Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
A tőkeáttétel a részvénykereskedés alapvető eszköze, és szerepe az, hogy a pozíciót hatékonyabbá tegye. Az a kereskedő, aki tőkeáttételt használ arra, hogy a tőkeáttétel nélküli pozíciónál nagyobb pozíciót vegyen fel, azt fogadás-erősítőként alkalmazza, és ezzel a kereskedőt aszimmetrikus kockázati profilnak teszi ki. A profil a veszteségek felhalmozódásának (komponálódásának) eredménye, amely a leginkább a gyors piacokon és hosszú távlatokban mutatkozik meg.
A tőkeáttétel hatékony használata
A tőkeáttétel hatékony használata az, hogy a pozíció méretét a kereskedő stopjához és a kereskedő számlájához igazítjuk. A kereskedőnek, akinek 10 000 eurós a számlája, kereskedésenként 1% kockázatot vállal, és a belépéstől 5% távolságban van a stop, olyan pozícióméretre van szüksége, amely a stopnál 100 eurós veszteséget eredményez. A tőkeáttétel értéke az, amire a pozícióméretnek szüksége van, nem pedig önmagában cél. Aki ezt következetesen teszi, olyan hozamot ér el, amely összhangban van a stratégia nyerési arányával és kockázat-nyereség arányával.
A tőkeáttétel hatékony használata emellett a tartási időtartam függvénye is. Aki néhány napig tart egy pozíciót, az néhány napra megfizeti a finanszírozási költséget, és a költség kicsi. Aki egy évig tart egy pozíciót, az egy évre megfizeti a finanszírozási költséget, és a költség már jelentős. A day trader tőkeáttételt úgy is használhat, hogy nem fizeti meg a hosszú távú költséget, a hosszú távú befektetőnek pedig kevesebb tőkeáttételt kell alkalmaznia, vagy egyáltalán nem.
A tőkeáttétel hatékony használata a stratégia függvénye is. A portfóliót fedező kereskedő tőkeáttételt használhat arra, hogy további tőke lekötése nélkül nyisson egy short pozíciót, és a fedezés a tőkeáttétel tiszta felhasználása. Aki irányjellegű tippelést tesz, annak a tétet a stophoz és a számlához kell méreteznie, és a tőkeáttétel értéke a pozícióméretezés eredménye.
A tét-erősítő leverage használata
A tét-erősítő leverage használatának lényege, hogy a kereskedő a saját kockázati kereténél nagyobb pozíciót vesz fel. A kereskedő, akinek 10 000 eurós számlája van, és kereskedésenként 1% kockázatot vállal, a stopnál 1 000 euró kockázatú pozíciót nyit. Az a kereskedő, aki 10:1 leverage-t használ, és 5% stopot alkalmaz, 20 000 eurós pozíciót vesz fel úgy, hogy a stopnál a kockázat 1 000 euró, és a pozíció a tőkeáttétel nélküli méret 2×-a. A tét a kereskedő tervének 2×-a, és a tét a leverage aszimmetrikus kockázati profiljának van kitéve.
A tét-erősítő a leggyakoribb leverage-használat a lakossági kereskedők körében, és ez az, amely a legnagyobb veszteségeket okozza. Az a kereskedő, aki a tervnél nagyobb pozíciót vesz fel, olyan drawdown-nak van kitéve, amely meghaladja a kockázati keretet, és a drawdown margin call-t válthat ki. A margin call a Broker üzenete: a fedezet (equity) már nem elég ahhoz, hogy a hitelt tovább támogassa, és a kényszerített zárás a legrosszabb kimenetel.
A tét-erősítő emellett a leverage azon formája, amely a leginkább sérülékeny a viselkedési csapdával szemben. Az a kereskedő, aki nyereségben van egy tőkeáttételes pozícióval, vonakodik realizálni a profitot, mert a hozam túl kicsinek érződik a leverage-hoz képest. Az a kereskedő, aki veszteségben van egy tőkeáttételes pozícióval, vonakodik realizálni a veszteséget, mert a veszteség túl nagynak érződik az adott ügylethez képest. Ennek eredménye egy olyan pozíció, amely mindkét irányban túl sokáig tart, és a pozíció a legrosszabb pillanatban bekövetkező kényszerített zárás kockázatának van kitéve.
