Бұл инвестициялық кеңес емес. Берілген ақпарат тек білім беру және ақпараттық мақсаттарға арналған және кез келген қаржылық өнімді сатып алу немесе сату туралы ұсыныс болып табылмайды.
Опцион маржасы мен левередж — әртүрлі қырынан қарастырылған бір нәрсе. Маржа — кепіл ретінде салатын қаражат; левередж — маржаға қатысты сіз басқаратын позицияның құны. Олардың арасындағы қатынас позицияның тәуекелін анықтайды.
Маржасы $1,700 болатын naked short call $10,000 позицияны басқарып, 5,9× левереджге ие. Маржасы ретінде $10,000 қолма-қол ақшасы бар cash-secured put дәл $10,000 позицияны басқарып, 1× левереджге ие. Негізгі актив бірдей болғанымен, бұл екі позицияның тәуекелі өте өзгеше.
Мұндағы мақсат — опцион маржасы мен левередж арасындағы байланыс: қатынасты не анықтайды, бұл позиция туралы не айтады және саудаларды көлемдеуде ақпаратты қалай қолдануға болады.
Негізгі қатынас
Кез келген опциондық позиция үшін левередж қатынасы:
Левередж = (Позиция құны) / (Қажет маржа)
Опциондар үшін позиция құны — опцион бақылайтын базалық активтің шартты құны. Қарапайым акция опциясы үшін бұл: ұзақ call үшін 100 акция × strike бағасы немесе қысқа call үшін 100 акция × акция бағасы.
Қажет маржа — сіздің Broker талап ететін сома; ол стратегияға және Broker-дің құрылымына байланысты (Reg-T, портфельдік маржа және т.б.).
Мысал: $100 акциясына $105 strike бағасымен long call алу $250 тұрады ($2.50 × 100 акция). Позиция құны $10,000 (100 × $100) немесе $10,500 (100 × $105). Қажет маржа $250 (сыйлықақы). Левередж 40–42×.
Бұл өте жоғары левередж. Оның көбі теориялық: опцион мерзімі аяқталған кезде тек $0-ге дейін немесе шамамен акция бағасына дейін ғана құнды болуы мүмкін. Нәтижедегі нақты левередж әлдеқайда төмен.
Неғұрлым пайдалы коэффициент: капитал тиімділігі
Неғұрлым практикалық коэффициент — капитал тиімділігі: сыйлықақы ретінде жиналған әрбір долларға немесе қабылданған әрбір доллар тәуекелге қанша капитал қажет.
$2.00 бағасына қолма-қол қамтамасыз етілген put сатуы үшін, $100 strike-пен:
- Қажет капитал: $10,000 (strike × 100)
- Жиналған сыйлықақы: $200
- Капитал тиімділігі: 50:1 (сіз $10,000 салып, $200 жинайсыз)
Егер put мерзімі бітсе және құнсыз аяқталса, сіз $200-ді сақтап қаласыз. Бұл бірнеше айдағы $10,000-ға шаққандағы 2% кіріс. Жылдық есеппен бұл едәуір — бірақ стратегия күткендей жұмыс істесе ғана.
$100 акциясына $105 strike-пен $2.00 бағасына naked call сатуы үшін:
- Қажет капитал: $1,700 (Reg-T формуласы бойынша)
- Жиналған сыйлықақы: $200
- Капитал тиімділігі: 8.5:1
Cash-secured put-қа қарағанда әлдеқайда капитал тиімді. Айырбас: naked call-дың төмендеу жағы шексіз, ал cash-secured put-тың төмендеуі анықталған.
Leverage naked call бойынша жоғары. Тәуекел де жоғары. Екеуі ажырамайды.
Стратегия бойынша левередж
Жиі қолданылатын опциондық стратегиялар үшін левередж коэффициентінің жылдам анықтамасы (қорытындысы $100 акцияны алғанда):
| Стратегия | Қажетті капитал | Позиция құны | Левередж |
|---|---|---|---|
| Ұзақ call (deep ITM) | Төленген премия | $10,000+ | 30-50× |
| Ұзақ call (OTM) | Төленген премия | $5,000+ | 50-100× |
| Ақшамен қамтамасыз етілген put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Covered call | Акция құны | $10,000 | 1× |
| Жалаңаш short call | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Таза дебет | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | Ең үлкен шығын | $10,000+ | 1-3× |
Левередж ұзақ out-of-the-money опциондар үшін ең жоғары, ал толықтай кепілдендірілген стратегиялар үшін ең төмен. Тәуекел де дәл солай бөлінеді: жоғары левередж = пайыздық тұрғыдан үлкен қозғалыстар = толық жоғалту тәуекелі жоғары.
Леверидж уақыт өте қалай өзгереді
Леверидж коэффициенті тұрақты емес. Ұзақ опцион үшін позиция құны шамамен бірдей болып қалады (негізгі актив өзгермейді), бірақ талап етілетін маржа (опцион сыйақысы) өзгеруі мүмкін. Мерзім жақындаған сайын опционның құны төмендейді, ал леверидж коэффициенті сонымен бірге өзгереді.
Қысқа опцион үшін талап етілетін маржа жасырын құбылмалылыққа (IV) байланысты өзгеруі мүмкін. IV-дің өсуі опционның құны қымбат екенін білдіреді, демек маржа да көбірек талап етіледі. Маржа артқан сайын леверидж коэффициенті төмендейді.
