Ini bukan nasihat investasi. Informasi yang diberikan hanya untuk tujuan edukasi dan informasi serta tidak merupakan rekomendasi untuk membeli atau menjual produk keuangan apa pun.
Menggunakan leverage untuk mengelola kewajiban terdengar seperti langkah yang tidak biasa, tetapi praktik ini lebih umum daripada cara penyajiannya. Seorang trader yang meminjam dengan menjaminkan portofolio untuk membiayai uang muka, untuk menjembatani kesenjangan arus kas, atau untuk membiayai ulang utang dengan biaya lebih tinggi sedang menggunakan leverage untuk mengelola kewajiban. Pertanyaannya adalah apakah transaksi tersebut sepadan, dan jawabannya bergantung pada biaya leverage, biaya alternatifnya, serta risiko yang ditimbulkan posisi yang menggunakan leverage terhadap bagian lain dari portofolio.
Apa sebenarnya yang dimaksud dengan "menggunakan leverage untuk mengelola kewajiban"
Kewajiban adalah apa pun yang Anda harus bayarkan. Mulai dari hipotek, pinjaman margin, tagihan pajak, margin call, hingga pembelian yang ditangguhkan. Mengelola kewajiban dengan leverage berarti meminjam dengan syarat yang menguntungkan untuk menangani kewajiban tersebut, alih-alih menjual aset atau menghabiskan kas. Versi yang paling umum adalah pinjaman margin: broker meminjamkan uang tunai terhadap portofolio trader, trader menggunakan uang tersebut untuk membiayai pembelian atau melunasi utang yang biayanya lebih tinggi, dan trader membayar bunga atas pinjaman tersebut.
Penggunaannya bukan sekadar teori. Seorang trader dengan hipotek berbiaya rendah dan portofolio saham yang membayar dividen dapat meminjam dengan jaminan portofolio pada tingkat margin yang lebih rendah daripada tingkat hipotek, lalu menggunakan uang itu untuk melunasi hipotek. Dampak bersihnya adalah biaya modal gabungan yang lebih rendah. Risikonya adalah bahwa penurunan nilai (drawdown) pada portofolio memicu margin call, dan trader terpaksa menjual pada saat yang paling buruk.
Alasan untuk menggunakan leverage dengan cara ini
Kasus terkuat adalah arbitrase biaya modal. Jika biaya pinjaman margin lebih rendah daripada biaya alternatif, transaksi layak dilakukan. Seorang trader dengan hipotek 7% dan tingkat margin 5% memiliki selisih 2% yang menguntungkan. Melunasi hipotek dengan pinjaman margin menurunkan biaya modal gabungan sebesar 2% per tahun, dan transaksi ini tidak bergantung pada imbal hasil portofolio.
Kasus kedua adalah menjembatani kesenjangan arus kas. Seorang trader dengan arus masuk di masa depan yang sudah diketahui (bonus, penjualan properti, faktur yang ditangguhkan) dan kewajiban saat ini dapat menggunakan pinjaman margin untuk menjembatani kesenjangan tersebut. Biaya pinjaman adalah biaya penyeberangan, dan biayanya kecil dibandingkan biaya karena terlambat membayar atau kehilangan peluang.
Kasus ketiga adalah mempertahankan aset untuk alasan pajak atau strategi. Seorang trader yang tidak ingin menjual saham dengan basis rendah dapat menggunakan pinjaman margin terhadap posisi tersebut untuk mendanai pembelian. Biaya pinjaman adalah biaya pembiayaan, dan biaya menjual saham seharusnya menjadi tagihan pajak. Transaksi layak jika biaya pembiayaan lebih rendah daripada biaya pajaknya.
Kasus melawan menggunakan leverage dengan cara ini
Kasus utama yang menentang adalah risiko yang asimetris. Penurunan 30% pada portofolio mengurangi nilai bersih trader sebesar 30% pada bagian yang tidak menggunakan leverage, dan pada bagian yang menggunakan leverage penurunannya dikalikan dengan rasio leverage. Jika portofolio turun 30% dan leverage adalah 2×, maka bagian yang terleverage turun 60%. Trader dipaksa untuk memilih antara menjual di titik terendah, menambahkan kas untuk memenuhi margin call, atau gagal bayar atas pinjaman. Tidak ada satu pun dari hasil tersebut yang baik.
Kasus kedua yang menentang adalah batas regulasi. Di beberapa yurisdiksi, batas leverage ritel untuk saham-saham utama adalah 1:5. Di yurisdiksi lain, 1:2. Batas ini ditetapkan oleh regulator, bukan oleh trader, dan penurunan portofolio yang tidak akan memicu margin call di satu yurisdiksi dapat memicu margin call di yurisdiksi lain. Trader seharusnya merencanakan untuk yurisdiksi yang paling ketat yang mungkin dikenakan.
Kasus ketiga yang menentang adalah biaya pinjaman dibandingkan dengan alternatifnya. Pinjaman margin sebesar 6% tidak murah, dan KPR sebesar 4% tidak mahal. Kasus arbitrase itu nyata, tetapi spread harus cukup lebar agar layak dengan tambahan risiko terhadap portofolio. Spread 1% tidak mengubah banyak hal. Spread 3% melakukannya.
Kasus keempat yang menentang adalah penggandaan (compounding) biaya. Pinjaman margin dibayar setiap hari, dan biayanya dimasukkan ke dalam P&L trader. Trader mungkin tidak melihat biaya tersebut sebagai item baris yang terpisah, tetapi biayanya nyata. Tarif margin 5% pada posisi terleverage 2× adalah beban (drag) 5% pada modal trader per tahun, di samping biaya aset yang mendasarinya.
Cara memutuskan
Keputusan bergantung pada tiga angka. Biaya leverage. Biaya alternatif. Risiko penurunan (drawdown) yang akan memicu margin call. Jika selisih biayanya positif dan lebar, risiko drawdown rendah, dan kewajiban (liability) terdefinisi dengan baik, maka perdagangan layak dilakukan. Jika salah satu dari ketiganya tidak menguntungkan, perdagangan tidak layak dilakukan.
Disiplin yang berguna adalah menentukan ukuran pinjaman sebagai fraksi kecil dari portofolio. Pinjaman 10% terhadap sebuah portofolio adalah penyesuaian kecil dengan hambatan (drag) kecil dan risiko drawdown kecil. Pinjaman 50% adalah penyesuaian besar dengan hambatan besar dan risiko drawdown besar. Ukuran pinjaman harus yang terkecil yang mencapai tujuan, bukan yang terbesar yang diizinkan oleh Broker.
Sumber daya terkait
Dari mana memulai
Jika Anda sedang mengevaluasi Broker untuk pinjaman margin terhadap sebuah portofolio, fitur yang paling penting adalah suku bunga margin, maintenance margin, jaminan yang memenuhi syarat, dan kebijakan margin call. Perbandingan broker kami mencantumkan suku bunga margin dan jaminan yang memenuhi syarat di setiap broker, yang bersama-sama memberi Anda gambaran tentang biaya dan tingkat risikonya sebelum Anda mendanai pinjaman.