Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
A variation margin a napi mark-to-market elszámolás, amelyet a tőkeáttételes pozíció létrehoz. Minden kereskedési nap zárásakor a Broker újraértékeli a pozíciót a kiegyenlítési (settlement) áron, és az előző zárás és az új zárás közötti különbség a variation margin. Ha a pozíció értéke nőtt, a variation margin jóváírásra kerül a kereskedő számláján. Ha a pozíció értéke csökkent, a variation margin terhelésre kerül. A kifizetés tényleges pénzmozgás, nem pedig számviteli korrekció.
Honnan származik a variációs letét
A variációs letét a pozíció napi újraértékeléséből származik. A pozíciót a záráskor piaci értékre jelölik (mark to market), és a jelölés dönti el, hogy a kereskedő fizet-e vagy kap. Egy részvényben fennálló long pozíció esetén, ha a részvény magasabban zárt, a kereskedő a részvényárfolyam-változás és a részvényszám szorzatának megfelelő variációs letétet kap. Ha a részvény alacsonyabban zárt, a kereskedő a részvényárfolyam-változás és a részvényszám szorzatának megfelelő variációs letétet fizet.
A variációs letétet a broker elszámoló rendszere számítja ki, és az eredményt egyik napról a másikra jóváírják a kereskedő számláján. A kereskedő a következő reggel látja a variációs letétet a számlaegyenlegben, és a variációs letét a fedezetszámítás céljából a kereskedő készpénz-egyenlegébe is beleszámít. Aki a variációs letétet egy másik kereskedés finanszírozására használta fel, az lényegében újrahasznosította a készpénzt.
A különbség a variation margin és az initial margin között
Az initial margin az a befizetés, amelyet a kereskedő a tőkeáttételes pozíció megnyitásához letesz. A variation margin a pozíció által naponta keletkező, piaci értékre történő (mark-to-market) elszámolási fizetés. A kettő különbözik a funkciójában, az időzítésében és a kereskedő számlájára gyakorolt hatásában.
Az initial marginot egyszer, a pozíció megnyitásakor kell letétbe helyezni, és a broker fedezetként kezeli. A variation marginot naponta kell teljesíteni, és ez készpénzátutalás a kereskedő és a broker között (vagy a futures piacon a kereskedő és a clearing house között). Az initial margin az a puffer, amely megvédi a brokert a kereskedő nemteljesítése (default) esetén. A variation margin a pozíció mark-to-market értékének napi elszámolása.
Egy olyan kereskedő, akinek 50% initial marginnal rendelkező tőkeáttételes pozíciója van, és a pozíció naponta 10%-kal a kereskedő ellen mozog, a variation marginként a pozícióméret 10%-ának megfelelő összeget fog fizetni. Egy €10,000-es pozíciónál a variation margin €1,000, és a kereskedő számlájának egyenlege €1,000-rel csökken. A kereskedő saját tőkéje (equity) most €4,000 (az €5,000 initial margin mínusz az €1,000 variation margin), ami az új pozícióérték €9,000-nek 40%-a. A margin call a maintenance margin szintjén indul be, amely gyakran a pozícióérték 25%-a. A pozíció még mindig a maintenance margin felett van, de a puffer kisebb.
Miért fontos a variációs letét a gyors piacokon
A variációs letét leginkább a gyors piacokon számít, ahol a napi elmozdulások nagyok. Egy tőkeáttételes pozícióval rendelkező kereskedő egyetlen nap alatt a pozíció értékének 5%–10%-át kitevő variációs letétfizetést is láthat egy volatilis részvény esetén, és a fizetés valódi készpénzkivonás. Az a kereskedő, aki nem különített el készpénzt a variációs letétre, kénytelen lezárni a pozíciót a felszólítás teljesítéséhez, gyakran a lehető legrosszabb pillanatban.
A zárás és a következő nyitás közötti 24 órás időszak alatt kerül kiszámításra a variációs letét. Az a kereskedő, aki a pozíciót hétvégén, ünnepnapon vagy egy jelentős esemény alatt tartja, ki van téve a zárt időszak alatti réskockázatnak (gap risk), és a következő nyitáskor esedékes variációs letét nagyobb, mint a tipikus napi mozgás. A tőkeáttételt használó kereskedőnek a pozíciót a réskockázat alapján kell méreteznie, nem a napi kockázat alapján, és a pozíciót az egyenleg kis százalékára kell méretezni.
Változó letét (variation margin) CFD-kben vs. határidős ügyletekben
A változó letét (variation margin) ugyanúgy működik a CFD-kben és a határidős ügyletekben, egy fontos különbséggel. A határidős piacon a változó letétet a klíringházon keresztül fizetik, és a fizetést a tőzsde garantálja. A CFD-piacon a változó letétet a brókeren keresztül fizetik, és a fizetést a bróker garantálja. A CFD-kereskedő ki van téve a bróker hitelkockázatának, míg a határidős kereskedő a klíringház hitelkockázatának.
A hitelkockázat mindkét esetben kicsi, mert a változó letétet naponta fizetik, és a pozíciót minden nap újraértékelik. A kockázat az, hogy a bróker vagy a klíringház a zárás és a következő nyitás közötti időszakban megbukik, és a kereskedő fedezetlen kitettséggel marad a rés (gap) miatt. A kockázatot csökkenti az ügyfélpénzek elkülönítése, valamint a brókerre vagy a klíringházra vonatkozó tőkekövetelmények.
Hogyan kezeld a variációs letétet (variation margin) a számládban
Az őszinte válasz az, hogy a pozíciót a réskockázathoz (gap risk) méretezed, és készpénzt tartasz a számlán a variációs letét (variation margin) fedezésére. A készpénzpuffer a pozíció méretétől, az alapul szolgáló eszköz volatilitásától és a kereskedő kockázattűrésétől függ. Egy gyakori szabály, hogy a kezdeti letét (initial margin) mellett tarts a pozíció értékének 20% és 50%-a közötti készpénzt, hogy a következő nyitáskor jelentkező 10% és 20% közötti rés (gap) esetén is legyen fedezet.
Az a kereskedő, aki tőkeáttételt (leverage) használ egy hosszú távú pozícióhoz, a variációs letétnek (variation margin) ki van téve a teljes tartási időszak alatt, és a kumulált variációs letét jelentős lehet. Egy tőkeáttételes pozíció, amely napi 2%-ot veszít tíz napon át, a variációs letétből 18%-ot veszít, még akkor is, ha a pozíció továbbra is nyitva van, és az alapul szolgáló eszköz csak 18%-kal van a belépés (entry) alatt. A kereskedő napi 2%-ot fizet tényleges készpénzben, és a készpénz nem használható más célokra.
Kapcsolodo forrasok
Hol érdemes kezdeni
Ha tőkeáttételt használ, a leghasznosabb gyakorlat az, hogy kiszámolja a variation margin-t egy feltételezett árrés (gap) esetére. Vegye a pozíció méretét, szorozza meg 10%-kal, majd ellenőrizze, hogy van-e ennyi készpénz a számláján. Ha nincs, akkor a pozíció túl nagy a pufferhez. A broker comparison felsorolja az egyes brókereknél a margin politikákat és a variation margin eljárást, amelyek együtt megmutatják, milyen a cash flow még a pozíció megnyitása előtt.