Бұл инвестициялық кеңес емес. Берілген ақпарат тек білім беру және ақпараттық мақсаттарға арналған және кез келген қаржылық өнімді сатып алу немесе сату туралы ұсыныс болып табылмайды.
Опцион маржасы мен левередж — бір монетаның екі жағы. Маржа — брокер опцион позициясын ұстау үшін талап ететін кепіл, ал левередж — сол позиция маржа бірлігіне шаққанда беретін кіріс. Опцион сатушысы позицияны қолдау үшін маржаны пайдаланады, ал маржадан түсетін кіріс — сатушының капиталға қатысты кірісі.
Опцион сатып алушысы маржаны қолданбайды (сатып алушы премиумды толық төлейді), бірақ сатып алушы левереджден әлі де пайда көреді, өйткені опционның ықтимал кірісі премиумнан бірнеше есе жоғары болуы мүмкін. Сатып алушының левереджі опционның delta-сына және премиум құнына байланысты, брокердің маржасына емес.
Сатушының левереджі
Опцион сатушысының левереджі — маржа талабы бөлінген шартты (нотионал) экспозиция. Мысалы, €100 тұратын акцияға €95 страйкі бар пут-опционды сататын сатушы €2 премия алады да, маржа ретінде €1,700 салады. Шартты экспозиция €9,500 (акциялардың страйк бағасындағы құны). Левередж €9,500 / €1,700 = 5,6×.
Сатушының левереджі опционның страйкіне, акцияның құбылмалылығына және брокердің маржа моделіне байланысты. Терең out-of-the-money опцион (€100 акцияға €70 страйк) маржасы төмен және левереджі жоғары болады, өйткені опционның орындалу ықтималдығы аз. Ал near-the-money опцион (€100 акцияға €95 страйк) маржасы жоғары және левереджі төмен болады.
Сатып алушының левереджі
Опцион сатып алушысының левереджі — акцияның кірістілігі опционның кірістілігіне бөлінгенге тең. Мысалы, €100 тұратын акцияға €110 страйкі бар call опцион үшін €3 төлейтін сатып алушы премиум бойынша 33× левередж алады (€100 / €3). Сатып алушының ең үлкен шығыны — премиум, ал сатып алушының ықтимал кірісі премиумның еселігі болып табылады.
Сатып алушының левереджі мерзімі қысқа, ақшадан тыс (премиум төмен, акция қозғалысына сезімталдық жоғары) опционда ең жоғары, ал мерзімі ұзақ, ақшаның ішінде (премиум жоғары, акция қозғалысына сезімталдық төмен) опционда ең төмен болады. Ең үлкен левереджді қалайтын сатып алушы мерзімі қысқа, ақшадан тыс опционды сатып алады, опционның мерзім аяқталғанда ақшаның ішінде болу ықтималдығы төмен екенін түсіне отырып.
Маржа мен левередждің байланысы
Сатушы үшін маржа мен левередж кері пропорционал. Маржаның жоғары болуы левередждің төмендігін білдіреді, ал маржаның төмен болуы левередждің жоғары екенін білдіреді. Жоғары левереджді қалайтын сатушы жаттығуға (exercise) түсу ықтималдығы төмен, ақшадан (money) әлдеқайда алыс опциондарды сатуы керек, әрі сатушы құйрықтық тәуекелді (позицияға қарсы үлкен қозғалысты) өз мойнына алады.
Сатып алушы үшін маржа мен левередж тікелей байланысты емес. Сатып алушының левереджі маржадан емес, сыйлықақыға (premium) байланысты. Жоғары левереджді қалайтын сатып алушы арзанырақ опциондарды сатып алады (ақшадан алыс, мерзімі қысқа), ал сатып алушы опцион жарамсыз болып, ештеңеге тұрмайтын жағдайда толық шығын тәуекелін өз мойнына алады.
Тәуекел-кіріс қатынасы
Маржа сатушының тәуекел-кіріс қатынасын анықтайды. Сатушы шағын сыйақы алады (ең үлкен пайда) және үлкен маржа орналастырады (ең үлкен шығын). Егер сатушы сыйақы ретінде €200 жинап, маржа ретінде €1,700 орналастырса, онда оның ең үлкен пайдасы €200, ал ең үлкен шығыны €1,700 болады (маржа минус сыйақы). Тәуекел-кіріс қатынасы 8.5:1, және бұл сатушы үшін қолайсыз.
Сатушының артықшылығы — сыйақының жарамсыз болып аяқталу ықтималдығы. Егер сатушы ақшадан тыс болып аяқталу ықтималдығы 90% болатын опционды сатса, онда әрбір жеке мәміледе тәуекел-кіріс қатынасы қолайсыз болса да, күтілетін құн оң болады. Сатушының левереджі — көптеген мәмілелер бойынша маржадан түсетін кіріс, әрбір мәміледегі кіріс емес.
Маңызды болатын левередж
Опцион трейдері үшін маңызды левередж — бір ғана мәміледегі шартты левередж емес, сатушы үшін маржаға қатысты қайтарым (margin бойынша қайтарым) немесе сатып алушы үшін сыйлықақыға қатысты қайтарым (premium бойынша қайтарым) болып табылады; ол бірқатар мәмілелер сериясы бойынша есептеледі. Әрбір мәміледегі шартты левередж 5–10× болса да, маржа бойынша жылдық 20% қайтарым (капиталға қайтарым) әкелетін сатушы маржаны тиімді пайдаланып отыр.
Сыйлықақы бойынша оң күтілетін қайтарым (капиталға қайтарым) беретін сатып алушы, тіпті сатып алушы мәмілелердің тек 30–40%-ында ғана жеңсе де, сыйлықақыны тиімді пайдаланып отыр. Левередж стратегияның жеңу ықтималдығы (win rate) мен тәуекелден пайдаға қатынасына (risk-to-reward) тәуелді, опционның шартты мәніне емес.
Опциялар маржасы мен левередж туралы жиі қойылатын сұрақтар
Опциялар маржасын кез келген опция түрі үшін қолдана аламын ба? Маржа талабы барлық опция түрлері бойынша опция сатушыларына қолданылады (қоңыраулар, путтар, covered calls, спредтер). Маржа опция түріне қарай өзгереді: naked опциялар ең көп маржа талап етеді, ал спредтер ең аз.
Портфельдік маржа левереджді өзгертеді ме? Иә, портфельдік маржа хеджделген позиция үшін сатушыға төменірек маржа қолдануға мүмкіндік береді, ал бұл төмен маржа левереджді арттырады. PM тек кәсіби және жоғары көлемді трейдерлерге қолжетімді.
Қысқа опция бойынша брокер маржаны қалай есептейді? Брокер опцияның ағымдағы құнын, базалық активтің құнын және out-of-the-money сомасын ескеретін формуланы қолданады. Маржа күн сайын түзетіледі.
Қатысты ресурстар
Қай жерден бастау керек
Егер сіз опциондарды маржа мен левередж үшін бағалап жатсаңыз, ең пайдалы алғашқы қадам — өз стратегияңызға арналған маржа талаптарын және маржаға шаққандағы күтілетін кірісті есептеу. Біздің broker comparison парақшасында опциондық брокерлер мен маржа модельдері көрсетілген: олар сіз алғашқы опционды сатпас бұрын левередждің қандай болатынын түсінуге көмектеседі.