Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
A tőkeáttétel kockázatai és nyereségei a gyakorlatban nem szimmetrikusak, még akkor sem, ha az elméleti matematika szimmetrikus. A 2× tőkeáttételű pozíció, amely 10%-ot nyer, 20%-os hozamot eredményez. A 2× tőkeáttételű pozíció, amely 10%-ot veszít, 20%-os veszteséget eredményez. A matematika tiszta: a visszaesés mindkét irányban helyreállítható, és a kereskedés tisztességes. A gond az, hogy a valós piaci hozamok eloszlása nem szimmetrikus, a költségek nem szimmetrikusak, és a kereskedő viselkedése sem szimmetrikus.
A jutalom oldala
A tőkeáttétel jutalma egyszerű. A 2× tőkeáttételes pozíció ugyanazon mögöttes eszköz esetén kétszeres hozamot eredményez, mint a tőkeáttétel nélküli pozíció. A kereskedő tőkéje hatékonyabban kerül felhasználásra, és a felszabaduló tőke máshol befektethető, fedezeti célra használható, vagy készpénzben tartható. A tőkeáttételes pozíció hozamprofilja megegyezik a mögöttes eszköz hozamprofiljával, amelyet megszoroznak a tőkeáttétel arányával, majd levonják a kölcsönzött rész finanszírozási költségét.
Egy szűk stop-pal végrehajtott taktikai kereskedésnél a tőkeáttétel eszköz arra, hogy egy kis ármozgásból is érdemi hozamot lehessen elérni. A mögöttes eszköz 2%-os mozgása 5:1 tőkeáttétellel 10%-os hozamot eredményez a kereskedő tőkéjén. A kereskedés short, a kockázatot a stop korlátozza, és a több napos tartás finanszírozási költsége kicsi.
Fedező (hedger) számára a tőkeáttétel módot ad arra, hogy a hosszú portfólióval szemben short pozíciót vegyen fel anélkül, hogy további tőkét kellene lekötnie. A short pozíció mérete akkora, amekkora kitettséget a kereskedő fedezni szeretne, a fedezet pedig a pozícióméret töredéke. A költség a finanszírozási ráta, az előny pedig a fedezet.
A kockázati oldal
A kockázatok többfélék, és mindegyik gyakoribb, mint a megfelelő jutalom.
Az első kockázat az áthatolási rés (gap). A tőkeáttételes pozíció a záráskor újraegyensúlyozásra kerül, de a kereskedő a következő nyitásnál bekövetkező gap-en keresztül is tarthatja. Az újraegyensúlyozás nem véd a gap ellen, és a pozíció vesztesége nagyobb, mint amit a napi szorzó sugall. Egy 3%-os gap lefelé az alapul szolgáló eszközön 6% veszteséget okoz egy 2× tőkeáttételes pozíción, nem 4%-ot. A 6% veszteséghez 6,4%-os nyereség szükséges a behozáshoz.
A második kockázat a carry költsége. Egy 2× tőkeáttételes pozíciónál az éves 5%-os finanszírozási kamatláb nagyjából évi 5% a kereskedő tőkéjén, amit naponta fizetnek. Egy év alatt a költség kamatosan növekszik. Az a tőkeáttételes pozíció, amely 1 éves tartás mellett 10% bruttó hozamot termel, 5% nettó hozamot ad, még mielőtt figyelembe vennénk a napi újraszorzás miatti „drag”-et.
A harmadik kockázat a margin call. Az a tőkeáttételes pozíció, amely annyira kedvezőtlenül mozdul el a kereskedővel szemben, hogy margin call-t vált ki, a Broker a legrosszabb pillanatban zárja le, gyakran egy gyors piacon, ahol a bid-ask spread széles. A kényszerzárás rögzíti a veszteséget, és a helyreállítás nem lehetséges. A margin call a leggyakoribb oka a nagy számlaveszteségeknek a kiskereskedők körében, akik tőkeáttételt használnak.
