これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
レバレッジは株式取引における基本的なツールであり、その役割はポジションを効率化することにあります。レバレッジを使って、レバレッジなしの場合よりも大きなポジションを取るトレーダーは、それを「賭けの増幅器」として用いており、非対称的なリスク特性にトレーダー自身をさらすことになります。この特性は、損失の複利（コンパウンディング）によって生じるもので、特に急速に相場が動く局面や長い時間軸において顕著になります。
レバレッジの効率的な活用
レバレッジを効率的に使うとは、トレーダーのストップとトレーダーの口座に見合うポジションサイズを取ることです。たとえば、口座残高が€10,000で、1回の取引あたりのリスクが1%、エントリーから5%離れたところにストップがあるトレーダーは、ストップで€100の損失が出るようなポジションサイズが必要です。レバレッジの数値は、ポジションサイズが必要とするものにすぎず、それ自体が目標ではありません。これを一貫して行うトレーダーは、戦略の勝率とリスク・リワード比に整合したリターンを生み出します。
レバレッジの効率的な活用は、保有期間の長さにも左右されます。数日間ポジションを保有するトレーダーは、数日分のファイナンスコストを支払うだけで、そのコストは小さくなります。一方、1年間ポジションを保有するトレーダーは、1年分のファイナンスコストを支払うことになり、そのコストは意味のあるものになります。デイトレーダーは長期のコストを支払わずにレバレッジを使えますが、長期投資家はレバレッジを抑えるか、まったく使わないのがよいでしょう。
レバレッジの効率的な活用は、戦略の内容にも左右されます。ポートフォリオをヘッジしているトレーダーは、追加の資本を投入せずにショートポジションを取るためにレバレッジを使うことができ、ヘッジはレバレッジの「きれいな」使い方になります。方向性のある賭けをしているトレーダーは、ベットのサイズをストップと口座に合わせて決めるべきで、レバレッジの数値はポジションサイズの結果として決まります。
レバレッジの「賭けの増幅器」としての使い方
レバレッジの賭けの増幅器としての使い方とは、トレーダーのリスク予算よりも大きなポジションを取ることです。口座残高が€10,000で、1回の取引あたりのリスクが1%のトレーダーは、ストップで€1,000のリスクとなるポジションを取ります。10:1のレバレッジを使い、5%のストップを設定するトレーダーは、ストップで€1,000のリスクとなる€20,000のポジションを取り、そのポジションはレバレッジなしのサイズの2倍になります。賭けはトレーダーの計画の2倍であり、レバレッジがもたらす非対称なリスク特性にさらされます。
賭けの増幅器は、個人投資家がレバレッジを使う最も一般的な方法であり、最大の損失を生み出すものでもあります。計画よりも大きなポジションを取ったトレーダーは、リスク予算を超えるドローダウンにさらされ、そのドローダウンがマージンコールを引き起こす可能性があります。マージンコールは、株式（エクイティ）がもはやローンを支えるのに十分ではないということをBrokerが伝える手段であり、強制クローズは最悪の結果です。
賭けの増幅器は、行動面の罠に対しても最も脆弱なレバレッジの使い方です。レバレッジのかかったポジションで利益が出ているトレーダーは、レバレッジの割にリターンが小さく感じるため、利益確定に踏み切りにくくなります。逆に、レバレッジのかかったポジションで損失が出ているトレーダーは、損失が取引に対して大きく感じるため、損切りに踏み切りにくくなります。その結果、両方向においてポジションが長く保たれ、最悪のタイミングで強制クローズにさらされることになります。
レバレッジがもたらす非対称なリスク特性
レバレッジの非対称なリスク特性は、2つの効果の結果です。1つ目は損失の複利化です。2×のレバレッジをかけたポジションで5%の損失が出ると、トレーダーの資本に対して10%の損失になります。そして10%の損失を取り戻すには、11.1%の利益が必要です。複利化は1回の取引ごとには小さいものの、取引を重ねると大きくなり、レバレッジ取引を行うトレーダーが長期の局面でレバレッジなしのトレーダーに劣後しやすい最も一般的な理由が、この複利化です。
2つ目はギャップ（価格飛び）のリスクです。レバレッジをかけたポジションは引けで再評価されますが、トレーダーは次の寄り付きでギャップが生じても保有し続ける可能性があります。基礎となる銘柄で3%のギャップダウンが起きると、2×レバレッジのポジションでは6%の損失となり、この6%の損失は日次の倍率が示唆する以上の大きさになります。ギャップリスクが最も深刻なのは、週末、祝日、または既知のイベントの前後です。そしてギャップリスクは、レバレッジを用いる個人投資家が大きな損失を被る最も一般的な原因です。
株式取引でレバレッジを使うべきタイミング
率直に言うと、レバレッジは短期の戦術的ポジション、ヘッジ、そして資本効率のために使うべきです。長期保有のためにレバレッジを使うトレーダーは、期間全体のファイナンスコストを負担することになり、そのコストはリターンに対する現実的な足かせになります。ヘッジなしの方向性ベットにレバレッジを使うトレーダーは、リスク許容度を上回るほど大きくなる可能性のある、全面的なドローダウンにさらされます。
短期の戦術的ポジションにレバレッジを使うトレーダーは、それを正しく使っています。ポジションはストップに合わせてサイズ設定され、保有期間は短く、ファイナンスコストは小さく抑えられます。ヘッジされたポジションにレバレッジを使うトレーダーも、それを正しく使っています。ヘッジはエクスポージャーに合わせてサイズ設定され、コストはファイナンスレートです。長期保有にレバレッジを使うトレーダーは、それを誤っており、よりストレスの大きい体験のために支払っていることになります。
レバレッジを正しく調整する方法
率直な答えは、特定のレバレッジ数値ではなく、ストップでの正しいドル建ての損失リスクを生み出すのに必要なレバレッジを使うことです。口座残高が€10,000で、1回の取引あたりのリスクが1%、エントリーからストップまでが5%離れているトレーダーは、ストップで€100の損失になるようなポジションサイズが必要です。レバレッジの数値は、ポジションサイズが要求するものにすぎず、それ自体が目標ではありません。
2つ目の答えは、初期証拠金ではなく、維持証拠金に合わせてレバレッジを調整することです。初期証拠金だけに基づいてポジションを決めるトレーダーは、ギャップに対する余裕がなく、ギャップがマージンコールを引き起こします。ポジションに対して20%のギャップを想定してサイズを決めるトレーダーは、多くのギャップに対するバッファを持てるため、マージンコールが発動しにくくなります。
関連リソース
どこから始めるか
戦略のためにレバレッジを検討している場合、最も役立つのは、ストップ時点でのドル建てのリスクを計算し、そのリスクを生み出すのに必要なレバレッジを、小さなポジションで適用してみることです。私たちのBroker比較では、各Brokerで利用可能なレバレッジと、口座を監督する規制当局を掲載しており、これらを確認することで、ポジションを開く前に何が選択肢として用意されているかが分かります。