これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
取引口座におけるキャッシュバッファとは、トレーダーが口座内で保有している現金で、未投資の状態のまま、証拠金（マージン）コールへの対応、新たなポジションの資金、または下落局面（ドローダウン）の吸収に備えて利用できるものです。キャッシュバッファは、トレーダーにとって想定外への防御策であり、適切な規模は戦略、保有銘柄のボラティリティ、そしてトレーダーのリスク許容度によって決まります。最もよくある間違いは、口座の資金をすべて投資してしまい、次のドローダウンや次の好機に備えるバッファがなくなってしまうことです。
なぜ現金を保有するのか
最も一般的な理由は防衛です。レバレッジのかかったポジションでドローダウンが発生した場合、その資金は口座の現金から賄われます。現金がないトレーダーは、コールに対応するために他のポジションを強制的に決済しなければなりません。現金のバッファがドローダウンを吸収し、トレーダーは通常の変動の範囲内でポジションを維持でき、退場を強いられることがありません。
2つ目の理由は機会です。口座に現金があるトレーダーは、注目していた株が突然下落したとき、またはショートしたい銘柄が突然上昇したときに、その機会を活かせます。完全に投資し切っているトレーダーは対応できず、逃した機会は実際のコストになります。
3つ目の理由は心理的なものです。完全に投資し切っているトレーダーは、保有銘柄のボラティリティ全体にさらされます。そして、1日で口座が10%下落するのを見続けるストレスは、睡眠・集中・意思決定の質という面で現実のコストです。現金のバッファは口座のボラティリティを下げ、トレーダーはポジションや戦略についてより明確に考えられます。
現金はいくらあれば十分か
率直に言うと、それは戦略と保有銘柄のボラティリティ（価格変動の大きさ）によって異なります。大型株の買い持ち（buy-and-hold）ポートフォリオを持つトレーダーは、ボラティリティが低いため、より小さな現金バッファ（口座の5%〜10%）で済むことがあります。小型株のポートフォリオやレバレッジをかけたポジションを持つトレーダーは、ボラティリティが高いため、より大きなバッファ（口座の20%〜50%）が必要です。
単一のレバレッジ取引を行うトレーダーは、そのポジションで20%のギャップ（急な価格変動）を吸収できるだけの大きさの現金バッファが必要です。€10,000のポジションなら、バッファは€2,000で、これはポジションの20%です。このバッファは当初証拠金に加えて必要で、口座内の総現金は当初証拠金＋ギャップバッファになります。
レバレッジをかけていない分散ポートフォリオを持つトレーダーは、個々のポジションの下落幅（ドローダウン）が小さく、相関も低いため、より小さなバッファで済みます。大型株の分散ポートフォリオに対する現金バッファを5%に設定しておけば、通常のドローダウンを吸収できることが多く、機会が訪れたときに新しいポジションの資金としてその現金を使えます。
現金がもたらす機会費用
現金には機会費用があります。口座の20%を現金で保有しているトレーダーは、その20%に対するリターンを手放していることになります。これは長期間にわたってポートフォリオに対する無視できない足かせとなります。ポートフォリオの期待リターンが7%で、現金バッファが20%のトレーダーは、年間1.4%を手放しており、これが20年続くと最終的な資産額には大きな差が生じます。
機会費用は現実のものであり、トレーダーはそれを「バッファがないことのコスト」と比較して検討すべきです。長期の見通しを持ち、ボラティリティの低いポートフォリオを運用しているトレーダーは、下落（ドローダウン）のコストが小さいため、より小さなバッファでも対応できます。短期の見通しで、高ボラティリティのポートフォリオを運用しているトレーダーは、下落のコストが大きいため、より大きなバッファが必要です。
折り合いは動的です。落ち着いた相場ではより小さなバッファ（5%〜10%）を保有し、ボラティリティの高い相場ではより大きなバッファ（20%〜30%）を保有できます。バッファの切り替えはトレーダーの市場見通しに基づくものであり、その見通しはトレーダーの気分ではなく、分析に基づいているべきです。
現金をどこに保管するか
取引口座内の現金は、通常、マネーマーケットファンドまたはBrokerのキャッシュ・スイープ・プログラムで保有されます。マネーマーケットファンドは中央銀行の金利に近い利回りを支払い、現金は取引の資金に充てたり、マージンコールに対応したりするために利用可能です。Brokerのキャッシュ・スイープ・プログラムは、マネーマーケットファンドよりも利回りが低いことが多い一方で、現金はすぐに利用できます。
この2つの選択は、利回りと利便性のどちらを重視するかによって決まります。利回りを重視するトレーダーは、現金をマネーマーケットファンドに入れて、取引の資金手当てに1日程度の遅れが生じることを受け入れることができます。利便性を重視するトレーダーは、現金をBrokerのキャッシュ・スイープ・プログラムに入れて、より低い利回りを受け入れることができます。
現金は、銀行預金のようには保険で保護されません。マネーマーケットファンドは現金を短期の政府証券で保有しており、証券がデフォルトすればファンドの価値が下がる可能性があります。Brokerのキャッシュ・スイープ・プログラムは通常、ティア1の銀行への預金であり、その預金はBrokerの管轄地域における預金保険制度によって保護されます。両者は信用リスクが異なるため、トレーダーはその違いを理解しておくべきです。
現金を取り崩すタイミング
トレーダーは、チャンスが本物であり、機会を逃すコストが高い場合に現金を取り崩すべきです。株が20%下落しているのを見ていて、買うための現金があるトレーダーは、そのポジションを取ることができ、現金はポジションに転換されます。現金の取り崩しによるコストは実際の負担ですが、そのコストはポジションの期待収益によって相殺されます。
トレーダーは、負けているポジションに対するマージンコールを満たすために現金を取り崩すべきではありません。負けているポジションがコールの原因であり、負けているポジションに現金を追加することは、悪い賭けに二重に賭けることと同じです。正直な答えは、負けているポジションをクローズして損失を確定し、より良い機会のために現金を温存することです。
関連リソース
どこから始めるべきか
現金をどれくらい保有するべきかを決める場合、最も役立つのは、保有ポジションで20%のドローダウンが起きたときに吸収するために必要な現金額を計算することです。私たちのBroker比較では、各Brokerにおけるキャッシュ・スイープ・プログラムとマネー・マーケット・ファンドの選択肢を掲載しており、これらを合わせることで、選択する前に利回りと利便性の見え方を把握できます。