Questo non è un consiglio di investimento. Le informazioni fornite hanno solo scopi educativi e informativi e non costituiscono una raccomandazione per acquistare o vendere alcun prodotto finanziario.
I rischi dei prodotti a leva sono ben noti, ben documentati e ben ignorati. Il trader retail che acquista un ETF a leva 2× o 3× come detenzione a lungo termine è il caso più comune. Il trader retail che utilizza un CFD a leva come posizione di durata plurimensile è il secondo caso più comune. Il trader retail che detiene un prodotto a leva durante il weekend è il terzo. In tutti e tre i casi, il trader sta assumendo un rischio che il prodotto non era progettato per sostenere, e il risultato è di solito un drawdown maggiore di quanto previsto.
Il rischio di reset giornaliero
Il rischio piu comune e il reset giornaliero. I prodotti a leva che puntano a un multiplo giornaliero dell'attivita sottostante ribilanciano alla chiusura. In un mercato piatto o laterale, il reset giornaliero si compone in modo da generare un rendimento inferiore al rendimento cumulato dell'attivita sottostante. L'effetto e piccolo ogni giorno e grande nell'arco di settimane. Un trader che detiene per un anno un ETF S&P 500 a leva 2× in un mercato laterale puo ottenere un rendimento ben al di sotto del 2× del rendimento dell'attivita sottostante, a volte negativo mentre l'attivita sottostante e positiva.
Il rischio e piu marcato in un mercato laterale con alta volatilita realizzata. I movimenti giornalieri sono ampi in entrambe le direzioni e il prodotto viene ribilanciato su ogni movimento. Il risultato e una lenta decadenza che il trader non vede nel P&L giornaliero, ma che si accumula nel P&L mensile.
Il rischio di gap
Il secondo rischio e il gap. Il prodotto viene ribilanciato alla chiusura, ma il trader potrebbe mantenere la posizione durante un gap all'apertura successiva. Un gap al ribasso sull'underlying del 3% all'apertura produce una perdita su un prodotto con leva 2× del 6% prima che il trader abbia la possibilita di reagire. Il ribilanciamento non e avvenuto e lo stop del trader non e scattato al livello giusto perche lo stop era stato impostato sulla chiusura precedente.
Un rischio di gap e piu acuto durante un weekend, un giorno festivo o un evento noto. Il trader e esposto al gap per tutto il periodo di chiusura e il prodotto con leva amplifica il gap. La soluzione e dimensionare la posizione in base al rischio di gap, non al rischio giornaliero, e uscire dalla posizione durante un evento noto.
Il rischio di finanziamento
Il terzo rischio riguarda il costo di finanziamento. Un prodotto a leva detenuto durante la notte paga un tasso di finanziamento sulla parte presa in prestito. Il tasso è pubblicato nella pagina del prodotto del broker e si accumula giornalmente. Per una posizione a leva 2×, il costo di finanziamento è circa la meta del tasso di margine del broker. Per una posizione a leva 3×, è circa due terzi. Nell’arco di un anno, il costo è significativo e viene pagato sia che l’operazione vada a buon fine sia che vada male.
Il costo di finanziamento è la ragione piu comune per cui i prodotti a leva ottengono risultati inferiori rispetto all’attivita sottostante su orizzonti temporali lunghi. Un trader che detiene un prodotto a leva per un anno e ottiene un rendimento lordo del 10% sull’attivita sottostante produce un rendimento pari a 10% × rapporto di leva meno il costo di finanziamento. Il costo non è visibile nel P&L giornaliero, ma emerge nel rendimento di fine anno.
Il rischio della margin call
Il quarto rischio e la margin call. Un prodotto a leva detenuto a margine, invece che come posizione interamente finanziata, e soggetto a una margin call se la posizione si muove contro il trader. La margin call scatta al livello di margine di mantenimento e al trader viene chiesto di depositare ulteriore liquidita, chiudere parte della posizione o entrambe le cose. Se il trader non risponde, il Broker chiude la posizione al peggior prezzo disponibile, consolida la perdita e addebita una commissione.
Il rischio della margin call e piu acuto in un mercato rapido, in cui la posizione puo superare il livello della margin call prima che il trader abbia la possibilita di reagire. La chiusura forzata consolida la perdita e il recupero non e possibile dalla posizione chiusa. Il trader si ritrova con un conto piu piccolo e una visione peggiore del mercato.
Il rischio comportamentale
Il quinto rischio e quello comportamentale. Un trader che e in guadagno su una posizione con leva e riluttante a prendere il profitto, perche il rendimento sembra troppo piccolo rispetto alla leva. Un trader che e in perdita su una posizione con leva e riluttante a prendere la perdita, perche la perdita sembra troppo grande per l’operazione. Il risultato e una posizione che viene mantenuta troppo a lungo in entrambe le direzioni, spesso con il trader che aggiunge alla posizione nel momento peggiore.
Il rischio comportamentale e il piu difficile da gestire, perche non e visibile nelle meccaniche del prodotto. La soluzione e impostare un obiettivo e uno stop prima di aprire l’operazione, e rispettarli quando il prezzo li raggiunge. La disciplina e la stessa di una posizione senza leva, ma le posta in gioco sono piu alte.
Come gestire i rischi
La risposta onesta e di dimensionare la posizione allo stop e al conto, e di mantenerla per un periodo breve. Il rischio di un prodotto a leva e piu acuto quando il prodotto viene detenuto per un lungo periodo, la posizione non e coperta (unhedged) e il trader usa la leva per assumere una posizione piu grande di quella che sarebbe stata possibile senza leva. Un prodotto a leva usato come strumento tattico di breve termine, con uno stop ravvicinato e una piccola percentuale del conto a rischio, e un prodotto accettabile. Un prodotto a leva usato come investimento a lungo termine e distruttivo.
Risorse correlate
- I migliori broker di azioni
- Recensioni dei Broker
- Commissioni di intermediazione → Confronto dei tassi sui margini
Da dove iniziare
Se stai valutando un prodotto a leva per il tuo portafoglio, le caratteristiche piu utili da confrontare sono il rapporto di leva, la policy di reset giornaliero, il costo di finanziamento e il margine di mantenimento. Il nostro confronto tra broker elenca la leva disponibile presso ciascun broker e il regolatore che supervisiona il conto, che insieme ti dicono che aspetto hanno il costo e il rischio prima di dimensionare la posizione.