Questo non è un consiglio di investimento. Le informazioni fornite hanno solo scopi educativi e informativi e non costituiscono una raccomandazione per acquistare o vendere alcun prodotto finanziario.
Gli ETF inversi a leva sono ETF che mirano a ottenere un multiplo dell’opposto del rendimento giornaliero di un indice sottostante. Un ETF inverso 2× sull’S&P 500 mira a produrre un guadagno del 2% in un giorno in cui l’indice perde l’1% e una perdita del 2% in un giorno in cui l’indice guadagna l’1%. Il reset giornaliero si applica e gli stessi rischi di capitalizzazione (compounding) che si applicano agli ETF a leva valgono anche per gli ETF inversi a leva, con l’aggiunta di un elemento: la relazione inversa è difficile da mantenere nel corso di più giorni.
I rischi degli ETF inversi a leva sono gli stessi degli ETF a leva, con due rischi aggiuntivi: il decadimento in un mercato in trend e l’errore di tracking in un mercato volatile. Il prodotto è pensato per coperture di breve termine e posizioni corte tattiche, e il prodotto non è progettato per una posizione corta di lungo periodo sull’indice.
Il rischio di capitalizzazione
Il rischio di capitalizzazione e il rischio piu significativo di un ETF inverso con leva. Il reset giornaliero significa che il rendimento del prodotto su un periodo di piu giorni non e la semplice moltiplicazione del rendimento dell'indice. In un mercato che scende dell'1% per tre giorni consecutivi, un ETF inverso 2× guadagna il 2% al giorno e il guadagno netto su tre giorni e del 6,12% (non del semplice 6%). In un mercato che sale dell'1% per tre giorni consecutivi, l'ETF inverso 2× perde il 2% al giorno e la perdita netta su tre giorni e del -5,88% (non del -6%).
La differenza tra il rendimento semplice e quello di capitalizzazione e piccola su pochi giorni e grande su molti giorni. In un mercato in trend (al rialzo o al ribasso), la capitalizzazione opera a favore o contro il prodotto. In un mercato laterale e turbolento, la capitalizzazione opera contro il prodotto, perche il prodotto perde valore dal reset giornaliero anche quando l'indice e stabile.
Il rischio di gap
Il rischio di gap su un ETF inverso a leva e lo stesso del rischio di gap su un ETF a leva regolare. L'ETF viene prezzato alla chiusura e il gap all'apertura successiva si riflette nel prezzo dell'ETF. Un gap del 3% in rialzo sull'indice produce una perdita del 6% su un ETF inverso 2× e una perdita del 9% su un ETF inverso 3×.
Il rischio di gap e piu acuto quando il trader usa l'ETF inverso a leva come copertura contro un portafoglio lungo. Se il mercato apre con un gap in rialzo, il portafoglio lungo guadagna (che compensa la perdita dell'ETF inverso) e la posizione complessiva e protetta. Se invece il trader detiene l'ETF inverso a leva come posizione short autonoma, la perdita da gap e un costo reale.
L'errore di tracking
L'errore di tracking e la differenza tra il rendimento del prodotto e il multiplo atteso del rendimento dell'indice. L'errore di tracking e generato dai costi di gestione dell'ETF, dal costo di finanziamento dei derivati e dall'inefficienza del ribilanciamento dell'ETF. L'errore di tracking e di solito contenuto per un ETF su un grande indice (0,1-0,5% all'anno) e piu elevato per un ETF su un indice di nicchia (0,5-2% all'anno).
L'errore di tracking si compone nel tempo e il trader che detiene il prodotto per piu di pochi giorni dovrebbe aspettarsi un rendimento inferiore al multiplo volte il rendimento dell'indice. L'errore di tracking e il motivo per cui i detentori di lungo periodo di ETF inversi con leva finiscono costantemente per ottenere risultati inferiori al rendimento atteso.
Il rischio del mercato in trend
Il rischio del mercato in trend e specifico degli ETF inversi con leva. In un mercato che sta andando al rialzo (un mercato rialzista), l’ETF inverso con leva perde valore ogni giorno e la capitalizzazione composta amplifica la perdita. Un ETF inverso 2× in un mercato che sale dell’1% al mese per un anno produce una perdita di circa il 20-25%, che e maggiore del -12% atteso dalla semplice moltiplicazione.
Il trader che usa un ETF inverso con leva come posizione short a lungo termine in un mercato in trend sta combattendo sia la tendenza dell’indice sia la capitalizzazione composta. Il trader dovrebbe usare uno strumento diverso per una posizione short a lungo termine (un’opzione put, un ETF short senza leva, oppure una posizione short su futures).
Quando usare un ETF inverso a leva
L'unico uso sicuro e come copertura di breve termine per una posizione di portafoglio. Il trader che detiene un portafoglio lungo e si aspetta un drawdown di breve periodo (una riunione della Fed, una stagione degli utili, un evento noto) puo usare l'ETF inverso a leva come copertura per pochi giorni. La copertura viene chiusa dopo che il rischio di drawdown passa e il costo della copertura e il carry giornaliero dell'ETF.
Il prodotto non e utile come posizione short autonoma per piu di pochi giorni. La capitalizzazione composta, il rischio di gap e l'errore di tracking erodono il rendimento e il trader farebbe meglio a usare un ETF inverso standard, un'opzione put o una posizione short su futures.
Risorse correlate
Da dove iniziare
Se stai valutando un ETF inverso con leva, le funzionalita piu utili da controllare sono il rapporto di leva, il rapporto di spesa, la cronologia dell'errore di tracking e la volatilita dell'indice. Il nostro confronto tra broker elenca i prodotti ETF disponibili presso ciascun broker, che insieme ti mostrano come appaiono i costi e il rischio prima di acquistare.