ការជួញដូរ Futures លើរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូ៖ តើ Broker មួយណាផ្តល់ជូន និងវាដំណើរការយ៉ាងដូចម្តេច — Blog

ការបដិសេធ

នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។

កំណែភាសាអង់គ្លេសនៃការព្រមានអំពីហានិភ័យទាំងនេះមានសិទ្ធិអនុវត្តជាផ្លូវការ។ ការបកប្រែត្រូវបានផ្តល់ជូនសម្រាប់ភាពងាយស្រួលតែប៉ុណ្ណោះ។

អនាគតគ្រីបតូ (cryptocurrency future) គឺជាកិច្ចសន្យាមួយដើម្បីទិញ ឬលក់ទ្រព្យសម្បត្តិគ្រីបតូ ក្នុងតម្លៃកំណត់ នៅថ្ងៃកំណត់។ អ្នកមិនទទួលយកការចែកចាយនៃទ្រព្យនៅក្រោមកិច្ចសន្យា (underlying) ទេ—អ្នកដោះស្រាយតែភាពខុសគ្នាជាសាច់ប្រាក់ប៉ុណ្ណោះ។ អនាគតគ្រីបតូសម្រាប់អ្នកលក់រាយភាគច្រើន គឺជា «perpetual» ដែលមិនមានថ្ងៃផុតកំណត់ (no expiry date) ហើយតម្លៃត្រូវបានរក្សាឲ្យនៅជិតតម្លៃ spot តាមរយៈ funding rate ដែលអ្នកកាន់ long បង់ឲ្យអ្នកកាន់ short (ឬផ្ទុយទៅវិញ) រៀងរាល់ 8 ម៉ោង។

ស្ទើរតែ Broker ធំៗទាំងអស់ដែលផ្តល់គ្រីបតូ ក៏ផ្តល់ទម្រង់អនាគតខ្លះដែរ៖ Broker ដែលបានគ្រប់គ្រង (នៅសហភាពអឺរ៉ុប សហរដ្ឋអាមេរិក និងអូស្ត្រាលី) ផ្តល់អនាគតដែលគ្រប់គ្រងដោយ CME ឬ CFTC ជាមួយនឹងការកំណត់កម្រិត leverage យ៉ាងតឹងរ៉ឹង។ ការផ្លាស់ប្តូរគ្រីបតូក្រៅប្រទេស (offshore) ផ្តល់ perpetual futures ជាមួយ leverage រហូតដល់ 100x ឬខ្ពស់ជាងនេះ។ បទពិសោធន៍អ្នកប្រើប្រាស់ស្រដៀងគ្នា; ប៉ុន្តែការការពារតាមបទប្បញ្ញត្តិមិនដូចគ្នាទេ។

អត្ថបទនេះនិយាយអំពីកំណែដែលបានគ្រប់គ្រងដោយ Broker មិនមែនកំណែ offshore-exchange ទេ។

របៀបដែលអនាគតគ្រីបតូដំណើរការ

ស្រមៃ Bitcoin នៅ $60,000។ អ្នកបើកមុខតំណែង futures មួយ៖

ទិសដៅ: long (អ្នកទទួលបានប្រាក់ចំណេញ ប្រសិនបើ Bitcoin កើនឡើង) ឬ short (អ្នកទទួលបានប្រាក់ចំណេញ ប្រសិនបើវាធ្លាក់ចុះ)
ទំហំ: 1 contract ជាទូទៅ 0.01-1 BTC
Leverage: 1x ដល់ 20x អាស្រ័យលើ Broker និងយុត្តាធិការរបស់អ្នក
Margin: ប្រាក់ដាក់ធានា ដែលត្រូវការដើម្បីកាន់មុខតំណែង គណនាជា contract value ÷ leverage

បើអ្នក long ជាមួយ leverage 5x ហើយ Bitcoin កើន 10% ទៅ $66,000 អ្នកទទួលបាន 50% លើ margin របស់អ្នក (ដកថ្លៃសេវា)។ ប្រសិនបើ Bitcoin ធ្លាក់ 10% ទៅ $54,000 អ្នកខាត 50% លើ margin របស់អ្នក។ ប្រសិនបើវាធ្លាក់ 20% ទៅ $48,000 margin របស់អ្នកត្រូវបានលុបចោល ហើយមុខតំណែងត្រូវបាន liquidated។

គណិតវិទ្យាគឺដូចគ្នានឹងការជួញដូរ spot ដែលប្រើ leverage ប៉ុន្តែរចនាសម្ព័ន្ធ contract មានន័យថា អ្នកមិនបានកាន់កាប់ Bitcoin ពិតប្រាកដឡើយ។ Broker ធ្វើការបិទសមតុល្យមុខតំណែងរបស់អ្នកជាមួយនឹងតម្លៃ index នៅចុងបញ្ចប់នៃរាល់ថ្ងៃ (ឬអ្នកបិទវាដោយខ្លួនឯង)។

