Questo non è un consiglio di investimento. Le informazioni fornite hanno solo scopi educativi e informativi e non costituiscono una raccomandazione per acquistare o vendere alcun prodotto finanziario.
Negoziazione senza commissioni — nessun costo per effettuare un ordine su un’azione o un ETF — ora è lo standard presso ogni principale broker statunitense. Il passaggio a commissioni $0, avviato quando Robinhood ha lanciato la piattaforma nel 2013 e diventato di settore verso la fine del 2019, ha eliminato il costo di trading più visibile. Ma senza commissioni non significa senza costi — i broker guadagnano ricavi attraverso altri canali.
Quali Broker Offrono Trading Senza Commissioni?
Ogni broker statunitense di rilievo offre ora operazioni su azioni ed ETF a $0:
| Broker | Azioni/ETF | Opzioni | Fondi comuni (NTF) | Azioni frazionate |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/contratto | 3,400+ senza commissioni di transazione | Sì ($1 minimo) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/contratto | 4,000+ OneSource | Sì ($5 minimo) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/contratto | 19,000+ (alcune commissioni) | Sì |
| Vanguard | $0 | $0.65/contratto | solo fondi Vanguard | Sì |
| Robinhood | $0 | $0/contratto | Non offerto | Sì ($1 minimo) |
| Webull | $0 | $0/contratto | Non offerto | Sì ($5 minimo) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/contratto | 4,400+ senza carico, senza commissioni | Sì |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/contratto | 3,800+ NTF | Sì |
Come funziona il trading “gratis”: fonti di ricavo
Se non stai pagando una commissione, come fa soldi il broker? Quattro canali principali:
Pagamento per Order Flow (PFOF)
Quando effettui un ordine, il tuo broker inoltra l’ordine a un market maker — una società come Citadel Securities o Virtu Financial — invece di inviarlo direttamente a un exchange. Il market maker paga il broker per questo order flow. Il market maker poi esegue il tuo trade a un prezzo che include uno spread ridotto — la differenza tra i prezzi di acquisto e di vendita.
Il broker riceve il pagamento PFOF. Tu, come trader, ottieni un prezzo di esecuzione che può essere leggermente diverso dal miglior prezzo disponibile sull’exchange. La differenza è in genere frazioni di un centesimo per azione. Per un trade da 100 azioni, potrebbe ammontare a pochi centesimi. Le entrate totali da PFOF per i principali broker raggiungono centinaia di milioni di dollari all’anno.
Il PFOF è legale e regolamentato. La SEC richiede ai broker di divulgare le pratiche di PFOF e di cercare la “best execution” per gli ordini dei clienti. I critici sostengono che il PFOF crei un conflitto di interessi — l’incentivo del broker a massimizzare le entrate da PFOF potrebbe non essere allineato all’ottenere al cliente il miglior prezzo di esecuzione possibile. I regolatori, inclusa la SEC, hanno esaminato queste pratiche e in alcuni casi (in particolare la multa SEC da $65 milioni a Robinhood nel 2020) hanno riscontrato che la divulgazione era inadeguata.
Prestito su Margine
I Broker guadagnano interessi sul denaro che prestano ai clienti tramite conti a margine. La differenza tra il tasso che il Broker applica a te e il tasso al quale il Broker stesso si finanzia è profitto. Il ricavo da interessi sul margine è considerevole — per alcuni Broker, supera il ricavo da commissioni.
Interessi sul denaro inattivo
Quando detieni liquidita non investita nel tuo conto di brokeraggio, il broker la trasferisce in una banca o in un fondo del mercato monetario. Il broker guadagna interessi su tale liquidita e in genere ti corrisponde un tasso piu basso rispetto a quello che ottiene — la differenza e il profitto del broker. Questo si chiama cash sweep yield spread.
Lo spread varia ampiamente. Un broker che paga lo 0,01% sulla liquidita inattiva mentre guadagna il 4% sugli stessi fondi trattiene la differenza — $399 all'anno su $10.000 di liquidita inattiva, mentre tu ricevi $1. Alcuni broker, in particolare Fidelity e Schwab, pagano tassi piu competitivi sulla liquidita inattiva.