A negyedik kockázat a viselkedési csapda. Az a kereskedő, aki nyereségben van egy tőkeáttételes pozícióval, vonakodik realizálni a profitot, mert a hozam túl kicsinek tűnik a tőkeáttételhez képest. Az a kereskedő, aki veszteségben van egy tőkeáttételes pozícióval, vonakodik realizálni a veszteséget, mert a veszteség túl nagynak tűnik az adott ügylethez képest. Ennek eredménye, hogy a pozíció mindkét irányban túl sokáig van tartva, gyakran úgy, hogy a kereskedő a legrosszabb pillanatban még hozzá is ad a pozícióhoz.
A hozamok aszimmetrikus eloszlása
Elméletben a tőkeáttétel igazságos szorzó. A gyakorlatban azonban az alapul szolgáló eszköz hozamainak eloszlása ferde, és a tőkeáttétel felerősíti ezt a ferdeséget. A hosszú farokkal rendelkező napi hozam-eloszlás azt jelenti, hogy a kis veszteségek gyakoribbak, mint a kis nyereségek, és a nagy veszteségek gyakoribbak, mint a nagy nyereségek. A tőkeáttétel felerősíti a kis veszteségeket és a nagy veszteségeket, de nem erősíti fel annyira a kis nyereségeket és a nagy nyereségeket. Ennek eredményeként a tőkeáttételes hozamok eloszlása balra tolódik az anélküli (tőkeáttétel nélküli) eloszláshoz képest, és a tolódás nagyobb a magasabb tőkeáttételi arányok mellett.
Ez az akadémiai oka annak, hogy a tőkeáttételes ETF-ek hosszú távon alulteljesítik az alapul szolgáló eszközt. A termék napi szinten „igazságos”, de a napi újraszámolás egy nem szimmetrikus eloszlás mellett hosszú távon lefelé irányuló sodródást (driftet) eredményez. Ugyanez a hatás érvényes egy tőkeáttételes portfólióra is, ha azt hosszú távon tartják.
Hogyan használd a tőkeáttételt tisztességesen
A tőkeáttétel őszinte használata egy taktikai pozícióban történik, szoros stop-loss-szal, az egyenlegnek csak egy kis százalékára méretezve, és rövid ideig tartva. A jutalom a kereskedés hozama, szorozva a tőkeáttétellel; a kockázat a stopnál lévő dollárösszeg; a finanszírozási költség pedig kicsi, mert a tartás rövid. A pozíciót a célárnál vagy a stopnál zárják, és a tőkeáttétel feloldásra kerül.
A tőkeáttétel tisztességtelen használata egy hosszú távú tartásban történik, amikor a kereskedő a tőkeáttételt arra használja, hogy olyan pozíciót vegyen fel, amely nagyobb, mint amekkora a tőkeáttétel nélküli pozíció lett volna. Ennek eredménye egy olyan portfólió, amely a kereskedő várakozásánál volatilisebb, egy olyan finanszírozási költség, amely idővel kamatosan növekszik, és egy olyan visszaesés (drawdown), amely a legrosszabb pillanatban vált ki margin call-t. A kereskedő azért fizet, hogy egy megterhelőbb élményben legyen része.
Kapcsolódó források
- Legjobb részvénybrókerek
- Brókerértékelések
- Brókeri díjak → Margin (tőkeáttételi) kamatok összehasonlítása
Hol érdemes kezdeni
Ha azon gondolkodik, hogy a tőkeáttétel illeszkedik-e a stratégiájához, a hasznos kérdés az, hogy a pozíciónak van-e szoros stopja, rövid ideig tart-e, és az adott számlán belül kockáztatott arány kicsi-e. Ha igen, a tőkeáttétel tisztességes eszköz. Ha nem, a tőkeáttétel teher. A broker összehasonlítás megmutatja az egyes Broker-eknél elérhető tőkeáttételt, valamint azt a felügyeleti szervet, amely felügyeli a számlát; ezek együtt megmutatják, mi van az asztalon, mielőtt elkezdené a pozíciók méretezését.