Ini bukan nasihat investasi. Informasi yang diberikan hanya untuk tujuan edukasi dan informasi serta tidak merupakan rekomendasi untuk membeli atau menjual produk keuangan apa pun.
Efek pengganda adalah deskripsi tentang bagaimana leverage berlipat ganda dari waktu ke waktu. Imbal hasil 1% pada portofolio yang tidak menggunakan leverage adalah imbal hasil 1%. Imbal hasil 1% pada portofolio yang dileverage 3×, yang dipertahankan selama setahun, akan menghasilkan imbal hasil 3%, tetapi hanya jika tidak ada efek penggandaan (compounding) dari reset harian, tidak ada biaya pendanaan, dan tidak ada risiko gap. Kenyataannya lebih rumit, dan efek pengganda paling baik dipahami sebagai fakta mekanis jangka panjang, bukan slogan pemasaran.
Matematikanya, secara singkat
Jika Anda meminjam €2 untuk setiap €1 dari modal Anda sendiri, eksposur efektif Anda adalah €3 untuk setiap €1 yang dikeluarkan. Imbal hasil kotor dari posisi tersebut adalah tiga kali imbal hasil dari aset yang mendasarinya. Imbal hasil bersih atas modal Anda juga tiga kali imbal hasil dari aset yang mendasarinya, dikurangi biaya pembiayaan atas pinjaman €2. Jika aset yang mendasarinya menghasilkan 5% selama setahun dan biaya pembiayaan adalah 4% atas jumlah pinjaman, imbal hasil bersih atas modal Anda kira-kira 5% × 3 minus 4% × 2, yaitu 7% atas aset yang mendasari plus pembiayaan. Leverage memperbesar baik keuntungan maupun biaya carry.
Trade-off-nya simetris ketika pembiayaan dibayar dengan uang tunai. Trade-off-nya asimetris ketika pembiayaan dibayar dengan pinjaman tambahan, karena rasio leverage bergeser saat posisi bergerak. Kebanyakan Broker membayar pembiayaan dalam bentuk uang tunai, bukan dalam pinjaman tambahan, yang merupakan model yang lebih bersih.
Mengapa sebagian trader mengejar efek pengganda
Alasan paling umum adalah ukuran akun. Akun €10.000 yang menargetkan imbal hasil tahunan 10% menghasilkan €1.000. Akun yang sama dengan leverage 3×, pada imbal hasil kotor 10%, menghasilkan €3.000 dikurangi biaya pembiayaan. Imbal hasil yang terleverage menjadi lebih bermakna dibandingkan waktu dan usaha yang sedang dikeluarkan trader. Logika yang sama mendorong trader untuk menggunakan leverage pada akun kecil, di mana imbal hasil tanpa leverage terasa terlalu kecil untuk membenarkan pekerjaan tersebut.
Alasan kedua adalah kecepatan. Imbal hasil tahunan 5% yang dikompaun selama 20 tahun menghasilkan kelipatan 2,65×. Imbal hasil tahunan 15% yang dikompaun selama 20 tahun menghasilkan kelipatan 16,4×. Pengompaunan imbal hasil adalah kisah jangka panjang, dan leverage adalah salah satu cara untuk mencapai tingkat pengompaunan yang lebih tinggi, dengan biaya berupa risiko penarikan (drawdown) yang lebih tinggi.
Alasan ketiga adalah akses. Trader yang ingin mendapatkan eksposur ke pasar asing, sektor tertentu, atau saham berharga tinggi dapat menggunakan produk terleverage untuk mencapai eksposur tersebut dengan biaya lebih murah, tanpa mendanai nilai nosional penuh dalam bentuk kas.
Mengapa efek pengganda bisa menghancurkan akun
Aritmetika yang sama yang mengubah imbal hasil kotor 30% menjadi imbal hasil bersih 90% juga mengubah kerugian 30% menjadi kerugian 90%. Kerugian 90% lebih sulit dipulihkan dibanding kerugian 30%. Penurunan 30% membutuhkan kenaikan 43% untuk pulih. Penurunan 90% membutuhkan kenaikan 900% untuk pulih. Sebagian besar trader yang mengalami penurunan 90% pada posisi yang menggunakan leverage tidak memiliki modal atau toleransi risiko untuk menambahkan dana yang dibutuhkan guna pemulihan.