តើអ្វីខុសពី crypto spot

ភាពខុសគ្នាផ្នែករចនាសម្ព័ន្ធចំនួន ៣ ដែលមានសារៈសំខាន់៖

Leverage ត្រូវបានបញ្ចូលក្នុងខ្លួន។ ការជួញដូរ crypto spot លើ Broker ដែលបានគ្រប់គ្រងភាគច្រើន កំណត់ leverage ត្រឹម 1:2 ឬមិនអនុញ្ញាតឲ្យប្រើវា។ Futures ជាទូទៅអនុញ្ញាត 1:5 ដល់ 1:20 សម្រាប់អ្នកលក់រាយ ហើយពេលខ្លះខ្ពស់ជាងនេះនៅក្នុងយុត្តាធិការដែលមិនសូវបានគ្រប់គ្រង។
អ្នកអាច short បានងាយដូច long។ Spot ត្រូវការការខ្ចីទ្រព្យសកម្មដើម្បី short។ កិច្ចសន្យា Futures មានលក្ខណៈអាច short បានដោយធម្មជាតិ — អ្នកគ្រាន់តែជ្រើសទិសដៅ។
អនុវត្តអត្រា Funding (សម្រាប់ perpetuals)។ រៀងរាល់ 8 ម៉ោង ម្ចាស់ long និង short ផ្លាស់ប្តូរទូទាត់តូចមួយ ដោយផ្អែកលើភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃកិច្ចសន្យា និងតម្លៃ spot។ នៅពេលដែលកិច្ចសន្យាជួញដូរនៅតម្លៃខ្ពស់ជាង spot (ជាករណីទូទៅក្នុងទីផ្សារ bull) long បង់ថ្លៃតូចមួយឲ្យ short។

អត្រា funding គឺជាការចំណាយដែលលាក់។ សម្រាប់ position ទំហំ $100,000 ជាមួយ funding 0.01% រៀងរាល់ 8 ម៉ោង នោះគឺ $10/ថ្ងៃ ឬ $3,650/ឆ្នាំ។ សម្រាប់អ្នកកាន់យូរអង្វែង វាជាការទាញត្រឡប់លើប្រាក់ចំណេញពិតប្រាកដ។

អ្វីដែល Broker ដែលបានគ្រប់គ្រងផ្តល់ជូន

Broker / Exchange	ប្រភេទ Futures	អតិបរមា leverage សម្រាប់អ្នកលក់រាយ	អ្នកគ្រប់គ្រង
CME (តាមរយៈ futures broker)	Standard futures	~1:1 (គ្មាន leverage សម្រាប់អ្នកលក់រាយភាគច្រើន)	CFTC
Interactive Brokers	CME, Bakkt, ផ្សេងៗ	1:1 (គ្មាន margin)	SEC, FINRA, FCA
Kraken (US)	CME futures	1:1-1:2	FinCEN, រដ្ឋ
Binance.US	មានកម្រិត	គ្មានសម្រាប់អ្នកប្រើប្រាស់ភាគច្រើន	តាមរដ្ឋ
Offshore (Binance.com, Bybit, OKX)	Perpetuals	1:20 ដល់ 1:100+	គ្មានសម្រាប់អ្នកមិនមែនជាអ្នករស់នៅ

សម្រាប់អ្នកជួញដូររាយនៅអឺរ៉ុប ESMA កំណត់ leverage នៃ crypto CFD នៅ 1:2 ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2023។ នោះធ្វើឲ្យ crypto futures មានប្រសិទ្ធភាពដូចជាផលិតផល 2x ដែលកំណត់ទាំងឱកាសកើនឡើង និងឱកាសធ្លាក់ចុះ។

សម្រាប់អ្នកលក់រាយនៅអូស្ត្រាលី ASIC កំណត់វានៅ 1:2 ដោយហេតុផលដូចគ្នា។

សម្រាប់អ្នកលក់រាយនៅសហរដ្ឋអាមេរិក futures ស្ថិតក្រោមច្បាប់របស់ CFTC ដែលប្រែប្រួលតាម exchange ប៉ុន្តែជាទូទៅអនុញ្ញាតឲ្យរហូតដល់ 1:20 លើ Bitcoin futures សម្រាប់អ្នកមិនមានលក្ខណៈសម្បត្តិ (non-eligible traders)។

