Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
A multiplikatoreffekt leírja, hogyan erősödik a tőkeáttétel idővel. Egy 1%-os hozam egy tőkeáttétel nélküli portfólió esetén 1%-os hozam. Egy 1%-os hozam egy 3× tőkeáttétellel működő portfólió esetén, amely egy éven át fennáll, 3%-os hozamot eredményezne, de csak akkor, ha nincsenek napi újraindításból (daily reset) adódó kamatos-kamat jellegű hatások, nincs finanszírozási költség, és nincs réskockázat (gap risk). A valóság ennél bonyolultabb, és a multiplikatoreffektet leginkább hosszú távú, mechanikus tényként érdemes felfogni, nem pedig marketing-szlogenként.
A matematika, röviden
Ha kölcsönveszel €2-t minden saját tőkéd €1-jére, akkor a tényleges kitettséged €3 egy €1-es ráfordítás mellett. A pozíció bruttó hozama háromszorosa az alapul szolgáló eszköz hozamának. A saját tőkére jutó nettó hozam is háromszorosa az alapul szolgáló eszköz hozamának, mínusz a kölcsönvett €2 után fizetett finanszírozási költség. Ha az alapul szolgáló eszköz egy év alatt 5%-ot hoz, és a kölcsönvett összeg finanszírozási költsége 4%, akkor a saját tőkére jutó nettó hozam nagyjából 5% × 3 mínusz 4% × 2, ami 7% az alapul szolgáló eszköz hozamán felül plusz a finanszírozás. A tőkeáttétel felnagyítja mind a nyereséget, mind a carry költségét.
A trade-off szimmetrikus, ha a finanszírozást készpénzben fizeted. Aszimmetrikus, ha a finanszírozást további kölcsönvétellel fizeted, mert a tőkeáttételi arány elmozdul, ahogy a pozíció változik. A legtöbb Broker a finanszírozást készpénzben fizetteti, nem további kölcsönvételben, ami a tisztább modell.
Miért nyúlnak egyes kereskedők a szorzóhoz
A leggyakoribb ok a számlaméret. Egy 10 000 eurós számla, amely 10% éves hozamot céloz, 1000 eurót hoz. Ugyanez a számla 3× tőkeáttétellel, 10% bruttó hozam mellett 3000 eurót hoz, mínusz a finanszírozás. A tőkeáttételes hozam a kereskedő által befektetett idő és erőfeszítés szempontjából sokkal jelentősebb. Ugyanez a logika ösztönzi a kereskedőket arra, hogy kis számlákon is használjanak tőkeáttételt, ahol a tőkeáttétel nélküli hozam túl kicsinek tűnik ahhoz, hogy igazolja a munkát.
A második ok a gyorsaság. Egy 5% éves hozam 20 év alatt kamatos kamattal 2,65×-ös szorzót eredményez. Egy 15% éves hozam 20 év alatt kamatos kamattal 16,4×-es szorzót eredményez. A hozamok kamatos kamatozása a hosszú távú történet, és a tőkeáttétel az egyik módja a magasabb kamatozási rátához való eljutásnak, nagyobb visszaesési (drawdown) kockázat árán.
A harmadik ok a hozzáférés. Egy kereskedő, aki egy külföldi piacra, egy adott szektorra vagy egy magas árfekvésű részvényre szeretne kitettséget, tőkeáttételes terméket használhat arra, hogy olcsón elérje ezt a kitettséget anélkül, hogy a teljes névértéket készpénzben finanszírozná.
Miert tudja a szorzó tonkretenni a szamlat
Ugyanaz az aritmetika, amely a 30% bruttó hozamot 90% nettó hozammá alakítja, ugyanugy a 30% veszteséget is 90% veszteseggé alakítja. A 90%-os veszteseg sokkal nehezebben behozható, mint a 30%-os veszteseg. Egy 30%-os visszaeseshez 43%-os novekedes szukseges a helyreallashoz. Egy 90%-os visszaeseshez 900%-os novekedes szukseges a helyreallashoz. A legtobb kereskedo, aki 90%-os visszaesest szenved el egy tőkeáttetelezett pozícióban, nem rendelkezik sem a szukseges tokevel, sem azzal a kockazatvallalasi hajlandósaggal, hogy pótolja azokat az osszegeket, amelyek a helyreallashoz kellenek.
A masik meghibasodasi mod a gap (res). A tőkeáttetelezett termekek a záraskor ujra vannak kiegyensulyozva (rebalanced). Ha a kovetkezo nyitaskor gap down (lefele iranyulo res) kovetkezik be, akkor a veszteseg nagyobb lehet, mint amit a napi szorzó sugallna, mert a termeknek nem volt lehetosege a gap miatt ujra kiegyensulyozni. Az eredmeny egy hirtelen visszaesés, ami nem illeszkedik a kereskedo stop-jahoz, es a legrosszabb pillanatban margin call-t (fedezeti felhivast) eredmenyez.
