これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
レバレッジ商品とは、基礎となる資産の「日次リターン」を増幅するあらゆる取引手段のことです。このカテゴリには、レバレッジETF、レバレッジETP、レバレッジCFDs、レバレッジワラント、個別株先物、そしてレバレッジがBrokerによって設定されるあらゆるマージンポジションが含まれます。レバレッジ商品の役割は、トレーダーに対して短期の戦術的ポジショニング、ヘッジ、そして資本効率を高めるためのツールを提供することです。これらの用途以外では、商品は通常、長期リターンの足かせとなり、その足かせの原因は、日次リセット、資金調達コスト、そしてギャップリスクにあります。
短期の戦術的ポジショニングにおける役割
最も明確なユースケースは、短期の戦術的ポジショニングです。株式、セクター、または指数について今後数日間の方向性を見ているトレーダーは、レバレッジ商品を使って、現金のフルの名目額をコミットせずに、その見通しに合わせてポジション規模を調整できます。ポジションは開始され、短期間保有され、そしてクローズされます。日次リセットによる影響は、数日間であれば大きな負担にはなりません。また、ファイナンスコストも小さく抑えられます。
戦術的ポジショニングは最も一般的な利用ケースであり、商品が設計どおりに振る舞う領域でもあります。見通しどおりのトレーダーは、原資産のリターンの複数倍のリターンを得ます。見通しが外れたトレーダーは、原資産の損失の複数倍の損失を被ります。
さらに、戦術的ポジショニングは、商品のメカニクスがトレーダーの意図と一致する場面でもあります。トレーダーは短期間のために商品を利用しており、日次リセット、ファイナンスコスト、そしてギャップリスクはいずれも小さいためです。
ヘッジにおける役割
2つ目のユースケースはヘッジです。ロングのポートフォリオを持つトレーダーは、既知のリスク期間をヘッジするために、レバレッジ型のインバース商品でショートポジションを取ることができます。ヘッジのコストは、ファイナンス・レートに加えて商品のトラッキングエラーです。主要な指数ではコストは通常小さく、リスクを管理するためのクリーンな手段になります。
このヘッジが最も有効なのは、市場が急変する局面です。トレーダーの見通しが方向性に確信を持てない場合でも、突然の下落からポートフォリオを守りたいと考えることができます。また、ヘッジは、既知のイベント期間（FRBの会合、決算の集中など）でも有用です。トレーダーは、ポジションを売却せずに、そのイベントを通じてポートフォリオの価値を固定したいと考えます。
一方で、ヘッジを長期ポジションとして使う場合は有用性が下がります。ファイナンスコストが複利で積み上がるためです。レバレッジ型インバース商品を長期ヘッジとして使うトレーダーは、保有期間全体にわたってファイナンスコストを支払うことになり、そのコストは現実の負担となります。長期ヘッジが必要なトレーダーは、プットオプションまたは長期の先物契約を使うほうが適しています。
資本効率における役割
3つ目のユースケースは資本効率です。特定のニッチなセクターや高額な株に対するエクスポージャーを得たいトレーダーは、レバレッジ商品を使って、安価にそのエクスポージャーへ到達できます。解放された資本が経済的なメリットであり、トレーダーはそれを別の取引、ヘッジ、または現金として活用できます。
資本効率は、少額口座のトレーダーにとって特に有用です。そうしたトレーダーは、そもそもポジションのフルの想定元本を賄えない可能性があるためです。たとえば、€5,000の口座で€50,000のセクターETFへのエクスポージャーを望むトレーダーは、10:1のレバレッジ商品を使えます。そして、その商品自体が取引になります。一方、€500,000の口座で同じエクスポージャーを望むトレーダーは、レバレッジなしの商品を購入したほうが有利で、レバレッジは不要です。
また、資本効率は、分散されたポートフォリオを維持しつつ、戦術的なポジションを追加したいトレーダーにも役立ちます。口座の90%を長期ポートフォリオに充てているトレーダーは、残りの10%を5:1のレバレッジで使って戦術的ポジションを取れます。そして、そのポジションのサイズはトレーダーのリスク予算に合わせて決められます。戦術的ポジションの100%に対してレバレッジを使うトレーダーは、レバレッジの非対称なリスク特性にさらされ、リスクがトレーダーのリスク予算と整合しません。
誤用のコスト
最も一般的な誤用は、長期保有です。2×または3×のレバレッジETFを長期投資として買うトレーダーは、日次リセットによるドラッグ、資金調達コスト、ギャップリスクにさらされ、その結果は通常、原資産のリターンを下回ります。値動きの荒い市場でレバレッジ商品を1年間保有したトレーダーは、原資産のリターンの2×を大きく下回るリターンとなり、場合によってはマイナスになります。
2番目に多い誤用は、過度にレバレッジをかけた賭けです。単一の株に対して5×のレバレッジ・ポジションを取るトレーダーは、5%のギャップによってトレーダーの資本が25%失われるリスクにさらされ、その損失はトレーダーのリスク許容枠を超えます。すべてのポジションでデフォルトとして5×のレバレッジ・ポジションを取るトレーダーは、レバレッジを賭けの増幅器として使っており、その賭けの増幅器こそがトレーダーの損失の源泉です。
3番目に多い誤用は、高ボラティリティ株におけるオーバーナイト保有です。高ボラティリティ株でレバレッジ・ポジションを夜間保有するトレーダーは、次の寄り付きでのギャップにさらされます。そして、そのギャップが、レバレッジを使う個人投資家にとって大きな損失が生じる最も一般的な原因です。週末、祝日、または既知のイベントをまたいでポジションを保有するトレーダーはギャップにさらされ、さらにそのギャップはレバレッジによって増幅されます。
レバレッジ商品を正しく使う方法
率直に言うと、この商品は短期の戦術的ポジションとして使い、損切りは厳格に設定し、口座のごく小さな割合に収まるようにサイズを調整するのが正解です。商品を長期保有のために使うトレーダーは、保有期間全体にわたる資金調達コストを支払っており、そのコストはリターンに対する現実的な足かせになります。商品を過度にレバレッジした賭けのために使うトレーダーは、非対称なリスク特性にさらされ、その特性こそがトレーダーの損失の源泉です。
商品を正しく使っているトレーダーは、特定の目的のために、明確な出口（手仕舞い）を定めて使っています。いつエントリーし、いつ追加し、いつ減らし、いつ退出するかを理解しています。習慣で持ち続けることはなく、ドローダウン中にそれを買い増すこともしません。規律はレバレッジなしのポジションと同じですが、賭け金はより高くなります。
関連リソース
どこから始めるべきか
戦略のためにレバレッジ商品を検討している場合、比較して最も役立つのは、レバレッジ倍率、日次リセット方針、資金調達コスト、維持証拠金です。私たちのBroker比較では、各Brokerで利用可能なレバレッジと、口座を監督する規制当局を掲載しており、ポジションの規模を決める前に、コストとリスクがどのように見えるかを把握できます。