Questo non è un consiglio di investimento. Le informazioni fornite hanno solo scopi educativi e informativi e non costituiscono una raccomandazione per acquistare o vendere alcun prodotto finanziario.
I rischi e i benefici della leva non sono simmetrici nella pratica, anche se la matematica è simmetrica in teoria. Una posizione con leva 2× che guadagna il 10% produce un rendimento del 20%. Una posizione con leva 2× che perde il 10% produce una perdita del 20%. La matematica è pulita, il drawdown è recuperabile in entrambe le direzioni e l’operazione è equa. Il problema è che la distribuzione reale dei rendimenti non è simmetrica, i costi non sono simmetrici e il comportamento del trader non è simmetrico.
Il lato della ricompensa
La ricompensa della leva è semplice. Una posizione con leva 2× produce il doppio del rendimento di una posizione non levereggiata sullo stesso sottostante. Il capitale del trader viene impiegato in modo piu efficiente e il capitale liberato puo essere investito altrove, coperto, oppure tenuto in liquidita. Il profilo di rendimento della posizione levereggiata e il profilo di rendimento del sottostante, moltiplicato per il rapporto di leva, meno il costo di finanziamento sulla parte presa a prestito.
Per un'operazione tattica con uno stop ravvicinato, la leva e uno strumento per ottenere un rendimento significativo su una piccola variazione di prezzo. Un movimento del 2% sul sottostante con leva 5:1 produce un rendimento del 10% sul capitale del trader. L'operazione e short, il rischio e limitato dallo stop e il costo di finanziamento per un mantenimento su piu giorni e ridotto.
Per chi effettua una copertura, la leva e un modo per assumere una posizione short contro un portafoglio long senza impegnare ulteriore capitale. La posizione short viene dimensionata in base all'esposizione che il trader vuole coprire e il margine e una frazione della dimensione della posizione. Il costo e il tasso di finanziamento e il beneficio e la copertura.
Il lato del rischio
I rischi sono diversi e ciascuno è piu comune del corrispondente vantaggio.
Il primo rischio e il gap. Una posizione con leva viene ribilanciata alla chiusura, ma il trader potrebbe mantenere la posizione attraverso un gap all’apertura successiva. Il ribilanciamento non protegge dal gap e la perdita sulla posizione e maggiore di quanto suggerisca il moltiplicatore giornaliero. Un gap del -3% sull’asset sottostante produce una perdita del -6% su una posizione con leva 2×, non del -4%. La perdita del 6% richiede un guadagno del 6,4% per recuperare.
Il secondo rischio e il costo di carry. Un tasso di finanziamento annuo del 5% su una posizione con leva 2× equivale a circa il 5% all’anno sul capitale del trader, pagato giornalmente. Nell’arco di un anno, il costo si compone. Una posizione con leva che genera un rendimento lordo del 10% su un mantenimento di 1 anno e un rendimento netto del 5%, prima di considerare l’effetto trascinamento dovuto al reset giornaliero.
Il terzo rischio e la margin call. Una posizione con leva che si muove contro il trader in misura sufficiente a innescare una margin call viene chiusa dal Broker nel momento peggiore, spesso in un mercato rapido in cui lo spread denaro-lettera e ampio. La chiusura forzata blocca la perdita e il recupero non e possibile. La margin call e la causa piu comune di perdite ingenti sui conti per i trader retail che usano la leva.
Il quarto rischio e la trappola comportamentale. Un trader che e in profitto su una posizione con leva esita a prendere l’utile perche il rendimento sembra troppo piccolo rispetto alla leva. Un trader che e in perdita su una posizione con leva esita a prendere la perdita perche la perdita sembra troppo grande per l’operazione. Il risultato e una posizione mantenuta troppo a lungo in entrambe le direzioni, spesso con il trader che aggiunge alla posizione nel momento peggiore.
La distribuzione asimmetrica dei rendimenti
In teoria, la leva e un moltiplicatore equo. Nella pratica, pero, la distribuzione dei rendimenti del sottostante e distorta e la leva amplifica la distorsione. Una distribuzione a code lunghe dei rendimenti giornalieri significa che le piccole perdite sono piu comuni dei piccoli guadagni e che le grandi perdite sono piu comuni dei grandi guadagni. La leva amplifica le piccole perdite e le grandi perdite, ma non amplifica i piccoli guadagni e i grandi guadagni in misura analoga. Il risultato e una distribuzione dei rendimenti con leva spostata a sinistra rispetto a quella senza leva, e lo spostamento e maggiore per rapporti di leva piu elevati.
Questo e il motivo accademico per cui gli ETF con leva sottoperformano il loro sottostante su orizzonti temporali lunghi. Il prodotto e equo su base giornaliera, ma il reset giornaliero in una distribuzione non simmetrica produce una deriva di lungo periodo verso il basso. Lo stesso effetto si applica a un portafoglio con leva detenuto a lungo termine.
Come usare la leva in modo onesto
L’uso onesto della leva è in una posizione tattica con uno stop molto stretto, dimensionata a una piccola percentuale del conto, e mantenuta per un periodo breve. Il guadagno è il rendimento dell’operazione moltiplicato per la leva, il rischio è l’importo in dollari allo stop e il costo di finanziamento è ridotto perché la durata è breve. La posizione viene chiusa al target o allo stop e la leva viene disimpegnata.
L’uso disonesto della leva è in un mantenimento a lungo termine, in cui il trader usa la leva per assumere una posizione più grande di quella che sarebbe stata possibile senza leva. Il risultato è un portafoglio più volatile di quanto il trader si aspettasse, un costo di finanziamento che si accumula nel tempo e un drawdown che innesca una margin call nel momento peggiore. Il trader sta pagando il privilegio di un’esperienza più stressante.
Risorse correlate
- Migliori broker di azioni
- Recensioni dei Broker
- Commissioni di intermediazione → Confronto dei tassi sui margini
Da dove iniziare
Se stai valutando se la leva si adatta alla tua strategia, la domanda utile e se la posizione ha uno stop loss ravvicinato, una durata breve e una piccola percentuale del conto a rischio. Se si, la leva e uno strumento valido. Se no, la leva e un freno. Il nostro confronto tra broker mostra la leva disponibile presso ciascun broker e l'ente regolatore che supervisiona il conto, che insieme ti dicono cosa c'e in gioco prima di iniziare a dimensionare le posizioni.