Хеджирленген стратегияларда леверидж тұрақтылығы жоғарырақ, өйткені ұзақ және қысқа бөліктер бір-бірін өтейді. Iron condor бүкіл өмірлік циклі бойы шамамен бірдей левериджге ие.
Қатынасты пайдаланып позицияларды өлшеу
Леверидж коэффициенті позицияны өлшеуге арналған бір кіріс болып табылады. Кең таралған ереже:
Позиция көлемі = (Бір саудадағы шот тәуекелі) / (Позиция деңгейіндегі ең үлкен ықтимал шығын)
Мұндағы «позиция деңгейіндегі ең үлкен ықтимал шығын» — позиция ең нашар сценарийде қанша жоғалта алатыны.
Қолма-қол қамтамасыз етілген put үшін ең үлкен ықтимал шығын — strike × 100 минус жиналған премия. Егер $100 strike және $2.00 премия болса, ең үлкен ықтимал шығын $9,800. Егер бір саудадағы шот тәуекелі $50,000 шоттың 2%-ы болса ($1,000), онда сіз 1 контракт сата аласыз.
Леверидж коэффициенті — пайдалы тексеріс, бірақ негізгі өлшеу құралы емес. 5× левериджі бар naked call дұрыс өлшеммен алынса, шоттағы шағын позиция болып қала береді.
Жалпы қателіктер
Үш үлгі:
- Леверидж коэффициентін тәуекелмен шатастыру. Леверидж коэффициенті жоғары болуы тәуекелдің жоғары екенін білдірмейді, егер позиция шағын болса. $100 премиуммен 100× левериджделген ұзақ call — бұл жоғары тәуекел емес, $100 тәуекел.
- Левериджді оқшау қарау. 5× левериджделген naked call 5× левериджделген covered call сияқты емес. Тәуекел профилі өзгеше.
- Левериджді есептеуде margin call-дарды елемеу. Margin call тудыратын позицияның шотқа қатысты тәуекелі іс жүзінде шексіз. Егер broker call-ты орындау үшін басқа позицияларыңызды жауып тастаса, теориялық ең үлкен шығынның мәні болмайды.
Қалай бағалау керек
Опциондық позицияның левереджін (қарыздық әсерін) бағалау кезінде мыналарды сұраңыз:
- Позицияның құны қандай? (Негізгі активтің шартты құны.)
- Қандай маржа қажет? (Сіздің брокеріңіз іс жүзінде нені талап етеді.)
- Позиция деңгейіндегі ең үлкен ықтимал шығын қандай? (Ең нашар сценарийде позиция қаншаға дейін жоғалта алады.)
- Позицияның жасы ұлғайған сайын левередж қалай өзгереді? (Ұзақ опциондарда: премия ыдыраған сайын левередж артады. Қысқа опциондарда: IV (имплицитті құбылмалылық) артқан сайын левередж төмендейді.)
Осы сұрақтарға берілген жауаптар нақты тәуекелді анықтайды. Левередж коэффициенті ғана бастапқы нүкте болып табылады, толық көрініс емес.
Жиі қойылатын сұрақтар
Опциондар үшін «жақсы» левередж коэффициенті қандай?
Көпшілік бөлшек трейдерлер үшін шот бойынша 1–3× тиімді левередж жеткілікті. Жоғары левередж (5–10×) хеджделген стратегиялар үшін немесе шоттың аз ғана бөлігі үшін рұқсат етіледі. Шоттың елеулі бөлігіне қатысты 10×-тан жоғары левередж жоғары тәуекелді болып табылады және көптеген трейдерлер үшін сәйкес емес.
Ұзақ және қысқа опциондар арасында левередж әртүрлі ме?
Иә, айтарлықтай. Ұзақ опциондар маржасыз негізде сатып алынады (сіз сыйлықақыны төлейсіз, қосымша маржа болмайды). Қысқа опциондар брокердің маржа формуласына бағынады. Ұзақ опциондағы левередж — төленген сыйлықақыға бөлінген шартты құн. Қысқа опциондағы левередж — талап етілетін маржаға бөлінген шартты құн.
Портфельдік маржа Reg-T-ға қарағанда көбірек левереджді ме?
Хеджделген позициялар үшін иә — портфельдік маржа сізге 2–3× көбірек сатып алу қабілетін бере алады. Жалаңаш позициялар үшін левередж ұқсас немесе төменірек. Портфельдік маржаның артықшылығы — хеджделген позицияларда тәуекелдің өзара өтелуін (offsetting risk) мойындауы.
Қатысты ресурстар
- Опциондармен сауда жасауға арналған ең жақсы Broker-лер
- Брокерлік комиссиялар → Опциондармен сауда жасау комиссиялары
- Брокерлік комиссиялар → Маржа ставкаларын салыстыру
Қай жерден бастау керек
Егер сіз әртүрлі брокерлердің опциондар ұсыныстарының левередж (қарыздық әсер) профилдерін салыстырғыңыз келсе, практикалық алғашқы қадам — қарастырып отырған стратегияңызға арналған платформа ішіндегі маржа калькуляторын қарау. Қазіргі уақытта опциондарға ыңғайлы платформалардың тізімі үшін біздің broker table бөлімін қараңыз.