Questo non è un consiglio di investimento. Le informazioni fornite hanno solo scopi educativi e informativi e non costituiscono una raccomandazione per acquistare o vendere alcun prodotto finanziario.
Un prodotto a leva e uno strumento finanziario che produce un multiplo del rendimento giornaliero di un asset sottostante. La forma piu comune e un leveraged ETF, ovvero un fondo negoziato in borsa che detiene un portafoglio di swap o futures per erogare il multiplo. Altre forme includono leveraged CFDs, leveraged warrants e futures su singole azioni. Le meccaniche sono simili in tutta la categoria, mentre i costi sono diversi.
Il reset giornaliero
Un prodotto a leva mira a un multiplo della performance giornaliera, non a un multiplo della performance cumulata. La distinzione è la cosa piu importante da capire. Un ETF S&P 500 a leva 2× mira a offrire il doppio del rendimento giornaliero dell’S&P 500, non il doppio del rendimento annuale. Nell’arco di un singolo giorno, il prodotto e un pulito 2× dell’S&P 500. Nell’arco di una settimana, di un mese o di un anno, il prodotto non e un pulito 2× dell’S&P 500, e la differenza e la fonte del noto “leveraged ETF decay”.
Il decadimento e il risultato del ribilanciamento giornaliero. Alla chiusura di ogni giornata di negoziazione, il prodotto a leva ribilancia fino al suo multiplo target dell’attivita sottostante. Se l’S&P 500 sale dell’1% durante la giornata, un prodotto 2× sale del 2%. Il giorno successivo, il prodotto parte dal nuovo livello e il multiplo 2× viene applicato a quel livello. Se l’S&P 500 scende dell’1% il giorno dopo, il prodotto scende del 2% dal nuovo livello, che corrisponde a un importo in dollari leggermente inferiore al 2% del livello della giornata precedente.
Nel tempo, la capitalizzazione derivante dal ribilanciamento giornaliero produce un rendimento inferiore al 2× del rendimento cumulato dell’S&P 500. L’effetto e piccolo in un mercato in trend, in cui i rendimenti giornalieri sono per lo piu nella stessa direzione, e grande in un mercato “choppy”, in cui i rendimenti giornalieri si invertono frequentemente. Un trader che detiene un ETF S&P 500 a leva 2× per un anno in un mercato “choppy” puo ottenere un rendimento ben al di sotto del 2× del rendimento dell’S&P 500, a volte negativo.
Come il prodotto eroga il multiplo
Un ETF leveraged eroga il multiplo giornaliero tramite una combinazione di swap e futures. Il fondo stipula un accordo di swap con una controparte (di solito una grande banca), in cui la controparte paga al fondo il rendimento giornaliero dell’attivita sottostante moltiplicato per il fattore di leva. Il fondo paga alla controparte un tasso di finanziamento, che di solito e il federal funds rate piu uno spread. Il fondo detiene la liquidita, lo swap e una piccola quantita delle azioni sottostanti per replicare l’indice.
La struttura dello swap e la piu comune e presenta due principali rischi. Il primo e il rischio di controparte: se la controparte dello swap fallisce, il fondo puo perdere il valore dello swap. Il secondo e il costo di finanziamento: lo spread che il fondo paga alla controparte e un costo reale e si accumula ogni giorno. Il costo di finanziamento e la ragione piu comune per cui gli ETF leveraged sottoperformano il loro sottostante su orizzonti temporali lunghi.
Un CFD leveraged eroga il multiplo tramite un conto a margine. Il trader versa una frazione della dimensione della posizione come margine e il broker presta il resto. La posizione viene rivalutata a mercato ogni giorno e il conto del trader viene accreditato o addebitato con il rendimento giornaliero. Il costo di finanziamento viene pagato sulla parte presa in prestito e il costo si accumula ogni giorno.
I costi
Il primo costo è il rapporto di spesa. Un ETF leveraged applica un rapporto di spesa annuale, di solito tra lo 0,5% e l’1,5%, che è piu alto rispetto all’equivalente non leveraged. Il rapporto di spesa copre i costi operativi del fondo, lo spread della controparte dello swap e la commissione del gestore del fondo. Il rapporto di spesa e pubblicato nel factsheet del fondo ed e un vero freno al rendimento.
Il secondo costo e il costo di finanziamento. Per un ETF leveraged, il costo di finanziamento e lo spread della controparte dello swap, che e incorporato nel rendimento del fondo. Per un CFD leveraged, il costo di finanziamento e il tasso di finanziamento overnight del Broker, pubblicato nella pagina prodotto del Broker. Il costo di finanziamento viene pagato ogni giorno e si compone nel tempo.
Il terzo costo e lo spread denaro-lettera. Un ETF leveraged viene scambiato su una borsa e lo spread e la differenza tra il prezzo denaro e il prezzo lettera. Lo spread e di solito piu ampio rispetto all’equivalente non leveraged, perche il fondo ha meno liquidita. Lo spread viene pagato su ogni operazione ed e un costo reale per i trader attivi.
Il quarto costo e l’errore di tracking. Un ETF leveraged mira a fornire il multiplo giornaliero dell’attivita sottostante, ma il rendimento realizzato e di solito leggermente diverso dall’obiettivo. La differenza e l’errore di tracking ed e il risultato dei costi del fondo, dei tempi del ribilanciamento e delle performance della controparte dello swap. L’errore di tracking e pubblicato nel factsheet del fondo ed e un vero freno al rendimento.
Come usare i prodotti a leva
Un prodotto a leva è più adatto per una posizione tattica di breve termine, in cui il trader ha una visione direzionale per pochi giorni e vuole dimensionare la posizione in base a tale visione. Il trader acquista il prodotto a leva, lo detiene per la durata prevista e chiude la posizione. Il reset giornaliero non è un freno significativo nell’arco di pochi giorni e il costo di finanziamento è ridotto.
Un prodotto a leva è meno adatto per un mantenimento di lungo periodo, in cui il trader usa il prodotto come investimento. Il reset giornaliero si compone in modo da generare un rendimento inferiore a quello del sottostante e il costo di finanziamento viene pagato per l’intero periodo di detenzione. Il trader farebbe meglio a detenere il prodotto non a leva, oppure un prodotto a leva di lungo periodo progettato per il buy-and-hold (con una policy di ribilanciamento meno aggressiva rispetto a un ribilanciamento giornaliero).
Un prodotto a leva è utile anche per coprire (hedging). Una posizione corta in un prodotto inverso 1× è un modo pulito per coprire un portafoglio lungo attraverso una finestra di rischio nota. Il costo è il tasso di finanziamento più l’errore di tracking, che di solito è piccolo per i principali indici.
Risorse correlate
- Migliori broker di azioni
- Recensioni dei broker
- Commissioni di intermediazione → Confronto dei tassi sui margini
Da dove iniziare
Se stai valutando un prodotto a leva per il tuo portafoglio, le caratteristiche piu utili da confrontare sono il rapporto di leva, la policy di reset giornaliero, il costo di finanziamento e il rapporto di spese. La nostra broker comparison elenca i prodotti a leva disponibili presso ciascun Broker e il regolatore che supervisiona il conto, che insieme ti dicono che aspetto hanno il costo e il rischio prima di dimensionare la posizione.