Бұл инвестициялық кеңес емес. Берілген ақпарат тек білім беру және ақпараттық мақсаттарға арналған және кез келген қаржылық өнімді сатып алу немесе сату туралы ұсыныс болып табылмайды.
Левередждің (қаржылық тұтқаның) тәуекелдері мен артықшылықтары практикада теориядағыдай симметриялы емес, дегенмен теориялық есептеулер симметриялы. 2× левереджделген позиция 10% өссе, ол 20% кіріс береді. 2× левереджделген позиция 10% төмендесе, ол 20% шығын әкеледі. Есеп-қисап таза: құлдырау екі бағытта да қалпына келтіріледі, ал мәміле әділ. Мәселе мынада: нақты өмірдегі кірістердің таралуы симметриялы емес, шығындар да симметриялы емес, әрі трейдердің мінез-құлқы да симметриялы емес.
Сыйақы жағы
Леверидждің (қаржылық тетіктің) сыйақысы айқын. 2× левериджделген позиция дәл сол базалық активтегі левериджсіз позициямен салыстырғанда қайтарымды екі есе береді. Трейдердің капиталы тиімдірек жұмсалады, ал босатылған капиталды басқа жерге инвестициялауға, хедж жасауға немесе қолма-қол ақша ретінде ұстауға болады. Левериджделген позицияның қайтарым профилі — базалық активтің қайтарым профилі леверидж коэффициентіне көбейтіліп, содан кейін қарызға алынған бөліктегі қаржыландыру құны шегеріледі.
Тар стоппен жасалатын тактикалық сауда үшін леверидж — шағын баға қозғалысында мағыналы қайтарымға жетудің құралы. Базалық актив 5:1 леверидж кезінде 2% қозғалғанда трейдердің капиталы бойынша 10% қайтарым шығады. Сауда қысқа (short), тәуекел стоппен шектелген, ал бірнеше күнге созылатын ұстау кезіндегі қаржыландыру құны аз.
Хеджер үшін леверидж — қосымша капитал салмай-ақ, ұзақ портфельге қарсы қысқа позиция алудың тәсілі. Қысқа позиция трейдер хедж жасағысы келетін экспозиция көлеміне қарай өлшенеді, ал маржа позиция көлемінің бір бөлігі ғана болады. Шығын — қаржыландыру ставкасы, ал пайда — хедж.
Тәуекел жағы
Тәуекелдер бірнешеу, әрі олардың әрқайсысы сәйкес келетін сыйақыға қарағанда жиірек кездеседі.
Бірінші тәуекел — алшақтық (gap). Левериджделген позиция жабылу кезінде қайта теңестіріледі, бірақ трейдер келесі ашылудағы алшақтықтан өтіп ұстап қалуы мүмкін. Қайта теңестіру алшақтықтан қорғамайды, сондықтан позициядағы шығын күнделікті көбейткіш көрсеткеннен үлкен болады. Негізгі актив бойынша 3% төмен алшақтық 2× левериджделген позицияда 4% емес, 6% шығын әкеледі. 6% шығынды өтеу үшін 6,4% өсім қажет.
Екінші тәуекел — carry құны. 2× левериджделген позицияға жылдық қаржыландыру ставкасы 5% болса, бұл трейдердің капиталы бойынша шамамен жылына 5% құрайды және ол күн сайын төленеді. Бір жыл ішінде бұл шығын күрделенеді (compound). 1 жыл ұстап тұру кезінде жалпы (gross) 10% табыс беретін левериджделген позиция күнделікті қайта баптау әсерінен болатын «drag»-ты ескермей-ақ, таза (net) 5% табыс береді.
Үшінші тәуекел — маржа шақыруы (margin call). Трейдерге қарсы жеткілікті мөлшерде қозғалып, маржа шақыруын тудыратын левериджделген позицияны Broker ең нашар сәтте жабады: көбіне bid-ask спрэді кең болатын жылдам нарықта. Мәжбүрлі жабу шығынды бекітеді, ал қалпына келтіру мүмкін болмай қалады. Маржа шақыруы — левериджді қолданатын бөлшек трейдерлер үшін ірі шот шығындарының ең жиі себебі.
