これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
変動証拠金（Variation margin）とは、レバレッジをかけたポジションが生み出す日次の時価評価（mark-to-market）による支払いです。ポジションがトレーダーに不利に動くと、トレーダーの自己資本（equity）が減少し、Broker が追証（margin call）を発行する可能性があります。追証とは、追加で現金を入金すること、ポジションの一部を決済すること、またはその両方を求める依頼です。追証に応じないトレーダーは強制クローズ（forced close）にさらされ、強制クローズは、資金が不足した証拠金ポジションにおける最悪の結果です。
事象の流れ
最初の事象はマージン・コールです。ブローカーのシステムが、トレーダーの自己資本が維持証拠金を下回ったことを検知すると、ブローカーはマージン・コールを発行します。コールには、必要な現金の金額、入金期限、対応しなかった場合の結果が記載されています。
次の事象はトレーダーの対応です。トレーダーには、追加の現金を入金する、ポジションの一部を決済する、またはその両方を行うための一定期間（通常は24〜72時間）が与えられます。現金を入金したトレーダーはコールを満たし、ポジションは維持されます。何もしないトレーダーは次の事象を引き起こします。
3つ目の事象は強制クローズです。ブローカーのシステムが、利用可能な最悪の価格でポジションをクローズし、損失は確定します。トレーダーは、より小さな口座と、より悪い市場の見通しを抱えることになります。
4つ目の事象は回復です。トレーダーは状況を評価し、必要に応じて追加の現金で口座を資金補填し、取引を継続するかどうかを判断しなければなりません。回復は難しいものです。なぜなら、トレーダーは損失を乗り越える必要があるからです。
強制クローズのコスト
強制クローズのコストは、ポジションの損失に手数料を加えたものです。手数料は、強制クローズに対するBrokerの請求で、通常は定額（€25〜€100）か、ポジション価値の一定割合です。手数料はBrokerの手数料体系に掲載されています。
コストは、トレーダーが想定しているよりも大きくなることがよくあります。強制クローズは、トレーダーのストップよりも不利な水準で行われるのが通常です。なぜなら、Brokerはトレーダーのストップではなく、利用可能な最悪の価格で決済するからです。トレーダーのストップと強制クローズの間のスリッページは実際のコストで、通常は数％です。
また、コストが大きくなるのは、トレーダーが最悪のタイミングでポジションを強制的にクローズさせられるためでもあります。クローズされたポジションからの回復はできず、トレーダーは新たな機会を待たなければなりません。
強制クローズが最も起こりやすい原因
強制クローズの最も一般的な原因は、証拠金の不足（アンダーファンディング）です。初期証拠金だけを用意しているトレーダーにはギャップ（価格の飛び）に対する余裕がなく、そのギャップが証拠金請求（マージンコール）を引き起こします。一方、初期証拠金に加えてバッファを用意しているトレーダーは、多くのギャップに対してクッションがあるため、強制クローズが発動しにくくなります。
2番目に多い原因は、過度なレバレッジです。口座が支えられる以上の大きさのポジションを取るトレーダーは、通常の値動きでも証拠金請求の対象となり、強制クローズが最も起こりやすい結果になります。希望するリターンではなく、ストップと口座に合わせてポジション規模を決めているトレーダーは、強制クローズされにくくなります。
3番目に多い原因は、既知のイベントをまたいでポジションを保有することです。週末、祝日、主要なニュースイベントの間にレバレッジのかかったポジションを保有しているトレーダーはギャップにさらされ、そのギャップが証拠金請求を引き起こす可能性が最も高くなります。対策は、既知のイベントの間はポジションから外れること、またはギャップによるリスクに合わせてポジション規模を調整することです。
強制クローズを回避する方法
正直な答えは、日次のリスクではなく、ギャップ・リスクに合わせてポジション規模を決めることです。ポジションに対して20%のギャップを想定して規模を決めるトレーダーは、ほとんどのギャップに対するバッファを持てるため、強制クローズが発動されにくくなります。一方、初期証拠金だけに合わせて規模を決めるトレーダーはバッファがなく、最初の大きなギャップで強制クローズになる可能性が最も高くなります。
2つ目の答えは、口座内に現金バッファを保有することです。現金バッファが20%あるトレーダーなら、ポジションを閉じずに証拠金の追証に対応でき、ポジションはオープンのまま維持されます。現金バッファが0%のトレーダーは、追証に対応するためにポジションを強制的にクローズせざるを得ず、損失が確定してしまいます。
3つ目の答えは、既知のイベントをまたいでレバレッジのかかったポジションを保有しないことです。Fedの会合、決算発表、大きな経済指標の発表の前にレバレッジ・ポジションを持っているトレーダーはギャップの影響を受けやすく、ギャップは追証（マージンコール）の最も一般的な原因です。対策は、イベントの前にポジションをクローズするか、大きなギャップに耐えられる水準までポジション規模を引き下げることです。
強制クローズがすでに起きてしまった場合にやること
最初のステップは、損害を評価することです。トレーダーは損失、手数料、残っている口座残高を確認する必要があります。残っている残高は、今後のトレーダーの資本であり、回復の土台となります。
2つ目のステップは、戦略を見直すことです。強制クローズは、その戦略のポジションサイズがトレーダーの口座規模、リスク許容度、または規律に合っていないことを示すサインです。トレーダーは戦略を見直し、失敗の要因（失敗モード）を特定し、再開する前にその失敗モードを修正する必要があります。
3つ目のステップは、必要に応じて追加の現金で口座に資金を入れることです。強制クローズされたトレーダーは、適切なサイズでその戦略を取引するだけの資本がない可能性があります。トレーダーは、他の用途に必要のない現金で口座を資金補充し、より小さいサイズで取引を再開してください。
関連リソース
どこから始めるべきか
レバレッジを使用している場合、最も役立つのは、ポジションに対して20%のギャップが発生したときに生き残るために必要なバッファを計算することです。私たちのbroker comparisonでは、各Brokerのマージン方針と変動証拠金（variation margin）の手順を掲載しており、これらを合わせることで、ポジションを建てる前にどのようなキャッシュフローになるかが分かります。