これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
株式取引におけるレバレッジは、ポジションの値上がり面だけでなく値下がり面も増幅し、リスクはいくつかあります。最も一般的なリスクは、損失の拡大、追証（マージンコール）、資金調達コスト、ギャップリスク、そして行動上の罠です。これらのリスクは、対応する見返りよりも起こりやすく、最もよくあるトレーダーのミスは、レバレッジを使って、レバレッジなしであれば取れたはずのものより大きいポジションを取ることです。その結果、管理が難しいポジションになり、最悪のタイミングでクローズされやすくなります。
損失の増幅
最初のリスクは、損失の増幅です。2×のレバレッジをかけたポジションで10%下落すると、トレーダーの資本に対して20%の損失になります。5×のレバレッジをかけたポジションで10%下落すると、50%の損失になります。50%の損失を取り戻すには100%の上昇が必要ですが、利用可能な時間内に100%の利益を出せるトレーダーはほとんどいません。
損失の増幅は、値動きが速い相場で特に厳しくなります。寄り付きでギャップダウンしたポジションは、1つの取引セッションで10%以上動くことがあり、2×のポジションではトレーダーの資本に対するレバレッジ損失が20%以上になる可能性があります。ギャップは、レバレッジを使う個人投資家にとって大きな口座損失の最も一般的な原因です。
対策は、望むリターンではなく、ストップと口座に合わせてポジションサイズを決めることです。レバレッジの数値は、ポジションサイズが必要とする分であって、それ自体が目標ではありません。
マージン・コール
2つ目のリスクは、マージン・コールです。レバレッジをかけたポジションがトレーダーに不利に動くと、維持証拠金を下回る可能性があり、Brokerはマージン・コールを発行します。対応しないトレーダーは、利用可能な最悪の価格でポジションを強制的に決済され、損失が確定します。
マージン・コールのリスクが最も高いのは、相場が急変する局面です。トレーダーが反応する前に、ポジションが維持証拠金の水準を突き抜けてしまうことがあります。その結果、トレーダーは口座残高がより小さくなり、市場の見通しも悪化します。
対策は、初期証拠金ではなく維持証拠金に合わせてポジション規模を決めることです。ポジションを20%のギャップに対して調整しているトレーダーは、多くのギャップに対するバッファを持てるため、マージン・コールが発動しにくくなります。
資金調達コスト
3つ目のリスクは資金調達コストです。レバレッジをかけたポジションを一晩保有すると、借り入れ部分に対して資金調達レートが発生し、そのレートは日次で計上されます。たとえば、2×レバレッジのポジションに年率5%の資金調達レートがかかる場合、トレーダーの資本に対しておおよそ年5%（それを日割りで）を毎日支払うことになります。
資金調達コストは、長期の期間ではレバレッジをかけたポジションがレバレッジなしのポジションに劣後しやすい、最も一般的な理由です。資金調達コストは日々の損益（P&L）には見えませんが、年末のリターンに現れます。
対策は、資金調達コストが小さい短期間だけレバレッジをかけたポジションを保有することです。数日間ポジションを保有するトレーダーは、資金調達コストとして数分の1%程度を支払うだけで済み、そのコストは取引のリターンによって相殺されます。
ギャップ・リスク
4つ目のリスクはギャップ・リスクです。レバレッジをかけたポジションは終値で再評価されますが、トレーダーは次の寄り付きで発生するギャップをまたいで保有してしまう可能性があります。基礎となる銘柄で3%のギャップダウンが起きると、2×レバレッジのポジションでは、トレーダーが反応する前に6%の損失になります。リバランスは行われず、ストップも適切な水準で発動しませんでした。
ギャップ・リスクが最も深刻なのは、週末、祝日、または既知のイベントの前後です。トレーダーはクローズ中の全期間にわたってギャップの影響を受け、レバレッジをかけたポジションがそのギャップを増幅します。対策は、既知のイベントの間はポジションを持たないこと、または日次のリスクではなくギャップ・リスクを基準にポジションサイズを決めることです。
また、対策としてストップは「スムーズな寄り付き」を前提とした水準ではなく、前日の終値に設定します。寄り付きのギャップ中も価格がその水準を尊重すると仮定してストップを設定するトレーダーは、ストップが示唆するよりも不利な約定（フィル）にさらされます。ギャップが起こり得ることを受け入れ、ギャップを織り込んでポジションサイズを調整しているトレーダーは、レバレッジを正しく使っています。
行動上の罠
5つ目のリスクは、行動上の罠です。レバレッジのかかったポジションで利益が出ているトレーダーは、レバレッジに対してリターンが小さく感じるため、利益確定をためらいます。レバレッジのかかったポジションで損失が出ているトレーダーは、損失が取引に対して大きく感じるため、損切りをためらいます。その結果、両方向においてポジションが長く保有されがちになり、しかも多くの場合、最悪のタイミングでポジションを追加してしまいます。
行動上の罠は、小さな損失が大きな損失に膨らむ最も一般的な理由です。ストップでレバレッジのかかったポジションを決済し、損失を受け入れて次の取引へ進むトレーダーは、レバレッジを正しく使っています。ストップを動かし、ポジションに追加して、損失が拡大していくのを見ているトレーダーは、レバレッジを誤って使っており、大きな損失にさらされているのはそのトレーダーです。
対策は、取引を開始する前に目標とストップを設定し、価格がそれに到達したら必ず従うことです。規律はレバレッジなしのポジションと同じですが、賭け金はより高くなります。レバレッジを使うトレーダーは、より規律を保つべきであって、より緩むべきではありません。そして、レバレッジをトレーダーに有利に働かせる唯一の方法が、その規律です。
関連リソース
どこから始めるか
戦略に対してレバレッジを検討している場合、最も役立つのは、ストップ時点でのドル建ての損失リスクを計算し、そのリスクを生み出すのに必要なレバレッジを、小さなポジションで適用してみることです。私たちのブローカー比較では、各ブローカーで利用可能なレバレッジと、口座を監督する規制当局を掲載しており、これらを確認することで、ポジションを開く前に「何が選択肢として用意されているか」が分かります。