これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
この文脈での資本口座（capital account）とは、トレーダーの総合的なブローカー口座のことです。そこには、自己資本、借入資金、そして生じるポジションがすべて同じ場所にまとめて置かれます。資本口座の中でレバレッジを使うことは、別のマージン口座を使うこととは異なります。借入資金は同一の残高の一部であり、利益と損失は単一のポジションではなく、口座全体に対して複利的に積み上がります。資本口座の中でレバレッジを使うかどうかは、トレーダーの総資本のうち、どれだけをマージンとして投入すべきかを決める判断です。
「資本勘定におけるレバレッジ」とは実際に何を意味するのか
単一口座モデルでは、トレーダーは現金で口座を資金投入し、レバレッジのかかったポジションを取り、そのポジションは同じ口座内に置かれます。維持証拠金はポジションではなく、口座に対して適用されます。レバレッジのかかったポジションでの下落（ドローダウン）が、口座への追証（マージンコール）を引き起こし、トレーダーは他のポジションを決済するか、追加で現金を投入することを強いられます。
複数口座モデルでは、トレーダーは現金口座と別の証拠金口座を持ちます。追証は証拠金口座のみに適用され、現金口座はリスクにさらされません。レバレッジ比率とポジションサイズが同じでも、2つのモデルはリスクプロファイルが異なります。
資本勘定モデルは、オンラインのBrokerを利用する個人トレーダーにとってより一般的なものです。単一の口座には、自己資本（エクイティ）、借り入れ資金、そしてポジションが保持され、追証は口座全体に対して発動します。単一口座の利便性は、ポジション間の相互リスク（クロス・ポジションリスク）のコストと引き換えになります。
資本口座でレバレッジを使うべきという主張
最も強い根拠は、運用のシンプルさです。口座は2つ以上よりも1つのほうが管理しやすく、マージンコールの監視も容易で、ポジションのサイズ調整もしやすくなります。ポジション数が少ないトレーダーにとっては、単一口座が適切な構造です。
2つ目の根拠は、ローンのコストです。資本口座内のマージンローンは、ブローカーの外側で別途ローンを組むよりも安くなることが多いです。なぜなら、ブローカーがポジションを担保として保有し、信用リスクが封じ込められているからです。金利はブローカーのプロダクトページで公開されており、通常はブローカーのキャッシュレートに対して2%〜4%上乗せです。
3つ目の根拠は、ポートフォリオ全体との統合です。分散されたポートフォリオに対するマージンローンは、戦術的なポジションのために現金を解放する手段になります。そしてマージンコールは、戦術的ポジションではなくポートフォリオ全体の状況に応じて発生します。戦術的ポジションでの下落は、ポートフォリオの残りの部分で得られる利益によって緩和され、マージンコールが発動するのは、ポートフォリオ全体が危険にさらされている場合に限られます。
資本勘定でレバレッジを使うことに反対する理由
最大の反対理由は、クロス・ポジション・リスクです。あるポジションでの下落（ドローダウン）がきっかけとなって追証（マージンコール）が発生し、トレーダーは最悪のタイミングで別のポジションをクローズせざるを得なくなることがあります。ロング・ショートでヘッジしているトレーダーは、市場急落の底でショートをクローズするよう強いられ、ヘッジとして機能していたポジションで損失を確定させてしまう可能性があります。ヘッジは、最悪のタイミングで解消されます。
次の反対理由は、集中リスクです。資本勘定の中でレバレッジをかけたポジションを取るトレーダーは、リスクをポジションではなく勘定（アカウント）に集中させています。ポジションはレバレッジされていますが、リスクの単位は勘定です。パーセンテージで見れば小さなポジションのドローダウンでも、ドル建てでは大きくなり得ます。そしてドル建てのドローダウンは、トレーダーが勘定に追加しなければならない金額、またはトレーダーがクローズしなければならない他のポジションの金額です。
3つ目の反対理由は、規制上の取り扱いです。地域によっては、レバレッジ上限がポジション単位ではなく勘定単位で設定されます。同一の勘定内で複数のレバレッジポジションを持つトレーダーは、ブローカーが単一ポジション向けに広告しているレバレッジ上限よりも低い上限の対象となる場合があります。上限を執行する責任はブローカーにありますが、追証に驚くのはトレーダーです。
4つ目の反対理由は、解放された資金を使いたくなる誘惑です。マージンローンは現金を解放しますが、その現金は誘惑になります。戦術的なポジションの資金としてマージンローンを取るトレーダーは、別の目的にその現金を使ってしまうことまで、意思決定が1つ先にあります。多くの場合、その別の目的は、より投機的なものです。元の目的のために現金を保持する規律は、思っているよりも難しいものです。
資本口座でレバレッジを正直に使う方法
資本口座におけるレバレッジの正直な使い方とは、特定の目的のために、期限を定めて行い、ストップ、目標、そして定義された撤退（エグジット）を伴うことです。借入額は目的を達成するために最小限にし、解放された現金は元の目的のために保有し、再運用しません。マージンコールの方針は理解されており、トレーダーにはコールに対応するための現金が用意されています。
資本口座におけるレバレッジの不正直な使い方とは、長期保有の資金にすること、トレーダーのリスク予算を超える規模でポジションを取ること、あるいは現金を投機目的のために解放することです。借入は時間とともに複利で膨らみ、ポジションはずれていき、マージンコールは最悪のタイミングで発動します。その結果、トレーダーはより小さな口座と、より悪い市場認識を抱えることになります。
関連リソース
どこから始めるべきか
資本口座のレバレッジを比較する場合に最も役立つ数値は、証拠金率、維持証拠金、利用可能な担保、そして建玉間（クロス）のマージン・コール方針です。私たちのブローカー比較では、各ブローカーのマージン率と利用可能な担保を掲載しており、これらを合わせることで、ローンに資金を入れる前に、コストとリスクがどのように見えるかを把握できます。