Бұл инвестициялық кеңес емес. Берілген ақпарат тек білім беру және ақпараттық мақсаттарға арналған және кез келген қаржылық өнімді сатып алу немесе сату туралы ұсыныс болып табылмайды.
Левереджирленген өнім — бұл негізгі активтің күнделікті кірісінің бірнеше есесін өндіретін қаржылық құрал. Ең кең таралған түрі — leveraged ETF, яғни бірнеше есені жеткізу үшін своптар немесе фьючерстер портфелін ұстайтын биржада сатылатын қор. Басқа түрлерге leveraged CFDs, leveraged warrants және жеке акцияларға арналған фьючерстер кіреді. Осы санаттың ішіндегі механизмдер ұқсас, бірақ шығындары әртүрлі.
Күнделікті қайта теңгеру
Левериджделген өнім күнделікті кірістің еселігіне бағытталады, ал жиынтық (кумулятивті) кірістің еселігіне емес. Бұл айырмашылықты түсіну ең маңызды нәрсе. 2× левериджделген S&P 500 ETF S&P 500-дің күнделікті кірісін екі есе етіп жеткізуді көздейді, S&P 500-дің жылдық кірісін екі есе етуді емес. Бір ғана күн ішінде өнім S&P 500-ге қатысты таза 2× болады. Ал бір апта, бір ай немесе бір жыл ішінде өнім S&P 500-ге қатысты таза 2× болмайды, және осы айырмашылық әйгілі «leveraged ETF decay» (левериджделген ETF-тің тозуы) құбылысының көзі болып табылады.
Тозу күнделікті қайта теңгерудің нәтижесі. Әр сауда күні жабылған кезде левериджделген өнім негізгі активтің өзіне қатысты мақсатты еселігіне қайта теңгеріледі. Егер S&P 500 күн ішінде 1% өссе, 2× өнім 2% өседі. Келесі күні өнім жаңа деңгейден бастайды, ал 2× еселік сол деңгейге қолданылады. Егер келесі күні S&P 500 1% төмендесе, өнім жаңа деңгейден 2% төмендейді — бұл алдыңғы күн деңгейінің 2%-ына қарағанда долларлық мөлшері сәл азырақ.
Уақыт өте келе күнделікті қайта теңгерудің күрделенуі (компаундинг) S&P 500-дің жиынтық кірісінің 2×-інен төмен болатын нәтижеге әкеледі. Бұл әсер трендті нарықта аз болады: күнделікті кірістер көбіне бір бағытта жүреді. Ал құбылмалы (айналмалы) нарықта әсер үлкен болады: күнделікті кірістер жиі кері бағытқа ауысады. Құбылмалы нарықта 2× левериджделген S&P 500 ETF-ті бір жыл ұстайтын трейдер S&P 500-дің 2×-інен әлдеқайда төмен кіріс ала алады, кейде тіпті теріс болуы мүмкін.
Өнім бірнеше есені қалай жеткізеді
Левереджделген ETF күн сайынғы бірнеше есені своптар мен фьючерстердің комбинациясы арқылы береді. Қор әдетте ірі банк болатын контрагентпен своп келісімін жасайды: контрагент қорға негізгі активтің күнделікті кірісін левередж коэффициентіне көбейтілген түрде төлейді. Қор контрагентке қаржыландыру мөлшерлемесін төлейді, ол әдетте федералдық қорлар мөлшерлемесіне (federal funds rate) үстеме (spread) қосылған болады. Қор индексті қадағалау үшін қолма-қол ақшаны, свопты және негізгі акциялардың аз ғана бөлігін ұстайды.
Своп құрылымы ең кең таралған және оның екі негізгі тәуекелі бар. Біріншісі — контрагенттік тәуекел: егер своп контрагенті істен шықса, қор своптың құнын жоғалтуы мүмкін. Екіншісі — қаржыландыру құны: қор контрагентке төлейтін spread — нақты шығын және ол күн сайын есептеліп (аккруацияланып) отырады. Қаржыландыру құны — левереджделген ETF-тердің ұзақ мерзімдерде өздерінің базалық активтерінен төмен нәтиже көрсетуінің ең жиі себебі.