Hogyan használd tudatosan a szorzót
Hasznos fegyelem, hogy a pozícióméretet ne a tőkeáttétel arányában, hanem a kereskedésen elszenvedett dollárkockázatban határozd meg. A dollárkockázat a belépési pont és a stop közötti távolság, szorozva a részvényszámmal. Ha a dollárkockázat a számla 1%-a, akkor a kereskedés megfelelő méretű, függetlenül attól, hogy a tőkeáttétel 1,5× vagy 5×. A tőkeáttétel értéke a pozícióméretezés eredménye, nem pedig a bemenet.
Második fegyelem, hogy válaszd szét a tőkeáttétel használatát a stratégia megválasztásától. Egy rövid távú, taktikai stratégia, szoros stop-pal, jó jelölt a tőkeáttételre, mert a kockázat korlátozott. Egy hosszú távú buy-and-hold stratégia rossz jelölt, mert a tőkeáttétel nélküli hozam általában elégséges, és a carry költségét hosszú ideig fizeted.
Harmadik fegyelem, hogy a finanszírozási költséget valós kiadásként kövesd nyomon. Egy 3× tőkeáttétellel rendelkező pozíciónál a 4% éves finanszírozási ráta nagyjából évi 8% az alapul szolgáló tőkéből. Ez jelentős fékező tényező a hozamra nézve, és könnyű figyelmen kívül hagyni, mert naponta fizeted, és kis, éjszakánkénti díjként jelenik meg.
Kapcsolodo forrasok
Hol érdemes kezdeni
Ha tőkeáttételes részvénykereskedéshez brókert választasz, a legfontosabb jellemzők a tőkeáttétel felső határa, a fedezeti (margin) kamatláb, a jogosult instrumentumok köre, valamint a margin call (fedezeti felhívás) szabályzata. A bróker-összehasonlítás ezeket brókerenként és joghatóságonként bontja le, így láthatod, mi érhető el az országodban, ahol élsz.
Gyakori kérdések a szorzóhatásról
A szorzóhatás idővel kamatozik?
Igen, a bruttó hozamon. A nettó hozam is kamatozik, de csökkenti a finanszírozási költség, a tőkeáttételes termékek napi újraindításából eredő „reset” miatti veszteség, valamint a követési hiba. A többéves időtávon jelentkező kumulált hatás az egyik fő oka annak, hogy a tőkeáttételes termékek alulteljesítik a tőkeáttétel nélküli benchmarkokat lapos vagy szaggatott (choppy) piacokon.
Mi a jó kezdő tőkeáttétel egy új számlához?
Új számla esetén a leggyakoribb szabály az, hogy a pozíció méretét úgy határozzuk meg, hogy a stopnál jelentkező dollárkockázat a számla 1%-a legyen. A tőkeáttétel értéke az, amire szükség van ahhoz, hogy ez a kockázat létrejöjjön. A legtöbb új kereskedőnél ez 1× és 2× közötti tőkeáttételi értéket eredményez, ami messze elmarad a broker maximális értékétől.
Működhet a multiplikátor-hatás mindkét irányban?
Igen, és ez a központi kockázat. Egy 3× tőkeáttételes pozíción elért 5% nyereség 15% tőkenyereségnek felel meg. Egy 5% veszteség 15% veszteség. Az aszimmetria csak akkor jelenik meg, ha a finanszírozás kölcsönvett pénzből történik a készpénz helyett, amit a legtöbb Broker elkerül.
Hogyan hat a szorzóhatás a diverzifikációval?
Felerősíti a portfólió volatilitását anélkül, hogy megváltoztatná az alapvető diverzifikációt. A 30 részvényből álló, 3× tőkeáttételes portfólió ugyanazzal a korrelációs szerkezettel rendelkezik, mint a tőkeáttétel nélküli portfólió, csak a volatilitása háromszoros. A tőkeáttétel nem diverzifikálja el a pozíciót.
A dollárban vagy részvényben érdemes meghatároznom a pozícióméretemet?
Dollárban, mindig. A stopnál jelentkező dollárkockázat a bemenet. A részvények száma a kimenet. Részvényben történő pozícióméretezés következetlen kockázatot eredményez a kereskedések között. A dollárban történő pozícióméretezés állandóan tartja a kockázatot kereskedésenként, ami az a fegyelem, amely lehetővé teszi, hogy a kereskedő elég sokáig túléljen ahhoz, hogy igaza legyen.