Бұл инвестициялық кеңес емес. Берілген ақпарат тек білім беру және ақпараттық мақсаттарға арналған және кез келген қаржылық өнімді сатып алу немесе сату туралы ұсыныс болып табылмайды.
Көбейткіш әсері — левередждің уақыт өте келе қалай күшейетінін сипаттайды. Левереджі жоқ портфельдегі 1% кіріс — 1% кіріс болып қалады. 3× левереджделген портфельдегі 1% кіріс, бір жыл бойы сақталса, 3% кіріс әкелер еді, бірақ тек күн сайынғы қайта теңгеруден туындайтын көбейтудің әсері болмаса, қаржыландыру құны болмаса және алшақтық (gap) тәуекелі болмаса ғана. Нақты өмір бұдан күрделірек, ал көбейткіш әсерін маркетингтік ұран емес, ұзақ мерзімді механикалық шындық ретінде түсінген дұрыс.
Қысқаша математика
Егер өз капиталыңыздың әрбір €1-іне €2 қарыз алсаңыз, сіздің тиімді экспозицияңыз €1 салымға €3 болады. Позиция бойынша жалпы табыс негізгі активтің табысынан үш есе. Сіздің капиталыңыз бойынша таза табыс та негізгі активтің табысынан үш есе, бірақ қарызға алынған €2 бойынша қаржыландыру құнын шегергенде. Егер негізгі актив бір жыл ішінде 5% табыс берсе және қаржыландыру құны қарызға алынған сомада 4% болса, онда капиталыңыз бойынша таза табыс шамамен 5% × 3 − 4% × 2, яғни негізгі активтегі табысқа (5% × 3) плюс қаржыландыру есебінен 7% болады. Леверидж (қарытпа) пайдасын да, carry құнын да күшейтеді.
Қаржыландыру қолма-қол ақшамен төленсе, балама (trade-off) екі жақты түрде симметриялы. Қаржыландыру қосымша қарыз алу арқылы төленсе, балама асимметриялы болады, өйткені позиция қозғалған сайын леверидж коэффициенті өзгеріп отырады. Көптеген Broker-лер қаржыландыруды қосымша қарызға емес, қолма-қол ақшамен төлейді, бұл неғұрлым таза модель.
Неге кейбір трейдерлер мультипликаторға ұмтылады
Ең жиі кездесетін себеп — шот көлемі. Мақсаты жылына 10% кіріс болатын €10,000 шот €1,000 береді. Сол шот 3× левередж қолданса, 10% жалпы кірістің өзінде €3,000 береді — бірақ қаржыландыру шығындарын шегергеннен кейін. Левереджделген кіріс трейдер жұмсап жатқан уақыт пен күшке қатысты әлдеқайда мағыналырақ болады. Дәл осы логика трейдерлерді левереджді шағын шоттарда қолдануға итермелейді: левереджсіз кіріс істелетін жұмысты ақтау үшін тым аз болып көрінеді.
Екінші себеп — жылдамдық. Жылына 5% кіріс 20 жыл бойы капиталданса, 2.65× еселік береді. Ал жылына 15% кіріс 20 жыл бойы капиталданса, 16.4× еселік береді. Кірістердің капиталдануы — ұзақ мерзімді негізгі оқиға, ал левередж — соған жетудің бір жолы, бірақ ол жоғары drawdown тәуекелінің есебінен келеді.
Үшінші себеп — қолжетімділік. Шетелдік нарыққа, нақты бір секторға немесе қымбат бағалы қағазға экспозиция алғысы келетін трейдер сол экспозицияға қол жеткізу үшін левереджделген өнімді арзан тәсіл ретінде қолдана алады: қолма-қол ақшамен толық notional сомасын қаржыландырмай-ақ.
Неге көбейткіш шотты күйретуі мүмкін
30% жалпы кірісті 90% таза кіріске айналдыратын дәл сол арифметика 30% шығынды да 90% шығынға айналдырады. 90% шығынды 30% шығынға қарағанда қалпына келтіру қиынырақ. 30% төмендеу (drawdown) қалпына келу үшін 43% өсім қажет. 90% төмендеу қалпына келу үшін 900% өсім қажет. Левереджделген позицияда 90% төмендеуді бастан өткерген көптеген трейдерлерде қалпына келтіруге қажет қаражатты қосуға немесе соған сай тәуекелге баруға капиталы да, тәуекелге деген көзқарасы да болмайды.
Тағы бір сәтсіздік түрі — алшақтық (gap). Левереджделген өнімдер сауда сессиясының соңында қайта теңестіріледі (rebalanced). Келесі ашылудағы (next open) gap down өнімді күнделікті көбейткіш көрсететіннен де үлкен шығынға әкелуі мүмкін, өйткені өнімде gap арқылы қайта теңестірілуге мүмкіндік болмаған. Нәтижесінде трейдердің стоп-тапсырысына (stop) сәйкес келмейтін, кенеттен болатын төмендеу пайда болады да, ең нашар сәтте маржа шақыруы (margin call) туындайды.
