これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
慎重に使えば、レバレッジは株式ポートフォリオにおける負債の管理に役立つ有用な手段になり得ます。投資家は負債の資金としてポートフォリオを担保に借り入れ、その間もポートフォリオは投資された状態を維持します。取引の見返り（トレードオフ）は、借入コスト、マージンコールのリスク、そしてレバレッジによって市場の下落局面が増幅される可能性です。投資家は、負債の管理のためにレバレッジを使う前に、その仕組みとリスクを理解しておくべきです。
「レバレッジで負債を管理する」とはどういう意味か
このフレーズは、いくつかの状況を指します。1つ目の状況は、株式ポートフォリオを投資したままにしておきつつ、住宅の頭金のような大きな購入資金を賄うためにマージンローンを使うケースです。2つ目の状況は、投資家がすでに保有している株に対するショートポジションのように、既存の負債をヘッジするためにレバレッジの効いたポジションを使うケースです。3つ目の状況は、ロングの株式ポジションに対してオプションを使って収入を生み出し、その収入で負債を支払うケースです。
それぞれの状況には異なるリスク特性があり、また必要とされる専門性のレベルも異なります。投資家は、その状況を投資家自身の知識・経験に合わせるべきであり、理解できない状況に対してレバレッジを使うべきではありません。
主な利点
最初の利点は機会費用です。負債の資金に充てるために株式ポートフォリオを売却する投資家は、そのポートフォリオの将来のリターンを手放します。一方、レバレッジを使う投資家はポートフォリオを投資したままにでき、投資家は将来のリターンを得られます。ポートフォリオのリターンが借入コストを上回る場合、このトレードオフは投資家に有利に働きます。
2つ目の利点は税効率です。地域によっては、マージンローンの利息が税控除の対象となり、ポジションを売却するまで利息に課税されません。投資家は現地の税制ルールを確認し、税効率のためにレバレッジを利用する前に税務アドバイザーに相談すべきです。
3つ目の利点は柔軟性です。マージンローンは必要に応じて引き出せ、いつでも返済できます。投資家はローンの金額と返済スケジュールを完全にコントロールできます。この柔軟性は、リフォームや税金の請求のように負債が不規則な投資家にとって有用です。
主な欠点
最初の欠点は追証（マージンコール）です。ポートフォリオの価値が維持証拠金を下回ると、Brokerは追加資金を要求できます。追加資金を持たない投資家は、最悪のタイミングでポートフォリオを強制的に清算され、投資家は損失を実現します。追証はレバレッジ利用の主なリスクであり、投資家はコールを回避するために現金のバッファを確保すべきです。
2つ目の欠点は利息コストです。マージンローンには金利がかかり、利息はポートフォリオの成績に関係なく支払われます。レバレッジを使う投資家は、ポートフォリオが下落しているときでも利息を支払うことになり、その利息が損失に上乗せされます。利息コストは見込まれるポートフォリオのリターンと比較すべきで、見込まれるリターンが利息コストを下回る場合はレバレッジを使うべきではありません。
3つ目の欠点は損失の増幅です。5:1のポジションで5％の利益を生むレバレッジは、5％の損失も生み得ます。さらに、スプレッド、手数料、そしてファイナンス（資金調達）コストのために、損失は利益より大きくなる可能性があります。レバレッジを使う投資家は、当初の預け入れ額以上の損失を被ることがあります。
4つ目の欠点は心理的なプレッシャーです。レバレッジをかけたポジションはストレスになり得て、投資家は誤ったタイミングで売却したくなるかもしれません。プレッシャーに耐えられない投資家はレバレッジを使うべきではなく、より小さなポジションや別の戦略を検討すべきです。
レバレッジが理にかなうとき
借入コストが見込まれるポートフォリオのリターンより低い場合、投資家にマージンコールに対応するための現金バッファがある場合、そして投資家に長い時間的な見通しがある場合、レバレッジは理にかないます。
借入コストが見込まれるポートフォリオのリターンより高い場合、投資家に現金バッファがない場合、または投資家に短い時間的な見通ししかない場合、レバレッジは理にかないません。さらに、退職が近い投資家にとってもレバレッジは理にかないませんし、ポートフォリオを失うことができない投資家にとってもレバレッジは理にかないません。
リスク管理ルール
最初のルールは、ローンの規模をキャッシュフローに合わせることです。投資家は、ポートフォリオからのキャッシュフロー、または給与から返済できる範囲でローン規模を選ぶべきです。ローンは、Brokerが許可する最大額に合わせて設定してはいけません。また、投資家が景気後退局面でも返済を継続できる水準に設定する必要があります。
2つ目のルールは、キャッシュ・バッファを維持することです。投資家は、ローン返済額の6〜12か月分を現金で保有し、その現金は別口座に入れておくべきです。このバッファは、一時的な市場の下落局面でのマージン・コールから投資家を守り、口座への追加資金を補充するまでの時間を投資家に与えます。
3つ目のルールは、マージン水準を監視することです。投資家は定期的にマージン水準を確認し、メンテナンス・マージンの30％上の水準でアラートを設定すべきです。このアラートにより、Brokerがマージン・コールを送る前に投資家が行動するための時間が確保されます。
レバレッジと負債に関するよくある質問
マージンローンの利息は控除できますか？ 一部の法域では可能です。投資家は現地の税制ルールを確認し、税効率のためにレバレッジを利用する前に税理士に相談すべきです。
マージンローンの一般的な金利はどれくらいですか？ 金利はBrokerと法域によって異なります。金利は通常、中央銀行の金利に対して1％〜3％上乗せですが、小口口座ではより高くなることがあります。投資家はBroker間で金利を比較すべきです。
マージンコールが失敗したら家を失うことがありますか？ マージンローンはリコースローンであり、ローンがポートフォリオ価値を上回る場合、Brokerは投資家に対してその差額を請求することができます。投資家は、返済できない負債のためにレバレッジを使うべきではなく、投資家は現金のバッファを確保すべきです。
関連リソース
どこから始めるべきか
負債を管理するためにレバレッジを検討している場合、最初に行うべき最も有用なステップは、借入コストと見込まれるポートフォリオのリターンを計算し、その2つを比較することです。私たちのbroker comparisonでは、マージンローンを提供しているBrokerと金利を掲載しており、最初のマージンローンを組む前に、Brokerが何を提供しているのかを把握できます。