Ini bukan nasihat investasi. Informasi yang diberikan hanya untuk tujuan edukasi dan informasi serta tidak merupakan rekomendasi untuk membeli atau menjual produk keuangan apa pun.
Margin dan leverage opsi adalah dua sisi dari koin yang sama. Margin adalah jaminan yang diminta broker untuk menahan posisi opsi, dan leverage adalah imbal hasil yang dihasilkan posisi tersebut per unit margin. Penjual opsi menggunakan margin untuk menopang posisi, dan imbal hasil atas margin adalah imbal hasil penjual atas modal.
Pembeli opsi tidak menggunakan margin (pembeli telah membayar premi secara penuh), tetapi pembeli tetap mendapat manfaat dari leverage, karena potensi imbal hasil opsi adalah kelipatan dari premi. Leverage pembeli adalah fungsi dari delta opsi dan biaya premi, bukan dari margin broker.
Leverage penjual
Leverage penjual opsi adalah eksposur nosional dibagi dengan kebutuhan margin. Seorang penjual yang menjual opsi put pada saham €100 dengan strike €95 mengumpulkan premi €2 dan menyetor margin sebesar €1.700. Eksposur nosional adalah €9.500 (nilai saham pada harga strike). Leverage adalah €9.500 / €1.700 = 5,6×.
Leverage penjual adalah fungsi dari strike opsi, volatilitas saham, dan model margin broker. Opsi yang sangat out-of-the-money (€70 strike pada saham €100) memiliki margin yang lebih rendah dan leverage yang lebih tinggi, karena probabilitas opsi tersebut dieksekusi rendah. Opsi yang mendekati-the-money (€95 strike pada saham €100) memiliki margin yang lebih tinggi dan leverage yang lebih rendah.
Leverage pembeli
Leverage pembeli opsi adalah imbal hasil saham dibagi imbal hasil opsi. Seorang pembeli yang membayar €3 untuk opsi call pada saham seharga €100 dengan strike €110 mendapatkan leverage 33× pada premi (€100 / €3). Kerugian maksimum pembeli adalah premi, dan potensi imbal hasil pembeli adalah kelipatan dari premi.
Leverage pembeli paling tinggi pada opsi berjangka pendek, out-of-the-money (premi rendah, sensitivitas tinggi terhadap pergerakan saham) dan paling rendah pada opsi berjangka panjang, in-the-money (premi tinggi, sensitivitas rendah terhadap pergerakan saham). Pembeli yang menginginkan leverage maksimum membeli opsi berjangka pendek, out-of-the-money, dengan pemahaman bahwa probabilitas opsi berada dalam the money pada saat jatuh tempo adalah rendah.
Hubungan antara margin dan leverage
Margin dan leverage berhubungan terbalik untuk penjual. Margin yang lebih tinggi berarti leverage yang lebih rendah, dan margin yang lebih rendah berarti leverage yang lebih tinggi. Penjual yang ingin leverage lebih tinggi harus menjual opsi yang jauh di luar uang, dengan probabilitas pelaksanaan yang rendah, dan penjual tersebut mengambil risiko peristiwa ekor (tail event) (pergerakan besar yang merugikan posisi).
Margin dan leverage tidak berhubungan secara langsung untuk pembeli. Leverage pembeli adalah fungsi dari premi, bukan margin. Pembeli yang ingin leverage lebih tinggi membeli opsi yang lebih murah (out of the money, short dated), dan pembeli tersebut mengambil risiko kerugian total jika opsi berakhir tanpa nilai.
Rasio risiko-ke-imbalan
Margin menentukan rasio risiko-ke-imbalan penjual. Penjual menerima premi kecil (keuntungan maksimum) dan menyetor margin besar (kerugian maksimum). Seorang penjual yang mengumpulkan €200 dalam premi dan menyetor €1.700 dalam margin memiliki keuntungan maksimum €200 dan kerugian maksimum €1.700 (margin dikurangi premi). Rasio risiko-ke-imbalan adalah 8,5:1, dan rasionya tidak menguntungkan bagi penjual.
Keunggulan penjual adalah probabilitas premi kedaluwarsa tanpa nilai. Jika penjual menjual sebuah opsi yang memiliki probabilitas 90% untuk kedaluwarsa out of the money, nilai yang diharapkan adalah positif, meskipun rasio risiko-ke-imbalan tidak menguntungkan pada setiap transaksi. Leverage penjual adalah imbal hasil atas margin selama banyak transaksi, bukan imbal hasil pada setiap transaksi.
Leverage yang paling penting
Leverage yang paling penting bagi trader opsi adalah imbal hasil atas margin (untuk penjual) atau imbal hasil atas premi (untuk pembeli) selama serangkaian transaksi, bukan leverage notional pada satu transaksi saja. Seorang penjual yang menghasilkan imbal hasil tahunan 20% atas margin (imbal hasil atas modal) menggunakan margin secara efisien, meskipun leverage notional pada setiap transaksi adalah 5-10×.
Seorang pembeli yang menghasilkan imbal hasil yang positif atas premi (imbal hasil atas modal) menggunakan premi secara efisien, meskipun pembeli hanya menang 30-40% dari transaksi. Leverage adalah fungsi dari tingkat kemenangan strategi dan rasio risiko-ke-imbalan, bukan dari notional opsi.
Pertanyaan umum tentang margin dan leverage options
Bisakah saya menggunakan margin options untuk jenis option apa pun? Persyaratan margin berlaku untuk penjual options pada semua jenis option (calls, puts, covered calls, spreads). Margin bervariasi menurut jenis option, dengan naked options yang membutuhkan margin paling besar dan spreads yang membutuhkan margin paling kecil.
Apakah portfolio margin mengubah leverage? Ya, portfolio margin memungkinkan penjual menggunakan margin yang lebih rendah untuk posisi yang dilindungi (hedged), dan margin yang lebih rendah meningkatkan leverage. PM hanya tersedia untuk trader profesional dan bervolume tinggi.
Bagaimana broker menghitung margin untuk option short? Broker menggunakan rumus yang mempertimbangkan nilai option saat ini, nilai underlying, dan jumlah out-of-the-money. Margin disesuaikan setiap hari.
Sumber daya terkait
Mulai dari mana
Jika Anda sedang menilai opsi untuk margin dan leverage, langkah pertama yang paling berguna adalah menghitung kebutuhan margin untuk strategi Anda dan perkiraan imbal hasil atas margin tersebut. Perbandingan broker kami mencantumkan broker opsi dan model margin, yang bersama-sama memberi tahu seperti apa leverage yang Anda dapatkan sebelum Anda menjual opsi pertama Anda.