ទិដ្ឋភាពហានិភ័យពិតប្រាកដ

ហានិភ័យចំនួនបី ដែលមិនច្បាស់ពីការផ្សព្វផ្សាយ៖

ការបន្តធ្លាក់ជាបន្តបន្ទាប់ (Liquidation cascades)

មុខតំណែង Long ដែលប្រើ Leverage 10x នឹងត្រូវបានលុបចោល (liquidated) ប្រសិនបើតម្លៃមូលដ្ឋាន (underlying) ផ្លាស់ប្តូរប្រឆាំងនឹងអ្នក 10%។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលខ្លាំង មុខតំណែង $1,000 អាចត្រូវបានលុបបាត់ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មាននាទី។ ភាពជាប់លាប់ 24/7 របស់ crypto មានន័យថា វាអាចកើតឡើងនៅយប់ថ្ងៃសៅរ៍ នៅពេលដែលគ្មាននរណាម្នាក់កំពុងតាមដាន។

ការខាតបង់ដោយអត្រាផ្តល់មូលនិធិ (Funding rate drag)

អនាគតគ្មានកាលកំណត់ (Perpetual futures) បង្ហូរប្រាក់នៅខាងដែលទីផ្សារកំពុងទំនោរទៅ។ ក្នុងទីផ្សារកើនឡើង (bull market) អត្រាផ្តល់មូលនិធិ (funding rate) មានតម្លៃវិជ្ជមាន (longs បង់ឲ្យ shorts)។ ប្រសិនបើអ្នកកាន់ស្ថានភាព long អ្នកកំពុងបង់ថ្លៃប្រចាំថ្ងៃទៅខាង short។ ក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំ វាអាចមានចំនួន 5-15% នៃតម្លៃមូលនិធិ (position value)។

ហានិភ័យគូភាគី

ការជួញដូរអនាគតដែលបានគ្រប់គ្រង មានស្ថាប័នបោសសម្អាត (CME, Bakkt) ដែលធានាការជួញដូរ។ ការផ្លាស់ប្តូរនៅក្រៅប្រទេសមិនមានទេ — គូភាគីរបស់អ្នកគឺស្ថាប័នផ្លាស់ប្តូរខ្លួនឯង ដោយគ្មានការបំបែកមូលនិធិអតិថិជន។

ពេលអនាគត (futures) សមស្របជាង spot

ការជួញដូរថ្ងៃ ឬការភ្នាល់ទិសដៅរយៈពេលខ្លី។ Futures ចូល និងចេញមានតម្លៃថោកជាង spot (មិនមានការបម្លែង FX, spread តូចជាង, ទំហំទីតាំងក្នុងមួយកុងត្រាក់តូចជាង)។
ការការពារហានិភ័យ (hedging) សម្រាប់ spot ដែលមានស្រាប់។ ប្រសិនបើអ្នកកាន់ 1 BTC ក្នុង cold storage ហើយចង់ការពារប្រឆាំងនឹងការធ្លាក់ចុះរយៈពេលខ្លី ការខ្លី (shorting) កុងត្រាក់ futures គឺជាវិធីស្អាតមួយដើម្បីធ្វើវា។
ការខ្លីដោយមិនចាំបាច់ខ្ចី។ Spot shorting ត្រូវការខ្ចីទ្រព្យសកម្ម ដែលពិបាកក្នុង crypto។ Futures មិនត្រូវការ។

Spot ជាជម្រើសត្រឹមត្រូវសម្រាប់៖

ការកាន់រយៈពេលវែង (គ្មានការអូសថ្លៃ funding rate, គ្មានហានិភ័យ liquidation)
គណនីតូចៗ (តម្រូវការម៉ាហ្ស៊ីន futures អាចខ្ពស់)
អ្នកណាដែលចង់បានកម្មសិទ្ធិពិតប្រាកដនៃទ្រព្យសកម្ម

