Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
Az opciós fedezet (margin) az a biztosíték, amelyet a Broker megkövetel, hogy nyitott opciós pozíció esetén a Brokernek tartania kelljen. A fedezetre az opcióeladóknak van szükség (akiknek kötelezettségük van részvény vásárlására vagy eladására), míg az opcióvásárlóknak nincs szükségük fedezetre (akik már megfizették a prémiumot, és a prémiumon túl nem tudnak többet veszíteni). A fedezeti követelményt a Broker és a szabályozó határozza meg, és a követelmény az opció típusától, a kötési árfolyamtól (strike), a lejárattól (expiry) és az alapul szolgáló eszköz volatilitásától függően változik.
Az opcióeladó fedezeti követelménye a leginkább releváns a kereskedő számára, aki az opciós tőkeáttételt (leverage) értékeli. Az eladó vállalja annak kockázatát, hogy az opciót lehívják, és a Broker olyan fedezetet szeretne, amely fedezi a lehetséges veszteséget. A fedezeti követelmény meghatározza, hogy a számla mekkora része van lekötve a pozícióban, és hogy az eladó mekkora tőkeáttételt (leverage) tud használni.
Miért nincs szükség fedezetre a vevők esetében
Az opció vevője már teljes egészében megfizette a prémiumot. A vevő ennél többet nem veszthet, és a brókernek nincs hitelkockázata a vevővel szemben. A vevő számlájának nincs szüksége fedezetre, mert a vevő maximális vesztesége a prémium, és a prémium kicsi a részvény névleges értékéhez (notional) képest.
A vevő számlája a vásárlás időpontjában megterhelésre kerül a prémium összegével, és a prémium a vevő maximális pénzügyi kötelezettségvállalása. A vevő az opciót a lejáratig tarthat további befizetések nélkül, függetlenül attól, hogy a részvény mennyire kedvezőtlenül mozog az opcióval szemben. A vevő egyetlen kockázata az elvesztett prémium.
Miert van szukseg a fedezetre az eladoknak
Az opcioelado kotelezettseggel tartozik, hogy a gyakorlas eseten a reszvenyt a kotvenyben szereplo arfolyamon megvegye vagy eladja. Az elado maximális vesztesége meghatarozatlan (naked call opcio eseten) vagy nagy (naked put opcio eseten, a kotvenyben szereplo arszorozva a reszvenyek szamaval). A bróker fedezetet ker a potencialis veszteseg fedezesere, ha az elado nem tudja teljesiteni a kotelezettseget.
Az elado szamara a fedezet merteke magasabb a rovid lejaratu opcio eseteben (a lejarat kozel van, es a reszveny mozgasa nagy lehet az opcio ertekehez kepest), es alacsonyabb a hosszu lejaratu opcio eseteben (a lejarat tavol van, es a reszveny mozgasa kicsi az opcio ertekehez kepest). A fedezet merteke szinten magasabb a volatilis reszveny eseten, es alacsonyabb a stabil reszveny eseten.
A fedezeti követelmény kiszámítása
Az opcióeladó fedezeti követelményének kiszámítása az opció aktuális értékén és az opció potenciális veszteségén alapul. A standard fedezeti képlet (az Egyesült Államokban Reg T szerint, az EU-ban pedig ESMA-szabályok szerint) a következő: fedezet = az alapul szolgáló eszköz értékének 20%-a mínusz a lejáratig még nem realizált (out-of-the-money) összeg plusz az opció aktuális prémiuma.
Konkrét példa: egy kereskedő egy „naked put” opciót ad el egy 100 eurós részvényre, 95-ös kötési árral és 2 eurós prémiumértékkel (az opció 5 euróval out of the money, azaz a kötési ár és a részvényár közötti különbözet alapján). A fedezet 20% × 10 000 euró = 2 000 euró, mínusz 5 euró × 100 = 500 euró (az out-of-the-money összeg), plusz 2 euró × 100 = 200 euró (a prémium). A teljes fedezet így 1 700 euró.
A fedezeti követelményt naponta módosítják a részvény árfolyama és az opció értéke alapján. Ha a részvény árfolyama csökken, a fedezet nő. Ha a részvény árfolyama emelkedik, a fedezet csökken. Az eladó számlájának minden időpontban elegendő saját tőkével kell rendelkeznie a fedezet fedezéséhez, és fedezeti (margin) felhívás kerül kiadásra, ha a saját tőke a fenntartási fedezet alá esik.
A portfóliómargin alternatívája
Néhány bróker portfóliómargin (PM) lehetőséget kínál professzionális és nagy volumenű kereskedők számára. A PM-modell a fedezetet a teljes portfólió kockázata alapján számítja ki, nem pedig az egyes pozíciók kockázata alapján. A PM-fedezet alacsonyabb, mint a standard fedezet egy jól fedezett portfólió esetén, és magasabb a PM-fedezet egy koncentrált portfólió esetén.
A PM-modell leginkább annak a kereskedőnek hasznos, aki diverzifikált opciós portfóliót tart (long és short opciók, fedezett és fedezetlen pozíciók, az underlying részvénnyel fedezve). A PM-modell kevésbé hasznos annak a kereskedőnek, aki egyetlen fedezetlen opciós pozíciót tart, mert a PM-fedezet hasonló a standard fedezethez egy koncentrált pozíció esetén.
A különböző opciós stratégiákhoz tartozó fedezeti követelmény
A fedezett call (a részvény birtoklása és egy call opció eladása) alacsonyabb fedezeti követelményt igényel, mint a fedezetlen call (a call opció eladása a részvény birtoklása nélkül). A fedezett call egy fedezett (hedged) pozíció (a részvény fedezi a call kötelezettségét), és a fedezet megegyezik a részvény fedezeti követelményével, vagy a részvény teljes értékével.
A védő put (a részvény birtoklása és egy put opció megvásárlása) fedezeti követelménye megegyezik a részvény fedezeti követelményével, vagy a részvény teljes értékével. A put egy fedezet, és a fedezet a vevő részvényben fennálló pozícióját tükrözi, nem a put opció értékét.
Az átváltás (spread) (ugyanazon részvényre kötött opciók vétele és eladása eltérő strike-okkal vagy lejáratokkal) fedezeti követelménye alacsonyabb, mint a fedezetlen opció fedezeti követelménye, mert a spread fedezett pozíció. A spread maximális vesztesége meghatározott, és a Broker a meghatározott veszteséget használja fedezeti követelményként.
Kapcsolodo forrasok
Hol érdemes kezdeni
Ha az options margin (opciós fedezeti követelmények) értékelésén gondolkodik, a leghasznosabb első lépés a bróker margin modelljének (standard vagy portfolio), az Ön stratégiájához tartozó margin rátáknak, valamint a fenntartási fedezeti követelménynek az ellenőrzése. A broker comparison felsorolja az options brókereket és a margin rátákat, amelyek együtt megmutatják, milyen a margin képe, mielőtt eladná az első opcióját.