Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
Az adósság/saját tőke (D/E) mutató egy pénzügyi mérőszám, amely azt jelzi, hogy egy vállalat hogyan finanszírozza a működését: adósságon (kölcsönvett pénz) keresztül vagy saját tőkéből (részvényesi befektetés). A mutatót úgy számítják ki, hogy a vállalat összes kötelezettségét elosztják a részvényesi saját tőkével. A magas D/E mutató azt jelenti, hogy a vállalat adóssággal finanszírozza a növekedését, az alacsony D/E mutató pedig azt, hogy a vállalat inkább saját tőkére támaszkodik.
A mutatót a befektetők arra használják, hogy felmérjék a vállalat pénzügyi tőkeáttételét, illetve a nemteljesítés (csőd) kockázatát. A magas D/E mutatóval rendelkező vállalat jobban ki van téve a kamatlábak változásainak, az üzleti visszaesésnek, valamint a csődkockázatnak. Az alacsony D/E mutatóval rendelkező vállalat óvatosabban finanszírozott, és kevésbé van kitéve az adósságszolgálati költségek terhének.
Mit mond az arány
Az 1-es D/E arány azt jelenti, hogy a vállalatnak azonos mennyiségű adóssága és saját tőkéje van. A 2-es arány azt jelenti, hogy a vállalatnak az equity-hez képest kétszer annyi adóssága van. Az 0,5-ös arány azt jelenti, hogy a vállalatnak az equity-hez képest fele annyi adóssága van. Az arány iparáganként eltér, és a „jó” vagy „rossz” arány az iparág átlagától függ.
Egy közműszolgáltató (stabil cash flow-k, kiszámítható bevétel) magasabb D/E arányt is képes fenntartani, mint egy technológiai vállalat (ingadozó cash flow-k, bizonytalan bevétel). A D/E arányt az iparági átlaghoz kell hasonlítani, nem pedig egy abszolút küszöbértékhez.
A D/E arány azt is megmutatja, mekkora a vállalat pénzügyi tőkeáttétele (financial leverage). A 2-es D/E arányú vállalatnak az equity-hez képest kétszer annyi adóssága van, és a vállalat a felvett pénzt arra használja, hogy felerősítse a saját tőke (return on equity) hozamát. A pénzügyi tőkeáttétel ugyanúgy működik, mint a margin tőkeáttétel egy kereskedési számlán: felerősíti mind a felfelé mutató lehetőségeket, mind a lefelé mutató kockázatokat.
Hogyan kell kiszámítani
A D/E mutató (adósság/saját tőke arány) úgy számítható ki, hogy az összes kötelezettséget elosztjuk a részvényesi saját tőkével. Az összes kötelezettség magában foglalja mind a rövid lejáratú adósságot (amely egy éven belül esedékes), mind a hosszú lejáratú adósságot (amely egy év után esedékes). A részvényesi saját tőke a vállalat teljes eszközeinek és az összes kötelezettségének különbsége.
Egy olyan vállalat, amelynek összes kötelezettsége 500 millió euró, és részvényesi saját tőkéje 250 millió euró, D/E mutatója 2 (500 millió euró / 250 millió euró). Egy olyan vállalat, amelynek összes kötelezettsége 100 millió euró, és részvényesi saját tőkéje 500 millió euró, D/E mutatója 0,2 (100 millió euró / 500 millió euró). Az első vállalat magas pénzügyi tőkeáttétellel rendelkezik; a második vállalat alacsony pénzügyi tőkeáttétellel rendelkezik.
Az iparági eltérések
Az átlagos D/E mutató iparágonként jelentősen eltér. A pénzügyi szektorban (bankok, biztosítók, befektetési cégek) a legmagasabb a D/E mutatók szintje, mert az iparág üzleti modellje a kölcsönzésen és hitelezésen alapul. Egy 10-es D/E mutatóval rendelkező bank esetében ez normális; egy 2-es D/E mutatóval rendelkező bank alul-leverednek számít.
A technológiai szektorban a legalacsonyabb a D/E mutató, mert a vállalatok a működésből származó pénzáramokból gazdálkodnak, és nincs szükségük adósságra a növekedés finanszírozásához. Egy 0,1–0,3-as D/E mutatóval rendelkező technológiai vállalat tipikusnak tekinthető; az 1 feletti D/E mutatóval rendelkező technológiai vállalatot erősen tőkeáttételesnek (highly leveraged) tekintik.
Az ipari szektor és a közműszektor a kettő között helyezkedik el: az ipari vállalatoknál jellemző D/E mutatók 1–2, a közműveknél pedig 2–4. Az eltérést az iparág tőkeigényessége és a pénzáramok stabilitása határozza meg.
Az arány korlátai
A D/E aránynak két jelentős korlátja van. Az első, hogy az arány könyv szerinti értékeket használ (a mérlegben szereplő értékeket), nem pedig piaci értékeket (azokat az értékeket, amelyeket a piac az eszközöknek és a saját tőkének tulajdonít). Egy jól felértékelt márkával és erős piaci pozícióval rendelkező vállalatnak alacsony lehet a könyv szerinti saját tőkéje, és emiatt magas D/E aránya, még akkor is, ha a vállalat tényleges pénzügyi helyzete erősebb.
A második, hogy az arány nem tesz különbséget a jó adósság és a rossz adósság között. Egy olyan vállalat, amely hitelt vesz fel egy magas megtérülésű projektbe való befektetéshez (gyárbővítés, új termékcsalád, felvásárlás), átmenetileg megemelkedett D/E aránnyal rendelkezik, de az adósság termelékeny. Egy olyan vállalat, amely hitelt vesz fel az osztalék kifizetésére vagy az üzemeltetési veszteségek fedezésére, romboló okból megemelkedett D/E aránnyal rendelkezik.
Hogyan használd az arányt részvénykereskedésben
A részvényt értékelő kereskedőnek a D/E arányt az egyik több mutató közül kell ellenőriznie, az eredményesség (earnings), a bevételnövekedés (revenue growth), a profitmarzs (profit margin) és a szabad pénzáramlás (free cash flow) mellett. Ha a D/E arány jelentősen meghaladja az iparági átlagot, az piros zászló, és a kereskedőnek meg kell vizsgálnia, miért ilyen magas a tőkeáttétel.
A kereskedőnek óvatosnak kell lennie, ha tőkeáttételes pozíciót fontolgat egy magas D/E mutatójú részvényben, mert a vállalat pénzügyi tőkeáttétele felerősíti a részvény volatilitását. A bevétel csekély csökkenése vagy a kamatlábak csekély emelkedése nagy hatással lehet egy magas D/E vállalat eredményére, és ez az eredményhatás a részvényárfolyamban is megjelenik.
Kapcsolódó források
- Legjobb részvénybrókerek
- Broker-értékelések
- Brókeri díjak → Margin (tőkeáttételi) kamatok összehasonlítása
Hol érdemes kezdeni
Ha egy vállalat D/E (adósság/tőke) arányát értékeled, a leghasznosabb első lépés az, hogy az arányt összevesd az iparági átlaggal, illetve a vállalat korábbi időbeli trendjével. A broker összehasonlítás felsorolja az egyes Broker-eknél elérhető kutatási eszközöket és szűrőket, amelyek együtt megmutatják, hogyan néznek ki a pénzügyi adatok, mielőtt megkötnéd a kereskedést.