Questo non è un consiglio di investimento. Le informazioni fornite hanno solo scopi educativi e informativi e non costituiscono una raccomandazione per acquistare o vendere alcun prodotto finanziario.
Usare la leva per gestire una passivita sembra una mossa insolita, ma la pratica e piu comune di quanto suggerisca la formulazione. Un trader che prende in prestito contro un portafoglio per finanziare un acconto, per colmare un divario di flussi di cassa o per rifinanziare un debito a costo piu elevato sta usando la leva per gestire una passivita. La domanda e se l’operazione valga la pena, e la risposta dipende dal costo della leva, dal costo dell’alternativa e dal rischio che la posizione leverage impone al resto del portafoglio.
Cosa significa davvero "usare la leva per gestire le passivita"
Una passivita e qualsiasi cosa tu debba. Un mutuo, un prestito a margine, una fattura fiscale, una margin call, un acquisto differito. Gestire una passivita con la leva significa prendere in prestito a condizioni favorevoli per affrontare la passivita, invece di vendere un asset o di ridurre la liquidita. La versione piu comune e un prestito a margine: il Broker presta contanti contro il portafoglio del trader, il trader usa il contante per finanziare un acquisto o per ripagare un debito a costo piu alto, e il trader paga gli interessi sul prestito.
Il caso d’uso non e solo teorico. Un trader con un mutuo a basso costo e un portafoglio di azioni che pagano dividendi puo prendere in prestito contro il portafoglio a un tasso a margine inferiore a quello del mutuo, e usare la liquidita per ripagare il mutuo. L’effetto netto e un costo medio del capitale piu basso. Il rischio e che un calo del portafoglio inneschi una margin call e che il trader sia costretto a vendere nel momento peggiore.
La giustificazione per usare la leva in questo modo
Il caso piu forte e un arbitraggio sul costo del capitale. Se il costo del prestito a margine e inferiore al costo dell'alternativa, l'operazione vale la pena. Un trader con un mutuo al 7% e un tasso di margine al 5% ha uno spread a suo favore del 2%. Ripagare il mutuo con il prestito a margine riduce il costo medio del capitale del 2% all'anno e l'operazione e indipendente dal rendimento del portafoglio.
Un secondo caso e colmare un divario di flussi di cassa. Un trader con un afflusso futuro noto (un bonus, la vendita di un immobile, una fattura differita) e una passivita corrente puo usare un prestito a margine per colmare il gap. Il costo del prestito e il costo di copertura e il costo e ridotto rispetto al costo di mancare il pagamento o all'opportunita persa.
Un terzo caso e preservare un asset per una ragione fiscale o strategica. Un trader che non vuole vendere un'azione con bassa base imponibile puo usare un prestito a margine sulla posizione per finanziare un acquisto. Il costo del prestito e il costo di finanziamento e il costo della vendita dell'azione sarebbe stata una fattura fiscale. L'operazione vale la pena se il costo del finanziamento e inferiore al costo fiscale.
La causa contro l’uso della leva in questo modo
La principale obiezione riguarda il rischio asimmetrico. Un drawdown del 30% sul portafoglio riduce il patrimonio netto del trader del 30% sulla parte non leverage, e sulla parte leverage il drawdown viene moltiplicato per il rapporto di leva. Se il portafoglio scende del 30% e la leva e 2×, la parte leverage scende del 60%. Il trader e costretto a scegliere tra vendere sul fondo, aggiungere liquidita per soddisfare la margin call, oppure andare in default sul prestito. Nessuno di questi esiti e buono.
Una seconda obiezione riguarda il limite regolamentare. In alcune giurisdizioni, il cap di leva per i retail e 1:5 per le azioni principali. In altre, e 1:2. Il limite e stabilito dal regolatore, non dal trader, e un drawdown del portafoglio che non avrebbe innescato una margin call in una giurisdizione puo innescarne una in un’altra. Il trader dovrebbe pianificare per la giurisdizione piu restrittiva a cui potrebbe essere soggetto.
Una terza obiezione riguarda il costo del prestito rispetto all’alternativa. Un margin loan al 6% non e economico, e un mutuo al 4% non e caro. Il caso di arbitraggio e reale, ma lo spread deve essere abbastanza ampio da valere il rischio aggiuntivo per il portafoglio. Uno spread dell’1% non sposta l’ago della bilancia. Uno spread del 3% si.
Una quarta obiezione riguarda la capitalizzazione del costo. Un margin loan viene pagato ogni giorno e il costo viene incluso nel P&L del trader. Il trader potrebbe non vedere il costo come una voce separata, ma il costo e reale. Un tasso margin del 5% su una posizione leverage 2× e un trascinamento del 5% sul capitale del trader all’anno, oltre al costo degli asset sottostanti.
Come decidere
La decisione si basa su tre numeri. Il costo della leva. Il costo dell’alternativa. Il rischio di un drawdown che innescherebbe una margin call. Se lo spread dei costi e positivo e ampio, il rischio di drawdown e basso e la responsabilita e ben definita, l’operazione vale la pena di farla. Se uno qualsiasi dei tre fattori e sfavorevole, l’operazione non vale la pena di farla.
Una disciplina utile e dimensionare il prestito a una piccola frazione del portafoglio. Un prestito del 10% contro un portafoglio e una piccola correzione con un piccolo trascinamento e un basso rischio di drawdown. Un prestito del 50% e una correzione ampia con un trascinamento elevato e un rischio di drawdown elevato. La dimensione del prestito dovrebbe essere la piu piccola che raggiunge l’obiettivo, non la piu grande che il Broker consentira.
Risorse correlate
- Migliori broker di azioni
- Recensioni dei Broker
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Da dove iniziare
Se stai valutando i broker per un prestito a margine contro un portafoglio, le caratteristiche piu importanti sono il tasso di margine, il margine di mantenimento, le garanzie ammissibili e la policy sulle margin call. Il nostro confronto tra broker elenca i tassi di margine e le garanzie ammissibili presso ciascun broker, che insieme ti dicono quale siano il costo e il livello di rischio prima di finanziare il prestito.