これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
変動証拠金（Variation margin）とは、レバレッジをかけたポジションにおける損益の「日次の決済」です。この仕組みは、トレーダーの自己資本（エクイティ）を市場に連動させるためにBrokerが行うものであり、ほとんどの追証（マージンコール）の原因にもなります。トレーダーのエクイティが維持証拠金（maintenance margin）を下回ると、Brokerは追証を発行し、トレーダーは資金を追加するか、ポジションをクローズしなければなりません。
変動証拠金は、前回のクローズ時点におけるポジションの価値と、当日（現在）のクローズ時点におけるポジションの価値との差額です。この差額はトレーダーの口座に加算または減算され、それに応じてエクイティが更新されます。この仕組みはレバレッジ商品（先物、CFDs、単一銘柄の先物、先物に関するオプション）に適用されますが、レバレッジのない現物ポジションには適用されません。
実際における変動証拠金の仕組み
トレーダーが株式で5倍のレバレッジをかけたロングポジションを€100で取引したとします。このポジションはトレーダーの自己資本が20%、借入が80%です。ポジションの名目額は€20,000で、トレーダーの自己資本は€4,000です。1日の終わりに株価が€101で決済されると、ポジションの価値は€20,200になり、トレーダーの自己資本は€4,200になります。変動証拠金は+€200で、口座に入金されます。
もし株価が€99で決済されていた場合、ポジションの価値は€19,800になり、トレーダーの自己資本は€3,800になります。変動証拠金は-€200で、口座から差し引かれます。自己資本は5%（€4,000から€3,800へ）下落し、ポジションは現在、維持証拠金により近づきます。
証拠金維持額と追証（マージンコール）
証拠金維持額とは、レバレッジのかかったポジションを保有し続けるために、トレーダーが最低限保有しなければならない自己資本（エクイティ）のことです。この金額はBroker（および場合によっては規制当局）によって設定され、ポジションの名目（notional）に対する割合として示されます。単一銘柄の先物でよくある証拠金維持額は、名目の25%です。
変動証拠金（variation margin）によってトレーダーの自己資本が証拠金維持額の水準まで減少すると、Brokerは追証（マージンコール）を発行します。トレーダーには、自己資本を証拠金維持額を上回る水準に戻すための資金を追加するか、またはポジションを決済するための猶予期間（通常1〜3日）があります。どちらもしない場合、Brokerは次に利用可能な価格でポジションをクローズし、その損失が確定します。
レバレッジが変動証拠金に与える影響
レバレッジが高いほど、価格変動1単位あたりの変動証拠金は大きくなります。5%動く株に対して2×のレバレッジをかけたポジションでは、変動証拠金は10%（プラスまたはマイナス）になります。5×のレバレッジのポジションでは25%の変動証拠金です。10×のレバレッジのポジションでは50%の変動証拠金になります。変動証拠金は、レバレッジのリスク特性を強制する仕組みです。
高いレバレッジを使うトレーダーは、小さな価格変動で大きな変動証拠金を負担します。証拠金は、勝っている取引ではプラスになり、負けている取引ではマイナスになります。資金（エクイティ）は変動証拠金に連動して動き、通常の規模の負け取引が連続すると、口座が一掃される可能性があります。
変動証拠金リスクの管理方法
最初のルールは、リスク予算に合わせてポジション規模を決めることです。小さなポジションなら、価格変動1回あたりの変動証拠金も小さくなり、変動証拠金が小さい状態は回復可能な事象です。大きなポジションは変動証拠金が大きくなり、通常の取引日でも追証（マージンコール）を引き起こす可能性があります。
2つ目は、ポジションを監視することです。レバレッジのかかったポジションを保有しているトレーダーは、少なくとも毎日口座の自己資本（エクイティ）を確認し、自己資本が維持証拠金に近づいている場合は、資金の追加またはポジションのクローズに備えるべきです。監視しないトレーダーは、対応する前に発生する可能性のある追証にさらされます。
3つ目は、既知のイベントをまたいで保有しないことです。変動証拠金はクローズ時に計算されますが、次のオープンでのギャップは反映されません。5×レバレッジのポジションで5%下落するギャップが次のオープンで発生すると、自己資本に対する損失は25%となり、維持証拠金を上回ることもあります。既知のイベントをまたいで保有することは、ギャップリスクを承知の上で引き受けることです。
変動証拠金と当初証拠金の違い
当初証拠金は、トレーダーがポジションを開始するために預け入れる必要がある金額です。変動証拠金は、損益を日次で決済するものです。両者は関連していますが別物です。つまり、当初証拠金は「入場券」であり、変動証拠金は「進行中のツケ」です。
たとえば、当初証拠金20%で5×のレバレッジをかけたポジションを開くと、ポジションは毎日時価評価されます。変動証拠金は、価格の値動きに応じて加算または減算されます。ポジションにおけるトレーダーの自己資本は日々変化し、その自己資本が維持証拠金のチェックの基準になります。
関連リソース
どこから始めるべきか
変動証拠金が取引にどのように影響するかを検討する場合、最初に行うべき最も有用なステップは、まずブローカーで必要となる維持証拠金（maintenance margin）を確認し、自己資本を維持水準まで引き下げる価格変動を計算し、その価格変動が通常の日次の範囲を十分に超えるようにポジション規模を設定することです。私たちのブローカー比較では、各ブローカーの維持証拠金とファイナンスレートを掲載しており、これらを合わせることで、ポジションを取る前に変動証拠金がどのように見えるかを把握できます。