Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
Egy tőkeszámla ebben a kontextusban a kereskedő teljes brókerszámlája, ahol az eszközök (saját tőke), a kölcsönvett források és az ebből eredő pozíciók együtt vannak. A tőkeszámlán belüli tőkeáttétel használata különbözik egy külön margin (fedezeti) számla használatától. A kölcsönvett források ugyanennek az egyenlegnek a részei, és a nyereségek és veszteségek az egész számlán kamatoznak (összeadódnak), nem pedig egyetlen pozíción. A tőkeáttétel tőkeszámlán belüli alkalmazásáról szóló döntés annak a kérdéséről szól, hogy a kereskedő teljes tőkéjéből mennyit érdemes marginként (fedezetként) bevetni.
Mit jelent valójában a „tőkeáttétel a tőkeszámlán”?
Egyetlen-számlás modellben a kereskedő készpénzzel finanszírozza a számlát, tőkeáttételes pozíciót vesz fel, és a pozíció ugyanabban a számlában helyezkedik el. A fenntartási fedezet a számlára vonatkozik, nem a pozícióra. A tőkeáttételes pozíció vesztesége (drawdown) kiválthat egy fedezeti (margin) felhívást a számlán, ami arra kényszeríti a kereskedőt, hogy más pozíciókat zárjon be, vagy további készpénzt tegyen be.
Több-számlás modellben a kereskedőnek van egy készpénzszámlája és egy külön fedezeti (margin) számlája. A margin call csak a fedezeti számlára vonatkozik, a készpénzszámla nincs veszélyben. A két modell eltérő kockázati profillal rendelkezik, még akkor is, ha a tőkeáttétel aránya és a pozíció mérete ugyanaz.
A tőkeszámla-modell a gyakoribb a lakossági (retail) kereskedők körében, akik online brókereket használnak. Az egyetlen számla tartalmazza a saját tőkét (equity), a kölcsönzött forrásokat és a pozíciót, és a margin call a számlát egészében érinti. Az egyetlen számla kényelme a pozíciók közötti (cross-position) kockázat költsége.
Érvek a tőkeelszámolási számlán belüli tőkeáttétel használata mellett
A legerősebb érv az egyszerűbb működés. Egyetlen számlát könnyebb kezelni, mint kettőt vagy többet, a fedezeti (margin) call-t egyszerűbb nyomon követni, és a pozíció méretezése is könnyebb. Kevés pozícióval rendelkező kereskedő számára az egyetlen számla a megfelelő struktúra.
Második érv a kölcsön költsége. A tőkeelszámolási számlán belüli margin loan gyakran olcsóbb, mint a brókeren kívüli külön hitel, mert a bróker a pozíciót fedezetként kezeli, és a hitelkockázat is kontrollált. A kamatlábat a bróker termékoldalán teszik közzé, és általában a bróker készpénz-kamatlába felett 2% és 4% között van.
Harmadik érv a portfólió többi részével való integráció. A diverzifikált portfólióval szemben felvett margin loan egy módja annak, hogy készpénzt szabadítsunk fel egy taktikai pozícióhoz, és a margin call a portfólió függvénye, nem a taktikai pozícióé. A taktikai pozíció visszaesését (drawdown) a portfólió többi részén elért nyereségek tompítják, és a margin call csak akkor aktiválódik, amikor az egész portfólió veszélyben van.
Az ellenérv a tőkeelszámolásban alkalmazott tőkeáttétel használata ellen
A fő ellenérv a kereszthelyzeti kockázat. Az egyik pozícióban bekövetkező visszaesés olyan fedezeti (margin) felhívást válthat ki, amely arra kényszeríti a kereskedőt, hogy egy másik pozíciót a legrosszabb pillanatban zárjon le. Az a kereskedő, aki long-short alapon fedezve van, a piaci összeomlás alján kényszerülhet a short pozíció lezárására, ezáltal olyan veszteséget rögzít, amely a fedezetként működő pozícióhoz kapcsolódik. A fedezet a lehető legrosszabb időpontban kerül felbontásra.
Második ellenérv a koncentrációs kockázat. Az a kereskedő, aki egy tőkeelszámolásban tőkeáttételes pozíciót vesz fel, a kockázatot az elszámolásra koncentrálja, nem a pozícióra. A pozíció tőkeáttételes, de az elszámolás a kockázat egysége. A pozícióban százalékban kicsinek tűnő visszaesés dollárban nagy lehet, és a dollárban mért visszaesés az az összeg, amelyet a kereskedőnek hozzá kell adnia az elszámoláshoz, vagy az az összeg, amellyel más pozíciókat le kell zárnia.
Harmadik ellenérv a szabályozási kezelés. Egyes joghatóságokban a tőkeáttételi korlátot az elszámolási szinten állapítják meg, nem a pozíció szintjén. Az a kereskedő, akinek ugyanabban az elszámolásban több tőkeáttételes pozíciója van, alacsonyabb tőkeáttételi korlátnak lehet kitéve, mint amit a bróker egyetlen pozícióra hirdet. A korlát betartatása a bróker felelőssége, de a margin call meglepetésként éri a kereskedőt.
Negyedik ellenérv a felszabaduló tőke felhasználásának csábítása. A fedezeti hitel (margin loan) felszabadít készpénzt, a készpénz pedig csábítás. Az a kereskedő, aki margin loan-t vesz fel egy taktikai pozíció finanszírozására, egyetlen döntésre van attól, hogy a készpénzt egy másik célra használja fel, gyakran egy még spekulatívabb célra. A fegyelem, hogy a készpénzt az eredeti célra tartsák meg, nehezebb, mint amilyennek hangzik.
Hogyan használd őszintén a tőkeáttételt a tőkeszámlán
A tőkeszámlán alkalmazott tőkeáttétel őszinte használata egy konkrét, időben behatárolt célra szolgál, stop-loss-szal, célárral és meghatározott kilépéssel. A kölcsön összege a legkisebb, amely eléri a célt, és a felszabaduló készpénz az eredeti célra van félretéve, nem pedig újra befektetésre kerül. A margin call (marginhívás) szabályait ismerik és elfogadják, és a kereskedőnek van elegendő készpénze a hívás teljesítésére.
A tőkeszámlán alkalmazott tőkeáttétel tisztességtelen használata az, ha hosszú távú tartásra finanszíroznak, a kereskedő kockázati kereténél nagyobb pozíciót vesznek fel, vagy a felszabaduló készpénzt spekulatív célra használják fel. A kölcsön idővel kamatozik, a pozíció elcsúszik, és a margin call a legrosszabb pillanatban következik be. A kereskedő egy kisebb számlával és a piacról rosszabb képpel marad.
Kapcsolódó források
Hol érdemes kezdeni
Ha a tőkeáttétel szempontjából hasonlítasz össze brókereket a tőke- és számlavezetésedhez, a leg hasznosabb mutatók a margin rate (tőkeáttételi kamatláb), a maintenance margin (fenntartási fedezet), az elszámolható fedezet, valamint a cross-position margin call (keresztpozíciós fedezeti felhívás) szabályzata. A broker comparison felsorolja az egyes brókereknél a margin rate-eket és az elszámolható fedezetet, amelyek együtt megmutatják, milyen költségekkel és kockázattal jár a hitel, mielőtt feltöltenéd a kölcsönhöz kapcsolódó összeget.