これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
卸売物価指数（WPI）は、消費者に届く前の生産者段階における価格の平均的な変化を測定します。この指数は各国の統計当局によって公表されており、インフレ指標の発表に先回りしてポジションを取りたいトレーダーにとって有用なマクロシグナルです。WPIは米国の生産者物価指数（PPI）と密接に関連しており、両者はしばしば同義として用いられます。WPIは卸売段階での商品の価格を捉えており、この指数は消費者インフレの先行指標となります。
WPIの構築方法
WPIは、卸売経済における各品目の重要度に応じて重み付けされた、卸売価格のバスケット（構成品目の集合）から構築されます。このバスケットには、生産者レベルでの原材料、中間財、完成品が含まれます。重みは卸売レベルで販売された品目の価値に基づいており、経済の変化を反映するために重みは定期的に更新されます。
WPIは毎月公表されており、インフレ指標を追うトレーダーにとって大きなイベントです。発表には、ヘッドラインの数値、コアの数値（食料とエネルギーを除く）、およびカテゴリ別の詳細が含まれます。発表を追うトレーダーはサプライズを探しており、そのサプライズが市場を動かします。
WPIは、消費者物価指数（CPI）とは異なります。CPIは消費者レベルでの価格変化を測定します。WPIはCPIの先行指標です。というのも、卸売価格の変化は通常、遅れて消費者価格に転嫁されるためです。この遅れは通常数か月であり、転嫁を見込むトレーダーはCPIの発表に先回りしてポジションを取ることができます。
WPIを株式取引で活用するための戦略
最初の戦略は、WPIの変動に最も影響を受けるセクターを取引することです。WPIの上昇は投入コストの上昇を示し、投入コストが高いセクター（製造業、素材、エネルギー）が最も影響を受けます。WPIの上昇を見込むトレーダーは、投入コストの高いセクターをショートし、投入コストの低いセクター（サービス、テクノロジー）をロングできます。この取引は相対価値の取引であり、セクターのリターンの分散（ばらつき）から恩恵を受けます。
2つ目の戦略は、WPIに対する中央銀行の反応を取引することです。WPIの上昇はインフレの上昇を示し、中央銀行は政策金利を引き上げることで対応する可能性があります。タカ派的な反応を見込むトレーダーは、より強い通貨と、よりフラットなイールドカーブ（利回り曲線）を見据えたポジションを取れます。この取引はマクロ取引であり、資産クラスのリターンの分散から恩恵を受けます。
3つ目の戦略は、WPI発表の「サプライズ」要素を取引することです。WPIの数値を予測するモデルを持つトレーダーは、発表前にポジションを取り、サプライズから利益を得る形で取引できます。モデルは、WPIと他のマクロ変数（原油価格、商品価格、通貨の動き）との過去の関係に基づいています。モデルは完璧ではないため、トレーダーは負けトレードが一定割合発生することを想定しておくべきです。
4つ目の戦略は、他の取引のフィルターとしてWPIを使うことです。株式に関する個別の見通しがあるトレーダーは、WPIをフィルターとして用い、その銘柄が好ましいマクロ環境にあるかどうかを判断できます。投入コストの上昇で打撃を受ける銘柄は、WPIが上昇している環境では取引が難しくなるため、ポジションを取る前に、より好ましい環境になるまで待つことを検討するかもしれません。
WPIベースの戦略の限界
1つ目の限界は、WPIが後追いの指標であることです。WPIはすでに起きた価格変化を測定しており、この指数は将来を予測しません。WPIを先行指標として使うトレーダーは、トレンドが継続するという前提を置いており、その前提は誤りになり得ます。
2つ目の限界は、WPIが改定の影響を受けることです。WPIの最初の公表値は、その後の数か月で修正されることが多く、修正幅が大きくなる場合もあります。初回の公表値に基づいて行動するトレーダーは改定リスクにさらされ、改定が公表されたときに取引がトレーダーに不利に動く可能性があります。
3つ目の限界は、WPIが他のマクロ変数と相関していることです。WPIを取引するトレーダーは暗黙的に、より広いマクロ環境を取引しており、取引は純粋なWPIの賭けではありません。WPIの賭けを切り分けたいトレーダーは、他の変数をコントロールする必要がありますが、実際にそれを達成するのは難しいです。
4つ目の限界は、WPIが常に消費者インフレの先行指標とは限らないことです。卸売価格から消費者価格への転嫁（パススルー）は、セクター、国、そして期間によって左右されます。転嫁が安定していると仮定するトレーダーは、転嫁が変化するリスクにさらされ、取引がトレーダーに不利に動く可能性があります。
リスクの管理方法
率直な答えは、WPIを多くの入力のうちの1つとして使い、取引の唯一の根拠にしないことです。株式ごとの見通し、セクターの見通し、そしてマクロの見通し（WPIを含む）を持っているトレーダーは、WPIを正しく活用しています。WPIの見通しだけに依存しているトレーダーは、WPIの限界にさらされており、取引は脆いものになります。
2つ目の答えは、WPIの取引規模を口座の小さな割合にすることです。WPIはマクロ変数であり、マクロ変数に対するトレーダーの優位性は通常小さくなります。取引規模を口座の5%または10%に設定しているトレーダーは、取引が間違っても小さな損失にとどまり、その損失は回復可能です。一方、取引規模を口座の50%または100%に設定しているトレーダーは、大きな損失にさらされ、その損失は回復が難しくなり得ます。
関連リソース
どこから始めるか
WPIをトレーディングのシグナルとして評価する場合、最も役立つのは、過去データを使ってシンプルなWPIベースの戦略をバックテストし、その結果を検証することです。私たちのBroker比較では、各Brokerにおける取扱い対象の資産範囲とリサーチ内容を掲載しており、これらを確認することで、取引を始める前に何が選択肢として用意されているかが分かります。