Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
Az opci�s fedezet �s a t�ke�tt�tel ugyanannak az �remnek k�t oldala. A fedezet az a biztos�t�k, amelyet a Broker megk�vetel egy opci�s poz�ci� fenntart�s�hoz, a t�ke�tt�tel pedig az a hozam, amelyet a poz�ci� a fedezet egys�g�re vet�tve l�trehoz. Egy opci� elad�ja a fedezetet haszn�lja a poz�ci� t�mogat�s�ra, �s a fedezeten el�rt hozam az elad� t�k�re vet�tett hozama.
Az opci� v�s�rl�ja nem haszn�l fedezetet (a v�s�rl� a pr�miumot teljes eg�sz�ben kifizeti), de a v�s�rl� m�gis profit�l a t�ke�tt�telb�l, mert az opci� potenci�lis hozama a pr�mium t�bbsz�r�se. A v�s�rl� t�ke�tt�tele az opci� delta-j�t�l �s a pr�mium k�lts�g�t�l f�gg, nem a Broker fedezet�t�l.
A kibocsátó tőkeáttétele
Az opciót kibocsátó (eladó) tőkeáttétele a névleges kitettség osztva a fedezeti követelménnyel. Egy eladó, aki egy 100 eurós részvényre 95-ös kötési árfolyammal elad egy put opciót, 2 euró prémiumot kap, és 1 700 eurót helyez letétbe fedezetként. A névleges kitettség 9 500 euró (a részvények értéke a kötési árfolyamon). A tőkeáttétel: 9 500 / 1 700 = 5,6×.
Az eladó tőkeáttétele az opció kötési árfolyamának, a részvény volatilitásának és a bróker fedezeti modelljének a függvénye. Egy mélyen a pénzen kívüli opció (70-es kötési árfolyam egy 100 eurós részvényen) alacsonyabb fedezetet igényel, és magasabb tőkeáttételt mutat, mert kicsi az esélye annak, hogy az opciót lehívják. Egy a pénzhez közeli opció (95-ös kötési árfolyam egy 100 eurós részvényen) magasabb fedezetet igényel, és alacsonyabb tőkeáttételt mutat.
A vevő tőkeáttétele
Az opciós vevő tőkeáttétele a részvény hozamának és az opció hozamának a hányadosa. Aki 3 eurót fizet egy 100 eurós részvényre szóló, 110-es kötési árú call opcióért, az 33× tőkeáttételt kap a prémiumon (€100 / €3). A vevő maximális vesztesége a prémium, és a vevő lehetséges hozama a prémium többszöröse.
A vevő tőkeáttétele a legmagasabb a rövid lejáratú, pénzen kívüli opció esetén (alacsony prémium, magas érzékenység a részvény mozgására), és a legalacsonyabb a hosszú lejáratú, pénzben lévő opció esetén (magas prémium, alacsony érzékenység a részvény mozgására). Aki a maximális tőkeáttételt keresi, egy rövid lejáratú, pénzen kívüli opciót vásárol, azzal a megértéssel, hogy a valószínűsége alacsony annak, hogy az opció lejáratkor pénzben lesz.
A margin és a tőkeáttétel közötti kapcsolat
A margin és a tőkeáttétel fordítottan arányosak az eladó esetében. A magasabb margin alacsonyabb tőkeáttételt jelent, az alacsonyabb margin pedig magasabb tőkeáttételt. Az az eladó, aki magasabb tőkeáttételt szeretne, olyan opciókat ad el, amelyek nagyon messze vannak az árfolyamhoz képest (out of the money), alacsony a lehívás valószínűsége, és az eladó vállalja egy farokesemény (a pozíció ellenében bekövetkező nagy mozgás) kockázatát.
A margin és a tőkeáttétel nem áll közvetlen kapcsolatban a vevő esetében. A vevő tőkeáttétele a prémiumtól függ, nem a margin-tól. Az a vevő, aki magasabb tőkeáttételt szeretne, olcsóbb opciókat vásárol (out of the money, rövid lejáratú), és a vevő vállalja annak kockázatát, hogy az opció értéktelenül jár le, ami teljes veszteséget eredményez.
A kockazat-nyereseg aranya
A margin meghatarozza az elado kockazat-nyereseg aranyat. Az elado egy kis primiumot gyujt (a maximis nyereseg), es nagy margin-t helyez letetbe (a maximis veszteseg). Egy elado, aki €200 primiumot gyujt, es €1,700 margin-t helyez letetbe, annak a maximis nyeresge €200, a maximis vesztesge pedig €1,700 (a margin minusz a primium). A kockazat-nyereseg aranya 8,5:1, es az arany kedvezotlen az elado szamara.
Az elado elonye az, hogy mekkora a valoszinusege annak, hogy a primium ertektelenul jar le. Ha az elado olyan opciot ad el, amelynek 90% a valoszinusege, hogy kikerul az at-the-money (OTM) tartomanybol, akkor a varhato ertek pozitiv, akkor is, ha a kockazat-nyereseg aranya minden egyes ugyletben kedvezotlen. Az elado leverage-e a margin hozama sok ugylet soran, nem pedig az egyes ugyletek hozama.
A lényeges tőkeáttétel
A lényeges tőkeáttétel az opciós kereskedő számára a fedezeten elért hozam (az eladó esetében), illetve a prémiumon elért hozam (a vevő esetében) egy sorozat ügyleten keresztül, nem pedig az egyetlen ügylet névleges tőkeáttétele. Az az eladó, aki a fedezeten 20% éves hozamot (a tőke hozamát) tud elérni, hatékonyan használja a fedezetet, még akkor is, ha az egyes ügyletek névleges tőkeáttétele 5-10×.
Az a vevő, aki a prémiumon pozitív várható hozamot (a tőke hozamát) tud elérni, hatékonyan használja a prémiumot, még akkor is, ha a vevő csak az ügyletek 30-40%-át nyeri meg. A tőkeáttétel a stratégia nyerési arányának és a kockázat–nyereség arányának a függvénye, nem pedig az opció névleges értékének.
Gyakori kérdések az opciós fedezetről és a tőkeáttétről
Használhatok opciós fedezetet bármilyen opciótípushoz? A fedezeti követelmény az opcióeladókra vonatkozik az összes opciótípus esetén (callok, putok, fedezett callok, spreadek). A fedezet az opciótípustól függ: a csupasz (naked) opciók igénylik a legnagyobb fedezetet, a spreadek pedig a legkevesebbet.
A portfóliófedezet (portfolio margin) megváltoztatja a tőkeáttételt? Igen, a portfóliófedezet lehetővé teszi, hogy a fedezett pozícióhoz alacsonyabb fedezetet használjanak, és ez az alacsonyabb fedezet növeli a tőkeáttételt. A PM csak professzionális és nagy volumenű kereskedők számára elérhető.
Hogyan számolja ki a Broker a fedezetet egy short opcióra? A Broker egy olyan képletet használ, amely figyelembe veszi az opció aktuális értékét, az alapul szolgáló eszköz értékét és a lejáratig még hátralévő (out-of-the-money) összeg nagyságát. A fedezetet naponta módosítják.
Kapcsolodo forrasok
Hol érdemes kezdeni
Ha opciókat vizsgálsz margin és tőkeáttétel szempontjából, a leg hasznosabb első lépés a stratégiádhoz szükséges margin-követelmény kiszámítása, valamint a marginon elvárt hozam meghatározása. A broker összehasonlítás felsorolja az opciós Broker-eket és a margin modelleket, amelyek együtt megmutatják, milyen a tőkeáttétel képe még mielőtt eladnád az első opciódat.