arány pedig azt, hogy a pozíció ötszöröse a kereskedő készpénzének. A tőkeáttételi arány a kereskedő hozamának szorzója, és ez a kereskedés legfontosabb paramétere.
A tőkeáttételi arányt a Broker és a szabályozó határozza meg. A Broker beállítja az adott instrumentumra elérhető maximális tőkeáttételt, a szabályozó pedig meghatározza a kiskereskedők számára az adott joghatóságban elérhető maximális tőkeáttételt. Az ESMA az EU-ban a jelentős részvények esetében 1:5-re korlátozza a kiskereskedelmi tőkeáttételt, ami 5:1 tőkeáttételi arányt vagy 20% kezdeti fedezetet jelent. Az FCA az Egyesült Királyságban hasonló korlátokat alkalmaz. Offshore Broker-ek magasabb tőkeáttételt is kínálhatnak, de a szabályozói védelem vékonyabb.
A fedezeti (margin) felhívás
A fedezeti felhívás a bróker mechanizmusa a kölcsön kezelésére. A felhívás a fenntartási fedezetnél (maintenance margin) aktiválódik, amely általában alacsonyabb, mint a kezdeti fedezet. Egy jelentős amerikai részvény esetén, ahol a kezdeti fedezet 50%, a fenntartási fedezet pedig 25%, a pozíció úgy nyílik meg, hogy a befizetés €5,000 egy €10,000 értékű pozícióhoz, és a fedezeti felhívás akkor lép életbe, amikor a kereskedő saját tőkéje a pozíció értékének 25%-ára csökken, ami €2,500.
A fedezeti felhívás valós esemény valós következményekkel. Az a kereskedő, aki nem reagál a felhívásra, a legrosszabb elérhető áron kénytelen lezárni a pozíciót, és a veszteség rögzül. Az a kereskedő, aki a felhívásra további készpénz befizetésével reagál, egy vesztes pozícióra tesz rá még egyszer, és a ráerősítés (doubling down) ritkán a helyes lépés.
Az őszinte használata a tőkeáttételnek
A tőkeáttétel eszköz rövid távú taktikai pozíciókhoz, fedezéshez és tőkehatékonysághoz. Az a kereskedő, aki tőkeáttételt használ hosszú távú tartásra, a teljes tartási időszak finanszírozási költségét fizeti meg, és ez a költség valódi fékező tényező a hozamra nézve. Az a kereskedő, aki tőkeáttételt használ fedezetlen irányú fogadásra, ki van téve a pozíció teljes visszaesésének (drawdown), és a visszaesés nagyobb is lehet, mint a kereskedő kockázati kerete.
Az őszinte szabály az, hogy a pozíciót a stophoz és a számlához méretezzük, és felhasználjuk azt a tőkeáttételt, amely szükséges a helyes dollárban kifejezett kockázat előállításához. A tőkeáttétel értéke a pozícióméretezés eredménye, nem pedig a bemeneti adat. Az a kereskedő, aki ezt következetesen meg tudja tenni, helyesen használja a tőkeáttételt. Az a kereskedő, aki erre nem képes, alapértelmezésként használja a tőkeáttételt, és az alapértelmezés ritkán adja a helyes választ.
Kapcsolodo forrasok
Hol érdemes kezdeni
Ha a stratégiádhoz a tőkeáttételt (leverage) vizsgálod, a leghasznosabb gyakorlat az, hogy kiszámolod a stopnál jelentkező dollárkockázatot, majd a szükséges tőkeáttételt felhasználva ezt a kockázatot egy kis pozícióban próbálod meg előállítani. A broker comparison felsorolja, hogy az egyes Broker-eknél milyen tőkeáttétel érhető el, és melyik szabályozó felügyeli a számlát; ezek együtt megmutatják, mi van az asztalon, mielőtt megnyitnád a pozíciót.