Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
Az initial margin (kezdeti fedezet) és a leverage (áttétel) ugyanannak az ötletnek a két oldala. Az initial margin az a befizetés, amit letesz egy tőkeáttételes pozíció megnyitásához. A leverage pedig a pozíció méretének és a befizetésnek az aránya. Ha €1,000-t teszel le egy €5,000-es pozíció megnyitásához, akkor az initial margin €1,000, és az áttétel 5:1. A két számot egy egyszerű képlet köti össze, és ez a képlet képezi minden margin call (fedezetkiegészítési felszólítás) számításának alapját.
A képlet
A kapcsolat a következő: kezdeti fedezet = pozícióméret / tőkeáttételi arány. Vagy ezzel egyenértékűen: tőkeáttételi arány = pozícióméret / kezdeti fedezet. A tőkeáttételi arány a kereskedő befizetésére ható szorzó, a kezdeti fedezet pedig a befizetés dollárban kifejezett összege.
A szabályozó meghatározza a kiskereskedők számára engedélyezett maximális tőkeáttételi arányt. Az ESMA az EU-ban a jelentős részvények esetében 1:5-re korlátozza a kiskereskedelmi tőkeáttételt. A brit FCA hasonló korlátokat alkalmaz. Az ausztrál ASIC szigorította a szabályait, hogy azok illeszkedjenek. A tengerentúli Broker-ek magasabb tőkeáttételt is kínálhatnak, de a szabályozási védelem vékonyabb. A Broker által hirdetett maximális tőkeáttétel az a maximális tőkeáttétel, amelyet a szabályozó a kereskedő adott, a kereskedő joghatósága szerinti számlatípusára engedélyez.
Mit fedez az initial margin
Az initial margin az a befizetés, amely biztosítja a pozíciót a kereskedő nemteljesítése esetére. Ha a pozíció a kereskedő ellenében elmozdul, és a kereskedő saját tőkéje egy küszöbérték alá csökken, a Broker margin call-t bocsát ki. Az initial margin az a puffer, amellyel a kereskedő rendelkezik, mielőtt a margin call bekövetkezik. Egy 5:1 tőkeáttételű, jelentős részvényen lévő pozíciónak sok joghatóságban 30% maintenance margin-ja van, ami azt jelenti, hogy a kereskedő saját tőkéjének 30%-kal kell csökkennie az initial szintről, mielőtt a margin call bekövetkezik. Egy 5:1 pozíciónál a pozíció 30%-os visszaesése a kereskedő ellenében 6%-os mozgásnak felel meg. A 6% után a Broker már kezdi aggódni.
Az initial margin és a maintenance margin közötti kapcsolat a kereskedő „futópályája”. A magas initial margin alacsony maintenance margin mellett hosszú futópályát ad a kereskedőnek. Az alacsony initial margin magas maintenance margin mellett rövid futópályát ad a kereskedőnek. A bróker által közzétett margin-díjak az első számot jelentik; a második szám nehezebben található meg, és gyakran megköveteli a jogi dokumentumok elolvasását.
A tőkeáttétel aszimmetriája
Ugyanaz az áttételi arány, amely egy 5%-os nyereséget 25%-os hozammá felnagyít, egy 5%-os veszteséget is 25%-os veszteséggé felnagyít. A 25%-os veszteséget nehezebb ledolgozni, mint az 5%-os veszteséget, mert a kereskedőnek 33%-os nyereségre van szüksége ahhoz, hogy nullára visszajusson. A veszteség kamatos kamat jellegű hatása az egyik oka annak, hogy a Broker-ek a kiskereskedelmi kereskedők számára alacsonyabb szinteken korlátozzák a tőkeáttételt, mint a professzionális vagy intézményi ügyfelek esetében. A korlát annak a felismerése, hogy a kiskereskedelmi kereskedők nagyobb valószínűséggel tévesen ítélik meg az aszimmetriát.
Az aszimmetria a legbüntetőbb egy gyors piacon. Egy olyan pozíció, amely a nyitáskor gap-pel lejjebb indul, egyetlen kereskedési napon 10% vagy annál nagyobb mértékben is elmozdulhat, ami egy 5:1-es pozíciónál a kereskedő tőkéjének 50%-os veszteségét jelenti. Az 50%-os veszteséghez 100%-os nyereség szükséges a helyreállításhoz, amit a legtöbb kereskedő nem tud előállítani a rendelkezésre álló idő alatt. A pozíciót a Broker a legrosszabb pillanatban zárja le, és a helyreállítás nem lehetséges.
Hogyan gondolkodj a megfelelő kezdeti fedezetről
A megfelelő kezdeti fedezet az, amelyik a stopnál a helyes dollárkockázatot eredményezi, nem az, amelyik egy adott tőkeáttételi arányt produkál. Egy 10 000 eurós számlával rendelkező kereskedő, 1% kockázattal ügyletenként, és egy belépéstől 5%-ra lévő stop esetén olyan pozícióméretre van szükség, amely a stopnál 100 eurós veszteséget okoz. A kezdeti fedezet az, amennyit a pozícióméret megkövetel, a tőkeáttétel pedig az, amit a pozícióméret sugall.
Egy gyakori szabály, hogy a pozíciót úgy kell méretezni, hogy a dollárkockázat a számla 1%-a legyen, függetlenül a tőkeáttéttől. A tőkeáttétel az eredmény, nem a bemenet. A kereskedőnek nem kell azon gondolkodnia, hogy a tőkeáttétel 2× vagy 5×. A kereskedés ugyanaz.
Hogyan kezelik a szabályozók a kapcsolatot
A szabályozók az induló fedezetet (initial margin) és a tőkeáttételt (leverage) egyetlen fogalomként kezelik. Az ESMA kiskereskedőknek szánt tőkeáttételi korlátjai az induló fedezetben vannak meghatározva. A jelentősebb részvényekre vonatkozó 1:5 korlát a pozícióérték 20%-ának megfelelő induló fedezetet jelent. A kisebb részvényekre vonatkozó 1:2 korlát az induló fedezet 50%-át jelenti. A korlát az induló fedezet szempontjából van megadva, de a megfogalmazás felcserélhető a tőkeáttétellel, mert a kettő inverz egymással.
A szabályozó tőkeáttételi korlátja nem a Broker tőkeáttételi korlátja. A Broker szigorúbb korlátot is alkalmazhat, ha az alapul szolgáló eszköz kevésbé likvid, a kereskedő kevésbé tapasztalt, vagy a Broker kockázatkezelési politikája ezt megköveteli. A közzétett korlát a maximális érték, nem az alsó határ.
Kapcsolódó források
- Legjobb részvénybrókerek
- Brókerértékelések
- Brókeri díjak → Margin (tőkeáttételi) kamatlábak összehasonlítása
Hol érdemes kezdeni
Ha a brókereket a tőkeáttétel elérhetősége alapján hasonlítod össze, a leghasznosabb számok azok, amelyek az általad kereskedni kívánt instrumentumok kezdeti fedezeti követelményei, a fenntartási fedezeti követelmény, valamint a fedezettségi (margin call) politika. A bróker-összehasonlítás felsorolja az egyes brókereknél elérhető tőkeáttételt és a jogosult instrumentumokat, amelyek együtt megmutatják, milyen költségekkel és kockázattal jár a pozíció megnyitása előtt.