Ez nem minősül befektetési tanácsadásnak. A megadott információk kizárólag oktatási és tájékoztatási célokat szolgálnak, és nem minősül semmilyen pénzügyi termék megvásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlásnak.
A tőkeáttételes inverz ETF-ek olyan ETF-ek, amelyek az alapul szolgáló index napi hozamának ellentettjére vonatkozó többszörösét kívánják elérni. Egy 2× inverz ETF az S&P 500-on azt célozza, hogy egy olyan napon, amikor az index 1%-ot veszít, 2%-os nyereséget érjen el, és egy olyan napon, amikor az index 1%-ot nyer, 2%-os veszteséget szenvedjen el. A napi újraszámítás érvényesül, és ugyanazok a tőkeáttételes ETF-ekre vonatkozó összetett kamatozási (compounding) kockázatok állnak fenn a tőkeáttételes inverz ETF-ek esetében is, azzal a plusz csavarral, hogy az inverz kapcsolat több napon át nehezen tartható fenn.
A tőkeáttételes inverz ETF-ek kockázatai megegyeznek a tőkeáttételes ETF-ek kockázataival, két további kockázattal: a trendelő piacon bekövetkező értékcsökkenéssel (decay), valamint a volatilis piacon jelentkező követési hibával (tracking error). A terméket rövid távú fedezésre és taktikai short pozíciókra tervezték, és nem arra, hogy az indexen hosszú távú short pozíciót vegyenek fel.
Az összetett kamatozás kockázata
Az összetett kamatozás kockázata a legjelentősebb kockázat a tőkeáttételes inverz ETF-ek esetében. A napi újraszorzás (reset) azt jelenti, hogy a termék többnapos időszak alatti hozama nem az index hozamának egyszerű többszöröse. Olyan piacon, ahol három egymást követő napon 1%-ot esik, egy 2× inverz ETF napi szinten 2%-ot nyer, és a három nap alatti nettó nyereség 6,12% (nem a sima 6%). Olyan piacon, ahol három egymást követő napon 1%-ot emelkedik, a 2× inverz ETF napi szinten 2%-ot veszít, és a három nap alatti nettó veszteség -5,88% (nem -6%).
A különbség az egyszerű hozam és az összetett (komponált) hozam között néhány nap alatt kicsi, sok nap alatt viszont nagy. Trendelő piacon (emelkedő vagy csökkenő) az összetett kamatozás a termék javára vagy kárára működik. Hullámzó piacon az összetett kamatozás a termék ellen dolgozik, mert a termék a napi újraszorzás miatt akkor is veszít az értékéből, amikor az index oldalaz.
A réskockázat
A réskockázat egy tőkeáttételes inverz ETF esetében ugyanaz, mint egy hagyományos tőkeáttételes ETF esetében. Az ETF az elszámolási záráskor kerül árazásra, és a következő nyitáskor jelentkező rés (gap) az ETF árfolyamában tükröződik. A tőzsdeindexen bekövetkező 3% résfelár 2× inverz ETF esetén 6% veszteséget, 3× inverz ETF esetén pedig 9% veszteséget eredményez.
A réskockázat akkor a legélesebb, amikor a kereskedő a tőkeáttételes inverz ETF-et egy hosszú portfólió elleni fedezetként használja. Ha a piac a nyitáskor résfelárral nyit, a hosszú portfólió nyereséget termel (amely fedezi az inverz ETF veszteségét), és a kombinált pozíció védetté válik. Ha a kereskedő a tőkeáttételes inverz ETF-et önálló short pozícióként tartja, a rés miatti veszteség valós költség.
A követési hiba
A követési hiba a termék hozama és az index hozamának várt szorzata közötti különbség. A követési hibát az ETF menedzsmentköltségei, a derivatívák finanszírozási költségei és az ETF újraegyensúlyozási hatékonyságának hiányosságai okozzák. A követési hiba általában kicsi egy jelentős indexet követő ETF esetében (évente 0,1–0,5%), és nagyobb egy szűkebb indexet követő ETF esetében (évente 0,5–2%).
A követési hiba idővel felhalmozódik, és annak a kereskedőnek, aki a terméket néhány napnál tovább tartja, azzal kell számolnia, hogy a hozama az index hozamának szorzatánál alacsonyabb lesz. A követési hiba az oka annak, hogy a tőkeáttételes inverz ETF-eket hosszú távon tartó befektetők következetesen alulteljesítik a várt hozamot.
A trendelo piaci kockazat
A trendelo piaci kockazat a tőkeáttetelezett inverz ETF-ekhez kapcsolodik. Egy felfele trendelo piacon (medvepiac helyett bikapiac) a tőkeáttetelezett inverz ETF minden nap veszteséget szenved, es az osszetett kamatos hatas felerősiti a veszteséget. Egy 2× inverz ETF egy olyan piacon, amely egy ev alatt havonta 1%-ot emelkedik, korulbelul 20-25% veszteséget eredmenyez, ami nagyobb, mint az egyszeru szorzobol varhato -12%.
Az a kereskedő, aki tőkeáttetelezett inverz ETF-et hasznal hosszu tavu short poziciohoz egy trendelo piacon, egyszerre harcol az index trendje es az osszetett kamatos hatas ellen. A kereskedőnek mas instrumentumot kell hasznalnia hosszu tavu short poziciohoz (put opcio, tőkeáttetelezes nelkuli short ETF, vagy rovid hatarideju futures pozicio).
Mikor érdemes tőkeáttételes inverz ETF-et használni
Az egyetlen biztonságos felhasználás a portfólióban lévő pozíció rövid távú fedezése. Az a kereskedő, aki hosszú tőkeáttétel nélküli portfóliót tart, és rövid távú visszaesésre számít (egy Fed-ülés, egy eredményközlési időszak, egy ismert esemény), néhány napra fedezetként használhatja a tőkeáttételes inverz ETF-et. A fedezetet lezárják, miután a visszaesés kockázata elmúlt, a fedezet költsége pedig az ETF napi carry-je.
A termék nem hasznos önálló short pozícióként néhány napnál tovább. Az összetett kamatozás (compounding), a gap-kockázat és a követési hiba (tracking error) mind rontja a hozamot, ezért a kereskedőnek inkább egy hagyományos inverz ETF-et, egy put opciót vagy egy short futures pozíciót érdemes használnia.
Kapcsolodo forrasok
Hol érdemes kezdeni
Ha egy tőkeáttételes inverz ETF-et értékelsz, a leghasznosabb ellenőrizni a tőkeáttétel arányát, a költséghányadot, a követési hiba (tracking error) előzményeit, valamint az index volatilitását. A broker comparison felsorolja az egyes Broker-eknél elérhető ETF-termékeket, amelyek együtt megmutatják, milyen költségekkel és kockázattal jár a vásárlás előtt.