Төртінші тәуекел — мінез-құлық тұзағы. Левериджделген позициясы пайдада тұрған трейдер пайда алуға құлықсыз болады, өйткені табыс левериджге қатысты тым аз сияқты сезіледі. Ал левериджделген позициясы шығында тұрған трейдер шығынды қабылдауға құлықсыз болады, өйткені шығын мәміле үшін тым үлкен болып көрінеді. Нәтижесінде позиция екі бағытта да тым ұзақ ұсталады, көбіне трейдер ең нашар сәтте позицияға қосымша қаражат салады.
Табыстардың асимметриялық таралуы
Теория жүзінде, левередж — әділ көбейткіш. Алайда іс жүзінде негізгі актив бойынша табыстардың таралуы қиғаш (асимметриялық), ал левередж сол қиғаштықты күшейтеді. Күнделікті табыстардың ұзынқұйрықты таралуы шағын шығындардың шағын пайдаға қарағанда жиірек болатынын, ал үлкен шығындардың үлкен пайдаға қарағанда жиірек болатынын білдіреді. Левередж шағын шығындарды да, үлкен шығындарды да күшейтеді, бірақ шағын пайда мен үлкен пайданың күшеюі соншалықты болмайды. Нәтижесінде левереджделген табыстардың таралуы левереджделмеген таралудан солға ығысады, ал бұл ығысу левередж коэффициенті жоғарылаған сайын арта түседі.
Бұл — академиялық тұрғыдан левереджделген ETF-тердің ұзақ мерзімдерде өздерінің негізгі активтерінен төмен нәтиже көрсетуінің себебі. Өнім күн сайын әділ болып көрінеді, бірақ симметриясыз таралудың күнделікті қайта есептелуі ұзақ мерзімде төменге қарай дрейфке әкеледі. Сол әсер левереджделген портфельді ұзақ мерзімге ұстағанда да байқалады.
Левериджді адал қолдану жолы
Левериджді адал қолдану — бұл тар стоппен, шоттың шағын ғана пайызымен өлшенген тактикалық позицияда. Оны қысқа уақыт ұстайды. Марапат — саудадағы кірістің левериджге көбейтілген мөлшері, тәуекел — стоптағы долларлық сома, ал қаржыландыру құны аз болады, өйткені ұстау қысқа. Позиция мақсатқа немесе стопқа жеткенде жабылады, ал леверидж шешіледі.
Левериджді арам қолдану — бұл ұзақ мерзімді ұстап тұруда, мұнда трейдер левериджді пайдаланып, левериджсіз позицияға қарағанда үлкенірек позиция алады. Нәтижесінде трейдер күткеннен де құбылмалырақ портфель пайда болады, қаржыландыру құны уақыт өте келе күрделенеді, ал ең жаман сәтте маржа шақыруын тудыратын drawdown орын алады. Трейдер неғұрлым күйзелісті тәжірибенің артықшылығы үшін төлеп жатыр.
Қатысты ресурстар
Қай жерден бастау керек
Егер сіз левередж сіздің стратегияңызға сай келе ме деп шешіп жатсаңыз, пайдалы сұрақ — позицияда стоп-локацияның (stop) тарлығы, ұстау мерзімінің қысқалығы және тәуекелге ұшырайтын шоттың пайыздық үлесінің аздығы бар-жоғы. Егер иә болса, левередж — орынды құрал. Егер жоқ болса, левередж — тежегіш фактор. Біздің Broker салыстыруымыз әрбір Broker-де қолжетімді левереджді және шотты қадағалайтын реттеушіні көрсетеді; бұл екеуі позициялардың көлемін есептемес бұрын сіздің алдыңызда не тұрғанын түсінуге көмектеседі.