Questo non è un consiglio di investimento. Le informazioni fornite hanno solo scopi educativi e informativi e non costituiscono una raccomandazione per acquistare o vendere alcun prodotto finanziario.
Concedere una procura (POA) per un conto di trading azionario è una delega di autorità, e la delega comporta rischi reali. La terza parte può gestire male il conto, fare trading eccessivo, mettere il conto in una situazione di conflitto di interessi, oppure semplicemente prendere decisioni sbagliate delle quali il titolare del conto è comunque responsabile. Le misure di mitigazione sono anch’esse reali: una POA redatta in modo accurato, un accordo chiaro con la terza parte e un quadro strutturato di supervisione possono ridurre i rischi a un livello accettabile. Il compromesso vale la pena comprenderlo prima di firmare la POA.
Il rischio di cattiva gestione
Il primo rischio e la cattiva gestione. Una terza parte che opera sul conto per conto del titolare puo prendere decisioni che il titolare non avrebbe preso. Le decisioni possono essere prese in momenti poco opportuni, con dimensioni poco adeguate o basate su una visione che il titolare non condivide. Il risultato e una perdita sul conto di cui il titolare e responsabile, perche il titolare e il proprietario legale degli asset.
Il rischio di cattiva gestione e piu acuto quando la terza parte e un amico o un familiare senza esperienza professionale. La terza parte puo avere buone intenzioni, ma non e un professionista e le sue decisioni non sono vincolate dalle stesse regole che limitano un professionista. Il titolare che delega a un amico sta delegando a qualcuno che non e soggetto allo stesso dovere fiduciario di un professionista.
La mitigazione consiste nel scegliere una terza parte con un track record, un accordo chiaro e un quadro di supervisione strutturato. Un gestore professionale degli investimenti e vincolato da un dovere fiduciario, l'accordo definisce la strategia e i limiti di rischio e il quadro di supervisione include reportistica regolare e una revisione delle performance del gestore.
Il rischio di over-trading
Il secondo rischio e l’over-trading. Una terza parte che riceve una commissione per ogni operazione ha un incentivo a fare trading frequentemente e l’over-trading puo erodere i rendimenti del conto tramite commissioni e spread. L’over-trading rappresenta un problema particolare quando la terza parte viene pagata in base all’operazione, non in base agli asset in gestione.
La mitigazione consiste nel pagare la terza parte in base agli asset in gestione, non in base all’operazione. Una commissione pari all’1% degli asset all’anno allinea l’incentivo della terza parte con quello del titolare del conto e la terza parte viene ricompensata per far crescere il conto, non per fare trading sul conto. La commissione e un costo reale, ma e inferiore al costo dell’over-trading su base commissionale.
Una seconda mitigazione consiste nel fissare una frequenza massima di trading nell’accordo. La terza parte puo effettuare, ad esempio, 20 operazioni al mese e il limite impedisce l’over-trading. Il limite non e una protezione perfetta, perche la terza parte puo comunque fare trading frequentemente entro il limite, ma il limite rappresenta un vincolo reale.
Il rischio di conflitto di interessi
Il terzo rischio e il conflitto di interessi. Una terza parte che sia anche un Broker, oppure che sia affiliata a un Broker, puo avere un incentivo a indirizzare gli ordini dell'account verso il Broker affiliato. Gli ordini indirizzati potrebbero non essere la migliore esecuzione per l'account, e il conflitto rappresenta un costo reale per l'account.
La mitigazione consiste nel richiedere alla terza parte di divulgare tutte le affiliazioni e di richiedere alla terza parte di ottenere la migliore esecuzione per l'account. La divulgazione e un requisito legale nella maggior parte delle giurisdizioni, e la migliore esecuzione e un requisito regolamentare. Il titolare dell'account puo anche richiedere alla terza parte di utilizzare un Broker specifico e puo monitorare gli ordini per individuare segnali di trading indirizzato.
Una seconda mitigazione e utilizzare una terza parte indipendente da qualsiasi Broker. Un gestore patrimoniale indipendente viene pagato dal titolare dell'account e il gestore non ha alcun incentivo a indirizzare gli ordini. Il gestore indipendente puo applicare una commissione piu elevata, ma la commissione e il costo per rimuovere il conflitto.
Il rischio di perdita del controllo
Il quarto rischio e la perdita del controllo. Una POA conferisce alla terza parte l'autorita di effettuare operazioni di trading, e il titolare del conto non ha una visibilita in tempo reale delle operazioni. Il titolare riceve un estratto conto alla fine del mese, e l'estratto conto mostra le operazioni, ma il titolare non vede le operazioni mentre avvengono. La perdita di controllo e scomoda per un titolare che e abituato a fare trading direttamente sul conto.
La mitigazione consiste nel richiedere che la terza parte fornisca accesso in tempo reale al conto e nel richiedere che la terza parte notifichi al titolare qualsiasi operazione al di sopra di una dimensione definita. La notifica e un vincolo reale, perche la terza parte non puo effettuare un'operazione di grandi dimensioni senza la conoscenza del titolare del conto. Il vincolo non e una protezione perfetta, perche la terza parte puo comunque effettuare un'operazione piccola senza notifica, ma il vincolo rappresenta un limite concreto.
Una seconda mitigazione e usare una POA limitata al trading, non una POA completa. Una POA limitata al trading autorizza la terza parte a effettuare operazioni, ma la terza parte non puo prelevare fondi o chiudere il conto. Il titolare mantiene il diritto di finanziare e disfinanziare il conto, e l'autorita della terza parte e limitata all'esecuzione delle operazioni. La POA limitata al trading e la delega piu ristretta e la piu sicura.
Il rischio fiscale
Il quinto rischio e il rischio fiscale. Una terza parte che opera in modo aggressivo puo generare una grande fattura fiscale per il titolare del conto, anche se le operazioni sono redditizie. Il titolare del conto e responsabile delle imposte, e la terza parte no. La fattura fiscale puo essere piu alta di quanto il titolare del conto si aspettasse, ed e il titolare del conto quello che deve pagarla.
La mitigazione consiste nel concordare una strategia fiscalmente efficiente con la terza parte prima di concedere la POA. La strategia definisce il periodo di detenzione, il turnover e l’uso di conti con vantaggi fiscali. Il consulente fiscale del titolare del conto puo consigliare la strategia fiscalmente efficiente e la conformita della terza parte alla strategia puo essere monitorata tramite l’estratto conto mensile.
Come gestire i rischi
La risposta onesta e scegliere la terza parte giusta e il tipo giusto di POA. Una POA generale e adatta a un coniuge o a un consulente di lungo periodo. Una POA limitata e adatta a un gestore discrezionale. Una POA solo per il trading e adatta a chi segue il copy-trading. Il team legale del broker puo consigliare la forma della POA e il consulente fiscale del titolare del conto puo consigliare le conseguenze fiscali. Il nostro confronto tra broker elenca i tipi di conto e la policy del broker sulla POA, che insieme ti dicono cosa c'e in gioco prima di firmare il documento.