これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
オプションは、株式にレバレッジをかけたエクスポージャーを得るための最も効率的な手段の1つです。買い手はオプションのプレミアムを支払いますが、そのプレミアムは株式を現物で買う場合のコストの一部にすぎません。株価が正しい方向に少し動くだけで、オプションのプレミアムに対して大きな割合のリターンを生み得ます。そして、このレバレッジこそが、増幅されたリターンと、全損のリスクの両方の源泉です。
オプションのレバレッジとマージンのレバレッジの違いは、オプションの損失がプレミアムで上限が決まっている点です。オプションの買い手は、株価がポジションに不利な方向へどれだけ動いても、支払ったプレミアム以上の損失はできません。一方、マージントレーダーは、ブローカーのローンが口座の残高全体を担保にしているため、当初のマージンを超えて損失する可能性があります。
オプションがレバレッジを生む仕組み
€100の株に対するコールオプションで、€110のストライク、満了まで30日とします。このオプションは1株あたり€3かかるとします。株式100株を買う費用は€10,000です。1つのコールオプション契約（100株を対象）の購入費用は€300です。このオプションにより、買い手は満了時に1株あたり€110で100株を買う権利を得ます。
満了時に株価が€120まで上がった場合、オプションの価値は1株あたり€10（€120から€110を引いた額）となり、買い手のリターンは€300の投資に対して€1,000、すなわち233%のリターンです。株そのものは20%上昇しており、€10,000の投資に対する20%のリターンです。オプションのレバレッジによって、株価の20%の値動きに対して233%のリターンが生み出されました。
満了時に株価が€90まで下がった場合、オプションは無価値で満了し、買い手は€300の投資の100%を失います。株価は10%下落しており、株主は€10,000の投資に対して10%の損失です。オプションのレバレッジによって、株価の10%の値動きに対して100%の損失が生み出されました。
レバレッジは一定ではない
オプションのレバレッジは、オプションの存続期間を通じて一定ではありません。レバレッジは、オプションがアット・ザ・マネー（権利行使価格が株価に近い状態）にあるときに最も高くなります。これは、プレミアムが株式の名目価値に対して小さいためです。オプションがイン・ザ・マネーに深く入るほど（プレミアムが増え、オプションが株式のように振る舞う度合いが高まるため）レバレッジは低下します。また、アウト・オブ・ザ・マネーに深く入るほど（プレミアムは小さいものの、株価が権利行使価格に到達する確率が低いため）レバレッジも低下します。
さらに、満期が近づくにつれてレバレッジも低下します。これは、オプションの時間価値が減少し、オプションのプレミアムが株価の変動に対してより敏感になるためです。オプションのレバレッジは満期まで30〜60日で最も高くなり、満期が近づくにつれてレバレッジは低下します。
全損のリスク
全損のリスクは、オプションのレバレッジにおける主なリスクです。オプションの買い手は支払ったプレミアムをすべて失う可能性があり、アウト・オブ・ザ・マネーで満期を迎えるすべての取引において損失は投資額の100%です。定義されたイグジット（撤退基準）や定義されたリスク予算なしに、デフォルトとしてオプションを買うトレーダーは、取引ではなく宝くじを買っているのと同じです。
レバレッジ目的でオプションを買うトレーダーは、プレミアムをその取引における最大損失として扱い、プレミアムの金額はトレーダーのリスク予算に合わせるべきです。口座が€10,000でリスク予算が1%のトレーダーは、オプションのレバレッジやトレーダーの確信の強さにかかわらず、単一の取引に対してオプション・プレミアムに最大でも€100までしか使うべきではありません。
オプションのレバレッジを使うための戦略
最もシンプルな戦略は、コールまたはプットの単独購入です。トレーダーは満期まで30〜60日程度の、ほぼ現在の価格（ニア・ザ・マネー）のオプションを買い、ポジションはレバレッジをかけた方向性の賭けになります。戦略は二択です。トレーダーが当てればオプションはプレミアムの複数倍を返し、外せばオプションは価値がなく満期を迎えます。
より高度な戦略はスプレッド（コール・デビット・スプレッド、プット・デビット・スプレッド）です。トレーダーは1つのオプションを買い、別のストライクの別のオプションを売ります。これによりスプレッドはプレミアムの支払コストを抑え、想定されるリターンも小さくなります。スプレッドは、プレミアムが小さく最大損失が上限で制限されるため、オプションのレバレッジに対する低リスクなアプローチです。
最も高度な戦略はカレンダー・スプレッド（同一ストライクで、より長い期間のオプションを買い、より短い期間のオプションを売ること）です。レバレッジは2つのオプション間の時間価値の減衰（タイム・ディケイ）の差から生まれ、単独購入よりもレバレッジが一貫しやすくなります。
オプションのレバレッジに関するよくある質問
オプションのレバレッジは、マージンのレバレッジより優れていますか？ オプションのレバレッジは損失をプレミアムに上限設定しますが、マージンのレバレッジは初期のマージンを超える可能性のある損失にトレーダーをさらします。オプションのレバレッジは単一の取引に対してより安全であり、マージンのレバレッジは数週間以上ポジションを保有する必要があるトレーダーにとってより安全です。
オプションでプレミアム以上の損失を出すことはできますか？ いいえ、オプションの買い手の損失はプレミアムに上限が設定されています。オプションの売り手の損失は（裸のコールの場合）上限がなく、（裸のプットの場合）大きくなり得ます。買い手と売り手ではリスクのプロファイルが異なります。
レバレッジに最適なオプション戦略は何ですか？ ストレートのコールまたはプットの購入が、レバレッジ目的で最もシンプルなオプション戦略です。スプレッド戦略は、レバレッジが低く、より低リスクなアプローチです。
関連リソース
どこから始めるか
レバレッジ目的でオプションを検討している場合、比較すると最も役立つのは、オプション・プレミアム、レバレッジ倍率、満了までの期間、そしてインプライド・ボラティリティです。私たちのBroker比較では、オプション取引のプラットフォームと利用可能な機能を掲載しており、購入前にレバレッジがどのように見えるかを把握できます。