Mode kegagalan lainnya adalah gap. Produk leverage di-rebalance pada penutupan. Gap turun pada pembukaan berikutnya dapat menghasilkan kerugian yang lebih besar daripada yang disarankan oleh pengganda harian, karena produk tidak sempat melakukan rebalance ke dalam gap tersebut. Hasilnya adalah penurunan mendadak yang tidak sesuai dengan stop trader dan memicu margin call pada momen terburuk.
Cara menggunakan multiplier secara sengaja
Disiplin yang berguna adalah menentukan ukuran posisi berdasarkan risiko dolar pada transaksi, bukan rasio leverage. Risiko dolar adalah jarak dari entry ke stop, dikalikan dengan jumlah saham. Jika risiko dolar adalah 1% dari akun, ukuran transaksi sudah tepat apa pun apakah leverage-nya 1,5× atau 5×. Angka leverage adalah hasil dari penentuan ukuran posisi, bukan input.
Disiplin kedua adalah memisahkan penggunaan leverage dari pilihan strategi. Strategi taktis jangka pendek dengan stop yang ketat adalah kandidat yang baik untuk leverage, karena risikonya dibatasi. Strategi buy-and-hold jangka panjang adalah kandidat yang buruk, karena imbal hasil tanpa leverage biasanya sudah cukup dan biaya carry dibayar dalam waktu yang lama.
Disiplin ketiga adalah melacak biaya pendanaan sebagai pengeluaran yang nyata. Tarif pendanaan tahunan 4% pada posisi leverage 3× kira-kira setara dengan 8% dari modal yang mendasarinya per tahun. Itu adalah beban yang signifikan terhadap imbal hasil, dan mudah untuk diabaikan karena dibayar setiap hari dan ditampilkan sebagai biaya per malam yang kecil.
Sumber daya terkait
Dari mana memulai
Jika Anda memilih broker untuk trading saham dengan leverage, fitur yang paling penting adalah batas leverage, tingkat margin, instrumen yang memenuhi syarat, dan kebijakan margin call. Perbandingan broker kami menguraikannya berdasarkan broker dan yurisdiksi, sehingga Anda dapat melihat apa yang tersedia di negara tempat tinggal Anda.
Pertanyaan umum tentang efek pengganda
Apakah efek pengganda berlipat ganda dari waktu ke waktu?
Ya, pada imbal hasil kotor. Imbal hasil bersih juga berlipat ganda, tetapi berkurang oleh biaya pendanaan, drag reset harian pada produk leverage, dan tracking error. Efek berlipat ganda pada horizon multi-tahun adalah alasan utama mengapa produk leverage berkinerja lebih buruk daripada benchmark tanpa leverage pada pasar yang datar atau berombak.
Berapa leverage awal yang baik untuk akun baru?
Untuk akun baru, aturan yang paling umum adalah menentukan ukuran posisi sehingga risiko dalam dolar pada stop adalah 1% dari akun. Angka leverage adalah apa pun yang diperlukan untuk menghasilkan risiko tersebut. Bagi kebanyakan trader baru, angka leverage yang dihasilkan berada di antara 1× dan 2×, yang jauh di bawah batas maksimum broker.
Apakah efek pengganda bisa bekerja ke dua arah?
Ya, dan itulah risiko utamanya. Kenaikan 5% pada posisi leverage 3× berarti kenaikan 15% atas modal. Kerugian 5% berarti kerugian 15%. Ketidaksimetrian hanya muncul ketika pembiayaan dibayar menggunakan dana pinjaman, bukan uang tunai, yang sebagian besar broker hindari.
Bagaimana efek pengganda berinteraksi dengan diversifikasi?
Efek ini memperbesar volatilitas portofolio tanpa mengubah diversifikasi yang mendasarinya. Portofolio ber-leverage 3× yang berisi 30 saham memiliki struktur korelasi yang sama seperti portofolio tanpa leverage, dengan volatilitas tiga kali lebih tinggi. Leverage tidak mendiversifikasi posisi tersebut menjauh.
Haruskah saya menentukan ukuran posisi saya dalam dolar atau dalam saham?
Dalam dolar, selalu. Risiko dolar pada stop adalah input. Jumlah saham adalah output. Menentukan ukuran dalam saham menghasilkan risiko yang tidak konsisten di setiap transaksi. Menentukan ukuran dalam dolar menjaga risiko per transaksi tetap konstan, yaitu disiplin yang memungkinkan trader bertahan cukup lama untuk benar.