Questo non è un consiglio di investimento. Le informazioni fornite hanno solo scopi educativi e informativi e non costituiscono una raccomandazione per acquistare o vendere alcun prodotto finanziario.
L’effetto moltiplicatore descrive come la leva finanziaria si accumula nel tempo. Un rendimento dell’1% su un portafoglio non indebitato è un rendimento dell’1%. Un rendimento dell’1% su un portafoglio con leva 3×, mantenuto per un anno, produrrebbe un rendimento del 3%, ma solo se non ci sono effetti di capitalizzazione dovuti al reset giornaliero, nessun costo di finanziamento e nessun rischio di gap. La realtà è più complessa e l’effetto moltiplicatore si comprende meglio come un fatto meccanico di lungo periodo, non come uno slogan di marketing.
La matematica, in breve
Se prendi in prestito €2 per ogni €1 del tuo capitale, la tua esposizione effettiva è €3 su un esborso di €1. Il rendimento lordo della posizione è tre volte il rendimento del sottostante. Il rendimento netto sul tuo capitale è anch’esso tre volte il rendimento del sottostante, meno il costo di finanziamento sui €2 presi in prestito. Se il sottostante rende il 5% in un anno e il costo di finanziamento è il 4% sull’importo preso in prestito, il rendimento netto sul tuo capitale è circa 5% × 3 meno 4% × 2, cioè 7% sul sottostante più il finanziamento. La leva amplifica sia il guadagno sia il costo di mantenimento.
Il compromesso è simmetrico quando il finanziamento viene pagato in contanti. Il compromesso è asimmetrico quando il finanziamento viene pagato con ulteriore indebitamento, perché il rapporto di leva deriva mentre la posizione si muove. La maggior parte dei Broker paga il finanziamento in contanti, non in ulteriori prestiti, il che rende il modello più pulito.
Perche alcuni trader cercano il moltiplicatore
Il motivo piu comune e la dimensione del conto. Un conto da €10.000 che punta a un rendimento annuo del 10% fa €1.000. Lo stesso conto con leva 3×, su un rendimento lordo del 10%, fa €3.000 meno il finanziamento. Il rendimento con leva e piu significativo rispetto al tempo e allo sforzo che il trader sta mettendo in gioco. La stessa logica spinge i trader a usare la leva su conti piccoli, dove il rendimento non amplificato sembra troppo esiguo per giustificare il lavoro.
Il secondo motivo e la velocita. Un rendimento annuo del 5% capitalizzato su 20 anni produce un multiplo di 2,65×. Un rendimento annuo del 15% capitalizzato su 20 anni produce un multiplo di 16,4×. La capitalizzazione dei rendimenti e la storia di lungo periodo, e la leva e un modo per raggiungere un tasso di capitalizzazione piu alto, a costo di un rischio di drawdown piu elevato.
Il terzo motivo e l’accesso. Un trader che vuole esposizione a un mercato estero, a un settore specifico o a un’azione dal prezzo elevato puo usare un prodotto con leva per ottenere quell’esposizione in modo economico, senza finanziare l’intero nozionale in contanti.
Perche il moltiplicatore puo distruggere un conto
La stessa matematica che trasforma un rendimento lordo del 30% in un rendimento netto del 90% trasforma anche una perdita del 30% in una perdita del 90%. La perdita del 90% e piu difficile da recuperare rispetto alla perdita del 30%. Un drawdown del 30% richiede un guadagno del 43% per essere recuperato. Un drawdown del 90% richiede un guadagno del 900% per essere recuperato. La maggior parte dei trader che subiscono un drawdown del 90% su una posizione con leva non ha il capitale o la propensione al rischio per aggiungere i fondi necessari a recuperare.
L’altro modo di fallire e il gap. I prodotti con leva vengono ribilanciati alla chiusura. Un gap down al successivo open puo produrre una perdita piu grande di quanto suggerirebbe il moltiplicatore giornaliero, perche il prodotto non ha avuto la possibilita di ribilanciarsi nel gap. Il risultato e un drawdown improvviso che non corrisponde allo stop del trader e genera una margin call nel momento peggiore.