Левереджделген CFDs бірнеше есені маржалық шот арқылы жеткізеді. Трейдер позиция көлемінің бір бөлігін маржа ретінде салады, ал қалғанын Broker қарызға береді. Позиция күн сайын нарықтық бағамен қайта бағаланады (marked to market), ал трейдердің шотына күнделікті кіріс есептеледі немесе күнделікті шығын шегеріледі. Қаржыландыру құны қарызға алынған бөлікке төленеді және шығын күн сайын есептеліп отырады.
Шығындар
Бірінші шығын — шығындар коэффициенті (expense ratio). Левериджделген ETF жыл сайынғы шығындар коэффициентін алады, әдетте 0.5%–1.5%, бұл левериджделмеген баламасынан жоғары. Шығындар коэффициенті қордың операциялық шығындарын, своп контрагентінің маржасын (spread) және қор менеджерінің комиссиясын жабады. Шығындар коэффициенті қордың factsheet-інде жарияланады және ол кіріске нақты түрде тежегіш әсер етеді.
Екінші шығын — қаржыландыру құны. Левериджделген ETF үшін қаржыландыру құны — своп контрагентінің маржасы, ол қордың кірісіне кірістірілген. Левериджделген CFD үшін қаржыландыру құны — брокердің түнгі қаржыландыру ставкасы (overnight financing rate), ол брокердің өнім бетінде жарияланады. Қаржыландыру құны күн сайын төленеді және уақыт өте келе күрделенеді (compounds).
Үшінші шығын — bid-ask spread. Левериджделген ETF биржада саудаланады, ал spread — bid бағасы мен ask бағасының арасындағы айырма. Ол әдетте левериджделмеген баламадан кеңірек болады, өйткені қордың өтімділігі төмен. Spread әрбір мәміледе төленеді және ол белсенді трейдерлер үшін нақты шығын болып табылады.
Төртінші шығын — tracking error. Левериджделген ETF негізгі активтің күнделікті еселігін жеткізуді мақсат етеді, бірақ нақты алынған кіріс әдетте мақсаттан сәл өзгеше болады. Айырма — tracking error, ол қордың шығындарының, ребаланс жасаудың уақытының және своп контрагентінің нәтижесінің салдары. Tracking error қордың factsheet-інде жарияланады және ол кіріске нақты түрде тежегіш әсер етеді.
Левереджделген өнімдерді қалай қолдануға болады
Левереджделген өнім қысқа мерзімді тактикалық позиция үшін ең қолайлы. Мұнда трейдерде бірнеше күнге арналған бағыттық көзқарас болады және сол көзқарасқа сай позиция көлемін белгілегісі келеді. Трейдер левереджделген өнімді сатып алады, оны күтілетін мерзім бойы ұстап тұрады және позицияны жабады. Күнделікті қайта есептеу (reset) бірнеше күн ішінде айтарлықтай «тежегіш» әсер етпейді, ал қаржыландыру құны аз болады.
Левереджделген өнім ұзақ мерзімге ұстап тұруға (инвестиция ретінде қолдануға) онша қолайлы емес. Күнделікті қайта есептеу негізгі активтің көрсеткішінен төмен нәтижеге әкелетіндей түрде кіріктіріледі, әрі қаржыландыру құны бүкіл ұстау кезеңі үшін төленеді. Трейдерге левереджсіз өнімді ұстаған дұрыс, немесе сатып алып, ұзақ ұстауға (buy-and-hold) арналған ұзақ мерзімді левереджделген өнімді таңдаған тиімді (күнделікті қайта теңгеруден гөрі агрессивтілігі төмен қайта теңгеру саясаты бар).
Левереджделген өнім хеджирлеу үшін де пайдалы. 1× кері (inverse) өнімдегі қысқа позиция — белгілі бір тәуекел терезесі арқылы ұзақ портфелді хеджирлеудің таза тәсілі. Құны қаржыландыру ставкасы плюс tracking error-дан тұрады, ол әдетте ірі индекстер үшін аз болады.
Қатысты ресурстар
Қай жерден бастау керек
Егер сіз портфолиоңыз үшін левереджделген өнімді бағалап жатсаңыз, салыстыруға ең пайдалы көрсеткіштер — левередж коэффициенті, күн сайынғы қайта баптау саясаты, қаржыландыру құны және шығындар коэффициенті. Біздің broker comparison әрбір брокерде қолжетімді левереджделген өнімдерді және шотты қадағалайтын реттеушіні көрсетеді; бұл сізге позицияның көлемін анықтамас бұрын шығын мен тәуекелдің қандай екенін түсінуге көмектеседі.