A tőkeáttétel aszimmetrikus kockázati profilja
A tőkeáttétel aszimmetrikus kockázati profilja két hatás eredménye. Az első a veszteségek kamatos kamatozása. Egy 2× tőkeáttételes pozíción elszenvedett 5% veszteség a kereskedő tőkéjében 10% veszteségnek felel meg, és a 10% veszteség ledolgozásához 11,1% nyereségre van szükség. A kamatos kamatozás egy-egy ügyletnél kicsi, de sok ügylet során nagy, és a kamatos kamatozás a leggyakoribb oka annak, hogy a tőkeáttételes kereskedők hosszabb távon alulteljesítenek a tőkeáttétel nélküli kereskedőkhöz képest.
A második a réskockázat. A tőkeáttételes pozíció az elszámolási záráskor újraértékelődik, de a kereskedő a következő nyitáskor esetlegesen kialakuló résen keresztül is tarthatja. Az alapul szolgáló eszköz 3%-os réses esése 2× tőkeáttételes pozíción 6% veszteséget eredményez, és a 6% veszteség nagyobb, mint amit a napi szorzó sugallna. A réskockázat hétvégén, ünnepnapon vagy ismert események előtt a legsúlyosabb, és a réskockázat a leggyakoribb oka a nagy veszteségeknek a tőkeáttételt használó lakossági kereskedők körében.
Mikor érdemes tőkeáttételt használni részvénykereskedésben
Az őszinte válasz az, hogy tőkeáttételt rövid távú taktikai pozíciókhoz, fedezéshez és tőkekihasználásra érdemes használni. Az a kereskedő, aki tőkeáttételt hosszú távú tartásra használ, megfizeti a finanszírozási költséget az egész időszakra, és ez a költség valódi fékező tényező a hozamra nézve. Az a kereskedő, aki tőkeáttételt fedezetlen irányfogadásra használ, ki van téve a teljes visszaesésnek (drawdown), ami meghaladhatja a kockázati keretet.
A kereskedő, aki tőkeáttételt rövid távú taktikai pozícióhoz használ, azt használja helyesen. A pozíció a stophoz van méretezve, a tartás rövid, és a finanszírozási költség kicsi. A kereskedő, aki tőkeáttételt fedezett pozícióhoz használ, azt használja helyesen. A fedezet az expozícióhoz van méretezve, és a költség a finanszírozási kamatláb. A kereskedő, aki tőkeáttételt hosszú távú tartásra használ, azt használja helytelenül, és egy megterhelőbb élmény árát fizeti.
Hogyan kell helyesen méretezni a tőkeáttételt
Az őszinte válasz az, hogy azt a tőkeáttételt kell használni, amely a stopnál a helyes dollárkockázatot eredményezi, nem pedig egy konkrét tőkeáttételi számot. Egy olyan kereskedőnek, akinek 10 000 eurós a számlája, 1% a kockázata ügyletenként, és a stop 5%-kal van a belépéstől, olyan pozícióméretre van szüksége, amely a stopnál 100 eurós veszteséget eredményez. A tőkeáttételi érték az, amire a pozícióméretnek szüksége van, nem pedig önmagában cél.
A második válasz az, hogy a tőkeáttételt a fenntartási fedezethez (maintenance margin) kell méretezni, nem a kezdeti fedezethez (initial margin). Aki csak a kezdeti fedezet alapján méretezi a pozíciót, annak nincs puffer a gapre, és a gap margin callt vált ki. Aki a pozíciót úgy méretezi, hogy legyen 20% gapre puffer, annak a legtöbb gap esetén van tartaléka, és a margin call kevésbé valószínű, hogy be fog következni.
Kapcsolódó források
Hol érdemes kezdeni
Ha a stratégiádhoz mérlegelsz tőkeáttételt, a leg hasznosabb gyakorlat az, hogy kiszámolod a stopnál jelentkező dollárkockázatot, majd a szükséges tőkeáttételt felhasználva ezt a kockázatot egy kis pozíción éred el. A broker comparison felsorolja az egyes brókereknél elérhető tőkeáttételt, valamint azt a szabályozót, amely felügyeli a számlát; ezek együtt megmutatják, mi van az asztalon, mielőtt megnyitnád a pozíciót.