Come usare il moltiplicatore in modo deliberato
Una disciplina utile è definire la dimensione della posizione in termini di rischio in dollari sull’operazione, non del rapporto di leva. Il rischio in dollari è la distanza tra l’ingresso e lo stop, moltiplicata per il numero di azioni. Se il rischio in dollari è l’1% del conto, l’operazione è della dimensione giusta indipendentemente dal fatto che la leva sia 1,5× o 5×. Il dato sulla leva è il risultato del dimensionamento della posizione, non l’input.
Una seconda disciplina è separare l’uso della leva dalla scelta della strategia. Una strategia tattica di breve termine con uno stop ravvicinato è un buon candidato per la leva, perché il rischio è limitato. Una strategia di lungo termine buy-and-hold è un candidato scarso, perché il rendimento non levereggiato di solito è già sufficiente e il costo di mantenimento viene pagato per molto tempo.
Una terza disciplina è monitorare il costo di finanziamento come una spesa reale. Un tasso di finanziamento annuale del 4% su una posizione levereggiata 3× equivale a circa l’8% del capitale sottostante all’anno. Si tratta di un freno sostanziale sul rendimento, ed è facile ignorarlo perché viene pagato ogni giorno e mostrato come una piccola commissione per notte.
Risorse correlate
- Migliori broker di azioni
- Recensioni dei Broker
- Commissioni di intermediazione → Confronto dei tassi di margine
Da dove iniziare
Se stai scegliendo un Broker per il trading di azioni con leva finanziaria, le caratteristiche piu importanti sono il limite massimo della leva, il tasso di margine, gli strumenti idonei e la policy sulle margin call. Il nostro confronto tra broker li analizza per broker e per giurisdizione, cosi da farti vedere cosa e disponibile nel tuo paese di residenza.
Domande comuni sull'effetto moltiplicatore
L’effetto moltiplicatore si compone nel tempo?
Sì, sul rendimento lordo. Anche il rendimento netto si compone, ma viene ridotto dal costo di finanziamento, dal trascinamento giornaliero dovuto al reset dei prodotti con leva e dall’errore di tracking. L’effetto composto su un orizzonte pluriennale è il motivo principale per cui i prodotti con leva sottoperformano i benchmark non levered nei mercati piatti o laterali.
Qual è una buona leva iniziale per un nuovo conto?
Per un nuovo conto, la regola piu comune e dimensionare la posizione in modo che il rischio in dollari allo stop sia pari all'1% del conto. Il valore della leva e quello necessario per generare tale rischio. Per la maggior parte dei nuovi trader, questo produce un valore di leva compreso tra 1x e 2x, molto al di sotto del massimo del Broker.
L’effetto moltiplicatore puo funzionare in entrambe le direzioni?
Sì, ed è questo il rischio principale. Un guadagno del 5% su una posizione con leva 3× equivale a un guadagno del 15% sul capitale. Una perdita del 5% equivale a una perdita del 15%. L’asimmetria si manifesta solo quando il finanziamento viene pagato con fondi presi in prestito invece che con denaro contante, cosa che la maggior parte dei broker evita.
In che modo l’effetto moltiplicatore interagisce con la diversificazione?
Amplifica la volatilita del portafoglio senza modificare la diversificazione sottostante. Un portafoglio con leva 3× composto da 30 azioni ha la stessa struttura di correlazione del portafoglio non indebitato, con una volatilita tre volte superiore. La leva non diversifica la posizione.
Devo dimensionare la mia posizione in dollari o in azioni?
In dollari, sempre. Il rischio in dollari allo stop e l'input. Il numero di azioni e l'output. Il dimensionamento in azioni porta a un rischio incoerente tra le operazioni. Il dimensionamento in dollari mantiene costante il rischio per operazione, cio che e la disciplina che permette al trader di sopravvivere abbastanza a lungo da avere ragione.