Ini bukan nasihat investasi. Informasi yang diberikan hanya untuk tujuan edukasi dan informasi serta tidak merupakan rekomendasi untuk membeli atau menjual produk keuangan apa pun.
Rasio utang terhadap ekuitas (D/E) adalah rasio laporan keuangan: total utang dibagi dengan ekuitas pemegang saham. Perusahaan dengan utang $200M dan ekuitas $400M memiliki D/E sebesar 0.5. Perusahaan dengan utang $800M dan ekuitas $200M memiliki D/E sebesar 4.0 — sangat leverage.
Bagi investor fundamental, rasio ini penting karena memberi tahu Anda bagaimana perusahaan dibiayai. Bagi trader yang menggunakan leverage di Broker, rasio ini juga penting, tetapi karena alasan yang berbeda: rasio ini memberi tahu seberapa volatil saham kemungkinan akan bergerak dan bagaimana pasar akan bereaksi terhadap kabar buruk.
Dua pembacaan dari angka yang sama cukup berbeda untuk dipisahkan.
Pembacaan fundamental
D/E yang tinggi berarti perusahaan dibiayai secara signifikan oleh utang. Implikasinya:
- Pembayaran bunga yang lebih tinggi, yang mengurangi arus kas bebas yang tersedia untuk pertumbuhan atau dividen
- Risiko keuangan yang lebih tinggi jika laba turun (utang tetap harus dibayar)
- Paparan yang lebih besar terhadap perubahan suku bunga (risiko refinancing)
- Fleksibilitas yang lebih rendah saat terjadi penurunan (lebih sedikit ruang untuk menambah utang)
Industri sangat bervariasi dalam D/E normalnya. Utilitas sering memiliki D/E 1-2 karena mereka perlu mendanai proyek modal besar. Perusahaan teknologi biasanya memiliki D/E di bawah 0,5 karena mereka menghasilkan kas yang cukup untuk mendanai pertumbuhan. Bank dan perusahaan keuangan adalah pengecualian—D/E pada dasarnya tidak berarti bagi mereka karena simpanan dan akun pelanggan dicatat sebagai liabilitas.
Saat membandingkan D/E antar perusahaan, selalu bandingkan dalam industri yang sama. D/E sebesar 1,0 adalah hal yang normal untuk utilitas, tetapi mengkhawatirkan untuk perusahaan SaaS.
Pembacaan trader
Bagi seorang trader (berbeda dari investor jangka panjang), angka yang sama memberi makna yang berbeda:
- Volatilitas tersirat. Perusahaan dengan D/E tinggi cenderung memiliki harga saham yang lebih volatil, karena pengumuman laba dan peristiwa makro memberi dampak yang lebih besar pada arus kas mereka.
- Likuiditas saat tekanan. Saat pasar melemah, perusahaan yang sangat berutang (leveraged) akan terpukul lebih keras. Short seller menargetkan mereka; dana long-only membuangnya lebih dulu. Ini membuat saham lebih volatil ke dua arah.
- Kewajiban margin di Broker Anda. Beberapa broker mengenakan persyaratan margin yang lebih tinggi pada saham dengan D/E tinggi atau kapitalisasi pasar rendah. Ini memengaruhi seberapa besar Anda bisa melakukan leverage pada posisi tersebut.
Pembacaan trader berfokus pada perilaku harga, bukan pada kesehatan perusahaan. Perusahaan dengan D/E tinggi bisa menjadi investasi jangka panjang yang baik (beberapa utilitas telah diperdagangkan dengan menguntungkan selama puluhan tahun dengan D/E 1,5) tetapi menjadi mimpi buruk untuk diperdagangkan dengan margin karena pergerakan harga lebih volatil daripada yang disarankan oleh bisnisnya.
Bagaimana keduanya terhubung
Keterhubungannya melalui biaya modal. Perusahaan dengan D/E tinggi membayar bunga lebih besar, yang mengurangi arus kas bebas, sehingga membuat laba lebih sensitif terhadap perubahan pendapatan. Pasar melihat ini dan memberi harga saham dengan volatilitas tersirat yang lebih tinggi.
Matematikanya: perusahaan dengan pendapatan $1B, margin EBITDA 20% ($200M), dan beban bunga $100M memiliki laba sebelum pajak sebesar $100M. Jika pendapatan turun 10% menjadi $900M, EBITDA turun menjadi $180M, dan laba sebelum pajak turun menjadi $80M — penurunan 20%, dua kali lipat penurunan pendapatan. Leverage di sisi operasional memperbesar penurunan pendapatan menjadi penurunan laba yang lebih besar.
Inilah sebabnya saham dengan D/E tinggi lebih volatil. Bukan karena utangnya sendiri; melainkan karena leverage operasional yang datang bersama utang.
