これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
株式取引にブローカーを利用することには、いくつかの明確なリスクがあり、そのリスクは取引そのもののリスクとは異なります。取引リスクとは、ポジションで損失を被るリスクです。ブローカーリスクとは、ブローカーが破綻する、プラットフォームが機能しない、規制当局が機能しない、または執行が不適切であることにより、損失を被るリスクです。ブローカーリスクは通常、取引リスクよりも小さいものの、戦略やポジションサイズによってトレーダーがコントロールできないリスクです。
カウンターパーティーリスク
最初のリスクは、Brokerにおけるカウンターパーティーリスクです。トレーダーはBrokerに現金と証券を預けており、Brokerには資産を保全する責任があります。Brokerが失敗した場合、トレーダーの資産は危険にさらされます。保護は、規制当局が求める顧客資金の分別管理であり、通常は十分です。
分別管理のルールは管轄によって異なります。米国では、SIPCが顧客口座を最大$500,000まで保護します。EUでは、投資家補償制度が最大€20,000まで保護します。英国では、FSCSが最大£85,000まで保護します。補償は上限ではなく最低保証であり、トレーダーはBrokerの管轄における補償内容を把握しておくべきです。
小規模な海外当局によってのみ規制されているBrokerには、同等の補償がありません。海外のBrokerに資産を預けるトレーダーは、実際のカウンターパーティーリスクを負っており、そのリスクはポジションサイズに反映させる必要があります。
プラットフォームおよび技術リスク
2つ目のリスクは、プラットフォームおよび技術リスクです。トレーダーの注文はブローカーのプラットフォームを通じて出されますが、プラットフォームが失敗する可能性があります。失敗とは、クラッシュ、切断、約定の遅延、または注文ルーティングの不具合などです。特定のタイミングで注文を出す必要があるトレーダーは、プラットフォームが利用できないことに直面する場合があります。
プラットフォームのリスクは冗長性によって軽減されます。ほとんどのブローカーは、モバイルアプリ、デスクトップのプラットフォーム、Webプラットフォームを提供しています。多くのブローカーは電話での取引回線も提供しています。単一のプラットフォームに依存しているトレーダーは、そのプラットフォームの失敗にさらされるため、バックアップを用意しておくべきです。
規制リスク
3つ目のリスクは、ブローカーの管轄に関する規制リスクです。当局はレバレッジ上限、顧客資金保護のルール、開示要件を定めます。当局はルールを変更でき、トレーダーはその変更の影響を受けます。
最も一般的な規制変更はレバレッジ上限です。EUのESMAは、個人向けのレバレッジ上限をこれまでに何度も引き締めています。レバレッジ1:30を前提に戦略を組んだトレーダーは、上限が1:20に引き下げられていることに気づくかもしれません。トレーダーは、規制当局の最近の対応と、ルールの方向性（今後の見通し）を把握しておくべきです。
執行リスク
4つ目のリスクは執行リスクです。トレーダーの注文はブローカーの執行先（execution venue）にルーティングされ、その執行先が、トレーダーが想定した価格とは異なる価格で注文を約定させる可能性があります。この差をスリッページ（slippage）といい、スリッページは取引における実際のコストです。スリッページは流動性の高い市場では小さく、流動性の低い市場では大きくなります。また、ニュースイベントの周辺などの速い市場（fast market）で最も大きくなります。
執行リスクは、ブローカーの注文ルーティング方針によって軽減できます。この方針は注文をどこにルーティングするかを示しており、トレーダーは、注文を内部化（internalising）するのではなく、lit exchangeにルーティングするブローカーを選ぶことができます。内部化が必ずしも悪いわけではありませんが、ブローカーが取引の相手側（反対側）にいるのかどうかをトレーダーが把握しておくべきです。
2つ目の軽減策は指値注文（limit orders）の利用です。指値注文は約定価格の上限を設定し、その上限によって最悪のスリッページからトレーダーを守ります。速い市場で成行注文（market orders）を使うトレーダーは、スリッページ全体にさらされ、スリッページが大きくなることがあります。一方で指値注文を使うトレーダーは、部分約定（partial fill）や約定機会の逸失（missed fill）のリスクにさらされますが、約定価格に対する上限は実際の保護になります。
運用リスク
5つ目のリスクは、ブローカーの事業に関する運用リスクです。ブローカーには、技術障害、サイバー攻撃、不正行為の発生、または重要人物の退職などが起こり得ます。トレーダーはその混乱にさらされ、混乱は数分から数日間続く可能性があります。混乱の最中に注文を出す必要があるトレーダーは注文を行えず、逃した注文は実際のコストになります。
運用リスクは、ブローカーの冗長化と災害復旧によって軽減されます。ほとんどのブローカーには一次データセンターと二次データセンターがあり、一次で障害が発生した場合にブローカーは二次へフェイルオーバーできます。トレーダーはブローカーの冗長化の体制を把握しておくべきで、一次が利用できないケースに備えてバックアップのブローカーを用意しておく必要があります。
ブローカーのリスクを管理する方法
率直に言うと、Tier-oneの管轄区域で規制されており、強固な冗長化体制を備え、透明性のある執行方針を持つブローカーを選ぶことです。トレーダーはまた、完全に分散されたカストディアンで保有するであろう保有額よりもブローカーでのポジションを小さくし、ブローカーの規制上の対応やブローカーの財務諸表を監視するべきです。
ブローカーのリスク管理を真剣に考えるトレーダーは、主要ブローカーが利用できない場合に備えて、より小さい配分でバックアップのBrokerも用意しておくべきです。バックアップのBrokerは、別の法的主体であり、別の管轄区域にあり、別のプラットフォームである必要があります。単一のBrokerに依存するトレーダーは、そのBrokerの失敗にさらされており、その失敗は最悪のタイミングで起こり得ます。
関連リソース
どこから始めるか
ブローカーを選ぶ際に最も役立つのは、規制当局、分別管理、執行方針、冗長性、そして財務の健全性を確認することです。私たちのブローカー比較では、各ブローカーの規制当局と手数料体系を掲載しており、口座に資金を入れる前に、リスクとコストがどのようなものかを把握できます。