Requisiti di margine per le opzioni: cosa richiede davvero il tuo Broker — Blog

Dichiarazione di non responsabilità

Questo non è un consiglio di investimento. Le informazioni fornite hanno solo scopi educativi e informativi e non costituiscono una raccomandazione per acquistare o vendere alcun prodotto finanziario.

La versione inglese di queste avvertenze sui rischi è autorevole. Le traduzioni sono fornite solo per comodità.

Il margine per le opzioni è la garanzia che il tuo Broker richiede per aprire e mantenere una posizione in opzioni. Il requisito di margine dipende dal tipo di opzione, dalla strategia, dall'attività sottostante e dal modello di rischio del Broker. Due Broker possono indicare requisiti di margine diversi per la stessa posizione, e entrambi possono avere ragione nel proprio quadro.

I meccanismi valgono la pena di essere compresi da chiunque faccia trading di opzioni con margine — non solo per la conformità, ma perché il requisito di margine influisce direttamente su quanta leva hai, su quante opzioni (contratti) puoi vendere e su quanto spazio hai per aggiungere a una posizione.

Put garantiti da liquidita e call coperte

Due strategie che non implicano prestiti, ma che hanno regole di margine esplicite:

Put garantito da liquidita (cash-secured put). Vendi un'opzione put e accantoni abbastanza liquidita per acquistare l'azione al prezzo di esercizio se ti viene assegnata. Il requisito di margine e il prezzo di esercizio × 100 (per contratto), detenuto in contanti. Nessuna leva, nessun rischio di margin call oltre la liquidita che hai gia impegnato.
Call coperta (covered call). Possiedi 100 azioni della societa sottostante e vendi un'opzione call contro di esse. Il requisito di margine e il costo delle 100 azioni. Il premio della call e tuo da tenere indipendentemente dall'esito.

Questi sono i casi piu semplici. La maggior parte dei broker ti permettera di eseguirli in un conto a margine standard senza approvazioni speciali.

Opzioni nude e il margine sottostante

Vendere un’opzione senza detenere il sottostante o abbastanza denaro contante per coprire l’assegnazione è una posizione “naked” (nuda). Il requisito di margine è molto piu alto perche il broker e esposto a un ribasso illimitato (su call nude) o a un ribasso significativo (su put nude).

Una formula tipica del broker per una call short nuda:

20% del prezzo del titolo sottostante meno l’importo out-of-the-money, piu il premio dell’opzione
Minimo: 10% del prezzo del titolo sottostante piu il premio dell’opzione

Per un titolo a $100 con una call nuda sullo strike $105 venduta a $2.00:

20% × $100 = $20
Meno out-of-the-money: $5 (la differenza di $5 tra prezzo del titolo e strike)
Piu premio: $2
Margine: $17 per azione, o $1,700 per contratto

Per un titolo a $50 con una call nuda sullo strike $55 venduta a $1.00:

20% × $50 = $10
Meno out-of-the-money: $5
Piu premio: $1
Margine: $6 per azione, o $600 per contratto
Controllo minimo: 10% × $50 + $1 = $6 — uguale, quindi $600 e il requisito

La formula fornisce al broker un cuscinetto che scala con il prezzo del titolo e con la moneyness dell’opzione.

Margine sul portafoglio

Alcuni broker offrono il margine sul portafoglio, che calcola i requisiti di margine in base al rischio complessivo del portafoglio invece che alle regole, posizione per posizione, di cui sopra. La metodologia è più sofisticata e spesso si traduce in requisiti di margine più bassi per le posizioni coperte.

Per una posizione coperta (ad es., uno short straddle coperto con un’opzione long), il margine sul portafoglio può richiedere il 30-50% di capitale in meno rispetto all’equivalente Reg-T. Per un’opzione naked non coperta, il requisito può essere simile o più alto.

Il margine sul portafoglio è in genere disponibile solo per conti con un patrimonio significativo (spesso $100,000+ negli Stati Uniti) e per trader che dimostrano esperienza. La maggior parte dei trader retail usa il margine Reg-T, non il margine sul portafoglio.