Prestito titoli
I Broker prestano azioni detenute nei conti dei clienti ad altri trader — tipicamente agli short seller che hanno bisogno di prendere in prestito azioni. Il Broker guadagna una commissione di prestito e può condividere una parte con i clienti che scelgono di aderire a un programma di prestito. Anche senza un opt-in esplicito del cliente, i Broker possono prestare le azioni detenute nei conti a margine fino all’importo del prestito a margine.
Il trading senza commissioni è un bene per gli investitori?
Le evidenze sono contrastanti.
Ciò che è chiaramente positivo: L’eliminazione delle commissioni per operazione di $5-$10 ha reso gli investimenti accessibili a persone che non potevano giustificare quei costi su operazioni di piccola entità. Le azioni frazionate combinate con $0 commissioni significano che puoi investire $10 senza perderne nemmeno una parte in commissioni.
Ciò che è meno chiaro: Il modello PFOF significa che paghi per le tue operazioni tramite prezzi di esecuzione leggermente diversi invece che tramite commissioni esplicite. Per la maggior parte degli investitori retail che operano raramente, il costo totale è quasi certamente più basso rispetto a quello del modello con commissioni — pagare frazioni di un centesimo per azione tramite PFOF costa meno che pagare $5-$10 per operazione.
Ciò che merita attenzione: Il rendimento dello sweep di liquidità. Un Broker può offrire $0 commissioni ma pagare lo 0,01% sulla tua liquidità inattiva mentre ne guadagna sostanzialmente di più. Nel tempo, il costo opportunità di rendimenti bassi sulla liquidità può superare quanto risparmi sulle commissioni.
Domande frequenti
Un broker senza commissioni e davvero gratuito? No. Il broker guadagna entrate tramite PFOF, prestito su margine, spread di cash sweep e prestito titoli. Paghi indirettamente tramite prezzi di esecuzione, tassi di margine e il rendimento della tua liquidita inattiva. La domanda e se il costo indiretto totale sia inferiore alle commissioni esplicite: per la maggior parte degli investitori, la risposta e si.
Il PFOF significa che ottengo prezzi di esecuzione peggiori? La differenza tra un'esecuzione PFOF e il miglior prezzo disponibile in borsa e in genere molto piccola — frazioni di un centesimo per azione. Per la maggior parte degli ordini retail di poche centinaia di azioni, la differenza di costo si misura in centesimi. Per ordini molto grandi, la differenza puo essere piu significativa.
Quale broker ha la migliore qualita di esecuzione? La tecnologia di smart routing di Interactive Brokers e generalmente considerata in grado di produrre tra le migliori qualita di esecuzione. L'account IBKR Pro di IBKR non usa PFOF — invece addebita piccole commissioni esplicite e instrada gli ordini al miglior prezzo disponibile. IBKR Lite usa PFOF, come la maggior parte degli altri broker.
Dovrei evitare i broker che usano PFOF? Per la maggior parte degli investitori, l'esecuzione basata su PFOF e accettabile. La differenza di costo e piccola e l'alternativa — pagare commissioni esplicite — in genere costa di piu. Se la qualita di esecuzione a livello sub-centesimo conta per la tua strategia, valuta IBKR Pro o un broker con una policy di esecuzione trasparente.
Tutti i broker con commissioni $0 hanno gli stessi costi? No. Sebbene le commissioni su azioni/ETF siano $0 ovunque, i tassi di margine, le commissioni per opzioni, i rendimenti dei cash sweep e le commissioni per transazioni di fondi comuni differiscono in modo significativo. Il costo totale di utilizzo di un broker dipende da queste altre commissioni, non solo dalle commissioni $0.
Da dove iniziare
Confronta i broker in base ai costi che si applicano al tuo trading: tassi di margine se usi il margine, commissioni sulle opzioni se fai trading di opzioni e rapporti di spesa dei fondi se detieni fondi. La nostra guida alle commissioni nascoste spiega cosa cercare. Le nostre recensioni dei broker includono un’analisi delle commissioni per ciascun broker.
Investire comporta dei rischi. Il valore degli investimenti può aumentare o diminuire e potresti ricevere indietro meno del tuo investimento iniziale. Questa pagina contiene link di affiliazione.