これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
オプションのマージンとレバレッジは、同じコインの表裏です。マージンは、Brokerがオプションのポジションを保有するために求める担保であり、レバレッジは、そのポジションがマージン1単位あたりで生み出すリターンです。オプションの売り手はマージンを使ってポジションを支え、マージンに対するリターンが売り手の資本に対するリターンになります。
一方、オプションの買い手はマージンを使いません（買い手はプレミアムを全額支払っています）が、それでもレバレッジの恩恵は受けます。なぜなら、オプションの潜在的なリターンはプレミアムの複数倍になり得るからです。買い手のレバレッジは、Brokerのマージンではなく、オプションのデルタとプレミアムのコストの関数です。
売り手のレバレッジ
オプション売り手のレバレッジは、想定元本（notional exposure）を証拠金必要額（margin requirement）で割ったものです。たとえば、€100の株に対して€95の権利行使価格のプット・オプションを売る売り手は、€2のプレミアムを受け取り、€1,700を証拠金として差し入れます。想定元本は€9,500（権利行使価格での株式の価値）です。レバレッジは€9,500 / €1,700 = 5.6×です。
売り手のレバレッジは、オプションの権利行使価格、株式のボラティリティ、そしてブローカーの証拠金モデルの関数です。深いアウト・オブ・ザ・マネーのオプション（€100の株に対する€70の権利行使価格）は、証拠金が低く、レバレッジが高くなります。これは、オプションが行使される確率が低いためです。ほぼアット・ザ・マネーのオプション（€100の株に対する€95の権利行使価格）は、証拠金が高く、レバレッジが低くなります。
買い手のレバレッジ
オプションの買い手のレバレッジは、「株価のリターン ÷ オプションのリターン」です。たとえば、€100の株に対して€110の権利行使価格のコール・オプションを€3で買うと、プレミアムに対して33×のレバレッジがかかります（€100 / €3）。買い手の最大損失はプレミアムであり、買い手の潜在的なリターンはプレミアムの何倍にもなり得ます。
買い手のレバレッジは、短期で、かつアウト・オブ・ザ・マネーのオプション（プレミアムが低く、株価の値動きへの感応度が高い）で最も高くなり、長期で、かつイン・ザ・マネーのオプション（プレミアムが高く、株価の値動きへの感応度が低い）で最も低くなります。最大のレバレッジを求める買い手は、満期時にオプションがイン・ザ・マネーになる確率が低いことを理解したうえで、短期のアウト・オブ・ザ・マネーのオプションを買います。
マージンとレバレッジの関係
売り手にとって、マージンとレバレッジは反比例の関係にあります。マージンが高いほどレバレッジは低くなり、マージンが低いほどレバレッジは高くなります。より高いレバレッジを求める売り手は、行使される確率が低い、かなり値下がりした（アウト・オブ・ザ・マネーの）オプションを売らなければなりません。そして売り手は、テールイベント（ポジションに対して大きく不利に動くこと）のリスクを引き受けています。
買い手にとって、マージンとレバレッジは直接的には関係しません。買い手のレバレッジはマージンではなく、プレミアムの大きさの関数です。より高いレバレッジを求める買い手は、より安いオプション（アウト・オブ・ザ・マネーで、短期のもの）を買います。そして買い手は、オプションが無価値で満期を迎えた場合の全損のリスクを引き受けています。
リスク・リワード比
マージンは、売り手のリスク・リワード比を決めます。売り手は小さなプレミアム（最大利益）を受け取り、大きなマージン（最大損失）を差し入れます。たとえば、売り手がプレミアムとして€200を受け取り、マージンとして€1,700を差し入れる場合、最大利益は€200、最大損失は€1,700（マージンからプレミアムを差し引いた額）です。リスク・リワード比は8.5:1で、売り手にとって不利な比率です。
売り手の優位性は、プレミアムが無価値で満期を迎える確率です。売り手が、満期時にアウト・オブ・ザ・マネーとなる確率が90%のオプションを売ると、各取引でリスク・リワード比が不利であっても、期待値はプラスになります。売り手のレバレッジは、各取引ごとのリターンではなく、多数の取引におけるマージンに対するリターンです。
重要なのはレバレッジ
オプション取引で重要なのは、単一の取引における名目レバレッジではなく、（売り手にとっては）マージンに対するリターン、（買い手にとっては）プレミアムに対するリターンを、複数回の取引の連続の中で見たときの成果です。各取引の名目レバレッジが5〜10×であっても、マージン（資本に対するリターン）で年率20%のリターンを生み出す売り手は、マージンを効率的に使っています。
プレミアムに対する期待リターン（資本に対するリターン）がプラスになる買い手は、買い手が勝つのが取引の30〜40%にとどまる場合でも、プレミアムを効率的に使っています。レバレッジは、オプションの名目ではなく、戦略の勝率とリスク対報酬の比率の関数です。
オプションのマージンとレバレッジに関するよくある質問
あらゆるオプション種別でオプションのマージンを利用できますか？ マージン要件は、すべてのオプション種別（コール、プット、カバード・コール、スプレッド）におけるオプション売り手に適用されます。マージンはオプション種別によって異なり、裸のオプションが最も多く、スプレッドが最も少なくなります。
ポートフォリオ・マージンはレバレッジを変えますか？ はい。ポートフォリオ・マージンでは、ヘッジされたポジションに対してより低いマージンを利用でき、その結果、レバレッジが高まります。PMは、プロのトレーダーおよび高頻度の取引を行うトレーダーにのみ利用可能です。
ブローカーは短いオプションのマージンをどのように計算しますか？ ブローカーは、オプションの現在価値、原資産の価値、そしてアウト・オブ・ザ・マネーの金額を考慮する計算式を使用します。マージンは毎日調整されます。
関連リソース
どこから始めるべきか
オプションのマージンとレバレッジを検討している場合、最初に行うべき最も有用なステップは、あなたの戦略に必要なマージン要件と、マージンに対する見込まれるリターンを計算することです。私たちのbroker comparisonでは、オプションのBrokerとマージンモデルを掲載しており、これらを合わせることで、最初のオプションを売る前にレバレッジがどのように見えるかを把握できます。