Implikasi praktis bagi trader
Ada tiga hal yang bisa dilakukan dengan informasi ini:
- Sesuaikan ukuran posisi untuk volatilitas tersirat. Jika Anda trading saham dengan D/E tinggi, ukuran posisi Anda harus lebih kecil dibanding saham D/E rendah dengan kapitalisasi pasar yang sama. Pergerakannya lebih besar.
- Waspadai tembok jatuh tempo utang. Perusahaan dengan $5B utang yang jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan memiliki risiko refinancing yang jauh lebih tinggi dibanding yang memiliki $500M. Rasio D/E tidak memberi tahu Anda ini—Anda perlu melihat jadwal jatuh tempo utangnya.
- Periksa aturan margin dari Broker. Beberapa Broker memiliki persyaratan margin yang lebih tinggi untuk saham D/E tinggi atau saham berkap kecil. Tingkat margin yang dipromosikan dalam materi pemasaran mungkin tidak berlaku untuk trade spesifik Anda.
Ketika D/E menyesatkan
Empat kasus di mana rasio ini kurang berguna daripada yang terlihat:
- Bank dan perusahaan keuangan. Simpanan dan kewajiban pelanggan dicatat sebagai utang. D/E secara struktural tinggi tetapi tidak bermakna.
- Perusahaan dalam kesulitan keuangan. D/E sebesar 5,0 pada perusahaan normal itu mengkhawatirkan; D/E sebesar 5,0 pada perusahaan yang baru saja menghimpun $200M dalam ekuitas untuk melunasi utang adalah tanda pemulihan.
- REITs. Perusahaan real estat menggunakan utang yang signifikan sebagai bagian dari struktur normal mereka. D/E tinggi tetapi memang diharapkan.
- Perusahaan dengan aset tak berwujud yang besar. Ekuitas perusahaan SaaS sebagian besar adalah goodwill dan aset tak berwujud, bukan nilai buku yang berwujud. D/E berdasarkan nilai buku dapat melebih-lebihkan risiko finansial.
Cara benar-benar menemukan D/E
Tiga sumber:
- Neraca perusahaan. Di 10-K (AS) atau laporan tahunan (yurisdiksi lain). Cari "long-term debt" dan "total shareholders' equity" di neraca konsolidasian.
- Penyedia data keuangan. Yahoo Finance, Google Finance, Bloomberg, Refinitiv. Semuanya menampilkan D/E untuk sebagian besar perusahaan yang terdaftar.
- Penyaring (screener) dari Broker. Kebanyakan broker tier-1 (Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM) memiliki stock screeners yang memungkinkan Anda memfilter berdasarkan rasio D/E.
Untuk investor Eropa, logika yang sama berlaku, tetapi sumber datanya berbeda. Padanan Eropa dari 10-K adalah laporan tahunan dan laporan paruh tahunan.
FAQ
Berapa “rasio” debt-to-equity yang “bagus”?
Bergantung pada industri. Untuk teknologi dan consumer staples, 0-0,5 adalah yang umum. Untuk utilitas, 1-2 adalah normal. Untuk bank, 5-15 adalah yang umum dan tidak mengkhawatirkan. Selalu bandingkan dengan rekan seindustri.
Apakah D/E sama dengan leverage keuangan?
Sangat terkait, tetapi tidak identik. D/E adalah utang dibagi ekuitas. Leverage keuangan adalah total aset dibagi ekuitas. Keduanya berbeda ketika sebuah perusahaan memiliki sewa operasi yang signifikan, kewajiban pensiun, atau kewajiban lain di luar neraca (off-balance-sheet). Untuk bacaan cepat, D/E biasanya sudah cukup.
Haruskah saya menghindari saham dengan D/E tinggi sepenuhnya?
Tidak selalu. Saham dengan D/E tinggi di industri yang sehat (sebuah utilitas dengan basis pelanggan yang stabil) memiliki risiko yang berbeda dibandingkan saham dengan D/E tinggi di industri yang volatil (startup teknologi dengan pendapatan yang menurun). Pertanyaannya adalah apakah leverage tersebut berkelanjutan mengingat model bisnisnya.
Di mana D/E masuk dalam keputusan trading?
Bagi investor jangka panjang, ini adalah metrik fundamental. Bagi trader, ini adalah masukan untuk penentuan ukuran posisi dan manajemen risiko. Pertanyaan trader adalah "seberapa banyak saham ini akan bergerak saat ada kabar buruk?" — dan D/E adalah salah satu dari beberapa masukan untuk jawaban tersebut.
Sumber daya terkait
Dari mana memulai
Jika Anda ingin menyaring D/E dan rasio fundamental lainnya sebagai bagian dari pemilihan saham, langkah pertama yang praktis adalah membuka Broker dengan penyaring (screener) yang bagus. Lihat tabel broker kami untuk daftar platform saat ini yang memiliki alat penyaringan saham.