Көбейткішті әдейі қалай қолдануға болады
Пайдалы тәртіп — позиция көлемін левередж коэффициенті бойынша емес, саудадағы долларлық тәуекел бойынша анықтау. Долларлық тәуекел — кіруден стопқа дейінгі қашықтық, оны акция санына көбейту. Егер долларлық тәуекел шоттың 1%-ы болса, онда левередж 1,5× немесе 5× болғанына қарамастан, сауда дұрыс көлемде болады. Левередж көрсеткіші — позиция көлемін есептеудің нәтижесі, ал енгізілетін бастапқы параметр емес.
Екінші тәртіп — левереджді қолдануды стратегия таңдаудан бөлу. Тар стопы бар қысқа мерзімді тактикалық стратегия левередж үшін жақсы үміткер, өйткені тәуекел шектелген. Ұзақ мерзімді buy-and-hold стратегиясы нашар үміткер, себебі левереджсіз алынатын кіріс әдетте жеткілікті және carry құны ұзақ уақыт бойы төленеді.
Үшінші тәртіп — қаржыландыру құнын нақты шығын ретінде қадағалау. 3× левереджделген позициядағы жылдық 4% қаржыландыру ставкасы жылына негізгі капиталдың шамамен 8%-ына тең. Бұл кіріске айтарлықтай тежегіш әсер етеді және оны елемеу оңай, өйткені ол күн сайын төленеді әрі түнгі шағын төлем ретінде көрсетіледі.
Қатысты ресурстар
Қай жерден бастау керек
Егер сіз левереджді акциялармен сауда жасау үшін брокер таңдасаңыз, ең маңызды мүмкіндіктер — левередждің шекті деңгейі, маржа ставкасы, қолжетімді құралдар және маржа шақыруы (margin call) саясаты. Біздің broker comparison осының бәрін брокер бойынша және юрисдикция бойынша бөледі, бұл сіздің тұрғылықты еліңізде не қолжетімді екенін көруге мүмкіндік береді.
Көбейткіш әсері туралы жиі қойылатын сұрақтар
Көбейткіш әсері уақыт өте келе күрделене ме?
Иә, жалпы кірістілік бойынша. Таза кірістілік те күрделенеді, бірақ ол қаржыландыру құнының, левереджделген өнімдердегі күнделікті қайта баптау салдарынан болатын «drag» әсерінің және қадағалау қателігінің әсерінен төмендейді. Көпжылдық көкжиекте көбейтілген әсердің болуы — левереджделген өнімдердің тегіс немесе құбылмалы нарықтарда левереджсіз эталондардан төмен нәтиже көрсетуінің негізгі себебі.
Жаңа шот үшін бастапқы левередждің жақсы деңгейі қандай?
Жаңа шот үшін ең кең тараған ереже — позицияның көлемін стоп кезінде болатын долларлық тәуекел шоттың 1%-ы болатындай етіп белгілеу. Левередж көрсеткіші — сол тәуекелді шығару үшін қажет болатын мөлшер. Көптеген жаңа трейдерлер үшін бұл 1× пен 2× аралығындағы левереджді береді, яғни брокердің максималды деңгейінен әлдеқайда төмен.
Көбейткіш әсері екі бағытта да жұмыс істей ала ма?
Иә, және бұл негізгі тәуекел. 3× левереджделген позициядағы 5% өсім капиталға шаққанда 15% өсімге тең. 5% шығын — капиталға шаққанда 15% шығын. Нәтижелердің асимметриясы тек қаржыландыру қарызға алынған қаражатпен төленгенде ғана байқалады, ал оны көптеген брокерлер болдырмайды.
Көбейткіш әсері әртараптандырумен қалай өзара әрекет етеді?
Ол портфельдің құбылмалылығын арттырады, бірақ негізгі әртараптандыруды өзгертпейді. 30 акциядан тұратын 3× левереджделген портфельдің корреляциялық құрылымы левереджсіз портфельмен бірдей, тек құбылмалылығы үш есе жоғары. Левередж позицияны әртараптандырмайды.
Мен позициямды доллармен баптауым керек пе, әлде акция санымен бе?
Доллармен, әрқашан. Тоқтаудағы долларлық тәуекел — енгізілетін көрсеткіш. Акция саны — нәтиже. Акция саны бойынша баптау саудадан саудаға тәуекелдің әркелкі болуына әкеледі. Доллармен баптау әр саудадағы тәуекелді тұрақты ұстайды — бұл трейдерге дұрыс болуға үлгеру үшін жеткілікті ұзақ өмір сүруге мүмкіндік беретін тәртіп.