これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
変動証拠金（variation margin）とは、先物ポジションにおける日次の時価評価による損益（マーク・トゥ・マーケット）のことです。変動証拠金は、各取引日の終了時に支払われる、または受け取られます。変動証拠金は当初証拠金（initial margin）とは同じものではなく、先物ポジションの「日次の決済（daily settlement）」にあたります。変動証拠金の追加請求（variation margin call）に対応できないトレーダーは強制清算（forced liquidation）に直面します。そのため、先物ポジションを開始する前に、その結果（consequences）を理解しておく必要があります。
変動証拠金とは
変動証拠金とは、先物ポジションにおける日次の現金の受け払いです。各取引日の終了時に、取引所がポジションを清算価格に基づいて評価（マーク）し、取引所がそのポジションの損益を計算します。利益はトレーダーの口座に入金され、損失はトレーダーの口座から差し引かれます。この日次の現金の受け払いが変動証拠金です。
変動証拠金は先物に固有のものであり、CFDsや株式の証拠金取引では使用されません。変動証拠金は先物ポジションに対する日次の現金の受け払いを生み、価格変動の方向によって変動証拠金は入金（クレジット）にも出金（デビット）にもなり得ます。
コールに応じられないとどうなるか
最初の結果はマージンコールです。Brokerまたは取引所がマージンコールを発行し、トレーダーは短時間のうちに、通常は翌朝までに変動証拠金（variation margin）を入金する必要があります。猶予時間はBrokerや取引所によって異なり、数時間から1営業日までの場合があります。
2つ目の結果は強制清算です。変動証拠金を入金しないトレーダーは、Brokerによってポジションを清算され、清算は次に利用可能な価格で行われます。強制清算は最悪のタイミングで発生し、トレーダーは損失を確定させることになります。
3つ目の結果は追加コストです。強制清算によって追加手数料が発生することがあり、追加手数料にはBrokerの清算手数料、取引所の清算手数料、スリッページが含まれます。追加コストは損失に上乗せされ、金額が大きくなることもあります。
4つ目の結果はマイナス残高です。変動証拠金をカバーするのに十分な自己資本（equity）がないトレーダーは、口座残高がマイナスになる可能性があり、Brokerは追加資金の拠出を求めることがあります。マイナス残高はまれですが、レバレッジの高いポジションではマイナス残高が起こりやすくなります。
変動証拠金（variation margin）コールに備える方法
最初の準備は、現金のバッファを確保することです。トレーダーは、変動証拠金の支払いを6〜12か月分、現金で用意し、その現金は別口座に保管するべきです。このバッファは、一時的な市場の下落局面でマージンコールが発生した場合にトレーダーを守り、口座への追加資金を投入するための時間を与えます。
2つ目の準備は、ポジションを監視することです。トレーダーは毎日ポジションを確認し、重要な変動証拠金を引き起こす価格水準についてアラートを設定すべきです。監視によってトレーダーは素早く対応でき、またコールの前に口座へ追加資金を投入するための助けになります。
3つ目の準備は、キャッシュフローに合わせてポジション規模を決めることです。トレーダーは、ポートフォリオからのキャッシュフロー、または給与からのキャッシュフローで対応できるポジションサイズを選ぶべきです。ポジションは、Brokerが許可する最大限の規模に合わせるべきではなく、下落局面でもトレーダーが対応できる水準に合わせて規模を決めるべきです。
4つ目の準備は、バックアッププランを用意することです。トレーダーは口座へ追加資金を投入するための計画を持つべきで、バックアッププランには当座貸越（line of credit）、普通預金口座（savings account）、または2つ目のBrokerageを含めるべきです。バックアッププランはセーフティネットであり、強制清算（forced liquidation）を回避するための手段になります。
変動証拠金の追証請求を回避する方法
最初の回避策はストップロスを使うことです。ストップロスは損失を限定し、変動証拠金の追証請求を引き起こすほどの大きな損失がポジションに積み上がるのを防ぎます。ストップロスは、トレーダーが納得できる水準に設定し、ストップロスをトレーダーに不利な方向へ動かさないことが重要です。
2つ目の回避策は、ポジションサイズを縮小することです。潜在的な変動証拠金の追証請求に対応できないトレーダーは、ポジションサイズを縮小し、その縮小によってポジションをトレーダーが対応可能な水準まで引き下げる必要があります。縮小は一時的な措置であり、トレーダーのキャッシュフローが改善したら縮小を元に戻すことができます。
3つ目の回避策は、引け前にポジションを決済することです。大きな逆行（不利な）変動が起きると予想するトレーダーは、引け前にポジションを決済できます。これにより、変動証拠金が適用されるのを防げます。決済は追証請求を回避する方法であり、既知の価格で損失を確定させる方法でもあります。
変動証拠金に関するよくある質問
変動証拠金の典型的な支払いは？ 変動証拠金の支払いは、ポジションに対する日次の時価評価（マーク・トゥ・マーケット）です。支払いはプラス（クレジット）またはマイナス（デビット）になり、価格変動の方向によって決まります。トレーダーはBrokerの証拠金ポリシーを確認し、支払いがデビットになる可能性に備える必要があります。
変動証拠金のコールにはどれくらいの速さで対応する必要がありますか？ 期限の猶予（タイムウィンドウ）はBrokerと取引所によって異なります。タイムウィンドウは数時間から1営業日までの場合があり、一般に、機関投資家向けよりも個人（リテール）向けのほうが短くなります。
Brokerはタイムウィンドウを延長できますか？ 一部のBrokerは、ケースバイケースでタイムウィンドウを延長することがあります。また、長い取引関係のある顧客に対して延長する場合もあります。延長はまれであり、トレーダーは延長を前提にしないでください。
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どこから始めるべきか
変動証拠金を検討している場合、最も役立つ最初のステップは、代表的な先物ポジションにおける最大の日次損失を計算し、その損失をカバーできる現金バッファを確保することです。私たちのbroker comparisonでは、先物ブローカーと証拠金ポリシーを掲載しており、これらを合わせることで、最初の先物ポジションを開く前にブローカーが何を提供しているかが分かります。