Differenze regionali

Le regole sopra sono per gli Stati Uniti (FINRA Reg-T). Altre giurisdizioni hanno quadri normativi diversi:

Europa (ESMA). ESMA ha introdotto regole più stringenti nel 2018 per i clienti retail. Le opzioni short nude in genere non sono consentite per i conti retail. I requisiti di margine sono tipicamente pari al 100% del premio dell’opzione più ulteriori garanzie per le posizioni più rischiose. Il quadro è più prudente rispetto all’approccio Reg-T USA per i trader retail.
Regno Unito (FCA). Simile a ESMA, con regole aggiuntive sulla leva per i clienti retail.
Australia (ASIC). Regole più stringenti per il retail dal 2021, inclusi il divieto di alcune tipologie di prodotti con leva. I requisiti di margine sono più conservativi rispetto agli USA per i conti retail.

Per i trader retail europei, l’effetto pratico è che puoi comprare opzioni, vendere put cash-secured e vendere call coperte. Vendere opzioni nude di solito richiede un conto professionale o un’eccezione da parte del broker.

Cosa innesca una margin call

Una margin call avviene quando il patrimonio del conto scende al di sotto del requisito di margine di mantenimento. Il Broker richiederà fondi aggiuntivi o la chiusura delle posizioni.

Per le opzioni, i trigger sono:

Il sottostante si muove contro la tua posizione
La volatilita implicita aumenta (aumentando il valore delle opzioni che hai venduto, il che significa che e richiesto piu margine)
Il tempo passa (la posizione si avvicina alla scadenza e alcuni broker ricalcolano il margine man mano che la scadenza si avvicina)

La tempistica per una margin call di solito e di 1-3 giorni lavorativi. Alcuni broker offrono piu tempo; altri ne offrono meno. I termini esatti sono nel contratto sul margine che firmi quando apri il conto.

Come valutare

Quando confronti i broker per i margini sulle opzioni, chiedi:

Qual è la formula per le opzioni short nude? (Reg-T è l'impostazione predefinita negli Stati Uniti, ma i broker possono applicare requisiti più elevati.)
È disponibile il portfolio margin? (Margine inferiore per le posizioni coperte, ma requisiti minimi di conto più alti.)
Qual è la percentuale di margine di mantenimento? (Spesso il 25-30% del valore della posizione per i conti Reg-T.)
Quanto tempo c'è per soddisfare una margin call? (1-3 giorni è tipico, ma varia.)
Ci sono requisiti aggiuntivi per sottostanti a basso prezzo o ad alta volatilità?

Errori comuni

Tre modelli:

Assumere che il margine sulle azioni e quello sulle opzioni funzionino allo stesso modo. Il margine sulle azioni è del 50% (US Reg-T) per la maggior parte delle posizioni. Il margine sulle opzioni viene calcolato per strategia e può essere del 10-100% a seconda della posizione.
Vendere opzioni nude senza controllare prima il margine. Il requisito di margine per una call nuda può essere 3-5× il premio che hai incassato. Se non controlli, puoi trovarti sotto-margine già dal primo giorno.
Mantenere un’opzione short durante gli utili. La volatilità implicita aumenta in vista degli utili, incrementando il requisito di margine. Una posizione che era comoda una settimana fa può diventare una margin call la mattina dell’annuncio.

FAQ

Posso negoziare opzioni con margine in un IRA?

Nella maggior parte dei casi, no. Gli IRA sono conti cash negli Stati Uniti. Sono consentite le covered calls e le cash-secured puts; le opzioni nude non lo sono. Alcuni broker offrono un “limited margin” negli IRA per strategie specifiche, ma lo standard è il cash.

Cosa succede se non soddisfi una margin call?

Il broker puo chiudere alcune o tutte le tue posizioni per riportare il conto all'equity richiesta. Non ha bisogno del tuo permesso. Le chiusure delle posizioni avvengono a prezzi di mercato e tu ti assumi qualsiasi perdita.

Quanta leva ottengo con il margine sulle opzioni?

Un put coperto da liquidita usa liquidita come garanzia, quindi non c'e leva. Una call scoperta puo offrirti una leva di 5-10× sul premio dell'opzione. Uno spread ben coperto puo darti una leva di 2-3× con un rischio definito.

Posso cambiare broker per ottenere condizioni migliori sul margine delle opzioni?

Sì, ma la differenza tra i broker di solito è piccola per i conti standard Reg-T. Le differenze maggiori riguardano il portfolio margin, i conti professionali e i prodotti esotici.

Risorse correlate

Da dove iniziare

Se stai configurando un conto di trading di opzioni, il primo passo pratico è confrontare le regole sul margine presso i principali Broker per la specifica strategia che vuoi eseguire. Consulta la nostra tabella dei Broker per l'elenco aggiornato delle piattaforme adatte alle opzioni.