これは投資助言ではありません。提供される情報は教育および情報提供のみを目的としており、いかなる金融商品の売買を推奨するものではありません。
株式取引口座の文脈において、カストディアン（custodian）とは、証券会社（broker）とは別に、トレーダーの証券を保管する主体のことです。この分離は、ほとんどの法域で規制当局が求めており、保護は実際に機能します。トレーダーの現金と証券はカストディアンの分別管理口座で保管され、カストディアンは証券会社とは別の法人です。もし証券会社が破綻した場合でも、トレーダーの資産はカストディアンに保管され、トレーダーはその資産を別の broker に移管できます。
カストディアンの役割
カストディアンの最初の仕事は、証券を保管することです。カストディアンはトレーダーの保有状況の記録を管理し、証券の安全な保管に責任を負います。カストディアンは規制対象の事業体であり、通常は一流の銀行または専門のカストディアンで、カストディアンはBrokerと同様の規制監督の対象となります。
2つ目の仕事は、取引の決済を行うことです。トレーダーが株を買うと、カストディアンは売り手のカストディアンから株式を受け取り、トレーダーの口座に振り込みます。トレーダーが株を売ると、カストディアンは株式を引き落とし、現金を振り込みます。決済プロセスは主要市場では通常T+1またはT+2で行われ、決済を取り扱うのはカストディアンです。
3つ目の仕事は、コーポレート・アクション（企業行動）への対応です。トレーダーの口座にある株が配当を支払う場合、カストディアンは配当をトレーダーの現金残高に入金します。株式分割が行われると、カストディアンはトレーダーのポジションを調整します。会社が買収される場合、カストディアンは現金または株式の対価を取り扱います。カストディアンは、トレーダーの代わりにコーポレート・アクションを管理する事業体です。
4つ目の仕事は、明細書を提供することです。カストディアンは月次の明細書、年次の明細書、そして税務報告を提供します。明細書はトレーダーの保有状況に関する主要な記録であり、明細書がトレーダーの税申告の根拠になります。
分離が重要な理由
分離が重要なのは、ブローカーが破綻した場合にトレーダーの資産を保護できるからです。ブローカーはトレーダーの現金と証券をカストディアンのもとで分別管理された口座に保管し、その資産はブローカーの遺産（estate）の一部にはなりません。破綻したブローカーの管財人（trustee）は資産をトレーダーに返還でき、またトレーダーは資産を別の Broker に移管することもでき、移管は通常スムーズに行われます。
分離がない場合、トレーダーの資産はブローカーの遺産の一部となり、トレーダーはブローカーに対する一般債権者（general creditor）になります。一般債権者の請求は優先順位リストの最下位にあり、回収額はトレーダーの請求よりも通常大幅に低くなります。分別管理のルールが適用されない Broker に資産を預けているトレーダーは、ブローカー破綻時に実際の損失リスクにさらされます。
分離は、ほとんどの法域で規制当局によって求められています。規制当局が分別管理のルールを定め、ブローカーはそれを遵守することが義務づけられています。ルールは法域によって異なりますが、原則は同じです。トレーダーの資産はブローカーの資産とは別に保管され、トレーダーは分別管理された資産に対して直接の請求権を持ちます。
カストディアンの選び方
ほとんどの場合、カストディアンはブローカーが選び、トレーダーには選択権がありません。ブローカーはティア1の銀行または専門のカストディアンと契約を結び、ブローカーがトレーダーの資産を選定したカストディアンに預けます。トレーダーの選択肢は、評判の良いカストディアンを利用しているブローカーを選ぶことだけです。
カストディアンの選定は、ブローカーのビジネスモデルによって決まります。フルサービスのブローカーは通常、カストディアンとしてティア1の銀行を利用し、その銀行はブローカーとは別の法人です。ディスカウント・ブローカーでは、ティア1の銀行、専門のカストディアン、または海外市場のサブ・カストディアンを利用する場合があります。トレーダーが行う確認は、カストディアン名と分別管理（segregation）のルールについて、ブローカーの書類を確認することだけです。
2つ目の選択肢は、複数のカストディアンの選択肢を提供するブローカーを利用することです。複数のカストディアンから選べるブローカーもあり、トレーダーは自分のニーズに合うカストディアンを選択できます。選択肢は通常、（手数料が高いが保護がより強い）ティア1の銀行と、（手数料が低いが保護がやや弱い）専門のカストディアンの間になります。トレーダーは選択する前に、そのトレードオフを比較検討すべきです。
別のカストディアンが必要な理由
別のカストディアンは、資産のより強い分別管理を望むトレーダーにとって有用です。大規模なポートフォリオを保有し、リスクにさらされる資産が大きいトレーダーは、Broker に関連していない別のカストディアンを望む場合があります。別のカストディアンは手数料を請求し、その手数料は、より強い保護のためのコストです。
また、特定の保管（custody）体制を利用したいときにも、別のカストディアンは役立ちます。海外市場で資産を保有しているトレーダーは、その市場におけるサブ・カストディアンを希望することがあり、サブ・カストディアンが現地の管轄区域内で資産を保有します。サブ・カストディアンは通常、海外市場における一流（tier-one）の銀行であり、サブ・カストディアンは現地市場の規制当局の監督下にあります。
別のカストディアンに反対する理由はコストです。別のカストディアンは手数料を請求し、その手数料はリターンに対する現実的な負担となります。小規模なポートフォリオを持つトレーダーは、通常、Broker の標準のカストディアンを利用したほうが得策で、分別管理のための手数料は小さい（または手数料がない）ことが多いです。より強い保護の恩恵を受けるのは、大規模なポートフォリオを持つトレーダーです。
カストディアンの確認方法
率直な答えは、Brokerに問い合わせることです。Brokerはカストディアンを開示することが求められており、その開示は通常、口座開設の書類に記載されています。トレーダーはBrokerのウェブサイトも確認でき、さらに規制当局のウェブサイトでカストディアンの規制上のステータスを確認できます。
2つ目の答えは、分別管理（segregation）の書類を読むことです。Brokerは分別管理のルールに関する書類を提供することが求められており、その書類には、トレーダーの資産がどのように保管されているのか、どのような保護があるのか、そしてBrokerが破綻した場合にどのような回復手順（recovery path）になるのかが説明されています。トレーダーは、口座に資金を入金する前に必ずその書類を読みましょう。
関連リソース
どこから始めるべきか
Broker を選ぶ際に最も役立つのは、カストディアン、分別管理（segregation）のルール、そして回復（recovery）の手順を確認することです。私たちの broker comparison では、Broker のカストディアンと分別管理ポリシーを掲載しており、口座に資金を入れる前に、どのような保護が提供されるのかを把握できます。