ការរៀបចំជាក់ស្តែង

បើអ្នកសម្រេចថា futures សមស្របនឹងករណីប្រើប្រាស់របស់អ្នក៖

ប្រើ Broker ដែលបានគ្រប់គ្រង។ CME futures តាមរយៈ Interactive Brokers ឬ Broker កម្រិតទី-1 ស្រដៀងគ្នា។ ជៀសវាងការផ្លាស់ប្តូរនៅក្រៅប្រទេស (offshore) សម្រាប់អ្វីលើសពីការធ្វើតេស្តតូចៗប៉ុណ្ណោះ។
ចាប់ផ្តើមជាមួយ leverage ទាប។ អតិបរមា 1:2 ឬ 1:3 ទោះបីជាវេទិកាអនុញ្ញាត 1:20 ក៏ដោយ។ Broker ដែលអនុញ្ញាត leverage ខ្ពស់កំពុងភ្នាល់ថា អ្នកជួញដូរភាគច្រើននឹងត្រូវ liquidated; អ្នកមិនចង់នៅខាងនោះនៃការភ្នាល់ទេ។
កំណត់ stop-loss ដោយដៃ។ ការលុបចោលដោយស្វ័យប្រវត្តិ (auto-liquidation) កើតឡើងនៅកម្រិត exchange; stop-loss ផ្ទាល់ខ្លួនអនុញ្ញាតឲ្យអ្នកចេញមុនពេលមានការបន្តបន្ទាប់នៃការលុបចោល (liquidation cascade)។
តាមដានថ្លៃ funding។ ប្រសិនបើអ្នកកាន់កាប់ position លើសពីពីរបីថ្ងៃ អត្រា funding គឺជាការចំណាយពិតប្រាកដ។ បន្ថែមវាទៅក្នុងការគណនាការត្រឡប់មកវិញ (return) របស់អ្នក។
កុំបែងចែកច្រើនពេក។ Crypto futures គួរតែជា 5-10% នៃ portfolio ដែលបានចែកចាយ (diversified) យ៉ាងច្រើនបំផុត មិនមែនទាំងអស់នោះទេ។

សំណួរដែលគេសួរញឹកញាប់

តើអ្វីជាភាពខុសគ្នារវាង futures និង CFDs?

កិច្ចសន្យា futures ត្រូវបានជួញដូរនៅលើផ្សារប្តូរប្រាក់ (ដូចជា CME) ដោយមានស្ថាប័នបញ្ជាក់ការទូទាត់ (clearing house) ជាអ្នកធានាការជួញដូរ។ CFD គឺជាកិច្ចសន្យា over-the-counter ដែលមាន Broker ជាគូភាគី (counterparty)។ តាមមុខងារ ពួកវាស្រដៀងគ្នា។ ការការពារតាមបទប្បញ្ញត្តិខុសគ្នា៖ ផ្សារប្តូរប្រាក់ futures ត្រូវបានគ្រប់គ្រងយ៉ាងខ្លាំង ខណៈដែល Broker នៃ CFDs ត្រូវបានគ្រប់គ្រងនៅក្នុងយុត្តាធិការរបស់ខ្លួន ប៉ុន្តែមិនមែនដោយផ្សារប្តូរប្រាក់នោះទេ។

អ្នកអាចខាតលើសពីអ្វីដែលអ្នកវិនិយោគក្នុង crypto futures បានទេ?

ជាមួយនឹង isolated margin (លំនាំដើមនៅលើវេទិកាភាគច្រើន) ទេ — ការខាតបង់របស់អ្នកត្រូវបានកំណត់ត្រឹម margin របស់អ្នក។ ជាមួយនឹង cross margin (ដែល Broker ប្រើគណនីទាំងមូលរបស់អ្នក ដើម្បីគាំទ្រទៅលើ position) បាទ — position ដែលខាតអាចបង្ហូរទ្រព្យសម្បត្តិផ្សេងៗរបស់អ្នកបាន។ វេទិកាភាគច្រើនកំណត់លំនាំដើមទៅ isolated margin សម្រាប់អ្នកចាប់ផ្តើមថ្មី; កុំប្តូរវា។

អត្រាហិរញ្ញប្បទាន (funding rate) លើ futures អចិន្ត្រៃយ៍ (perpetual future) គឺអ្វី?

ថ្លៃតូចមួយ (ជាទូទៅ 0.01-0.05% ក្នុងមួយរយៈពេល 8 ម៉ោង) ដែលបង់រវាង long និង short ដើម្បីរក្សាតម្លៃកិច្ចសន្យាឲ្យនៅជិតនឹងតម្លៃ spot។ នៅពេលទីផ្សារមាននិន្នាការឡើង (bullish) long បង់ឲ្យ short។ នៅពេលទីផ្សារធ្លាក់ចុះ (bearish) short បង់ឲ្យ long។ ថ្លៃនេះត្រូវបានគិត ទោះបីជាមិនមានប្រាក់ចំណេញក៏ដោយ។

តើអនាគតគ្រីបតូ (crypto futures) ត្រូវបានយកពន្ធខុសពី spot ដែរឬទេ?

អាស្រ័យលើយុត្តាធិការ (jurisdiction)។ នៅក្នុងប្រទេសភាគច្រើន អនាគតត្រូវបានយកពន្ធដូចជាឧបករណ៍ដេរីវេทีវ (derivatives) ដែលជាញឹកញាប់មានច្បាប់ខុសពី spot ហើយពេលខ្លះអាចអំណោយផលជាងសម្រាប់អ្នកជួញដូររយៈពេលខ្លី។ សូមពិនិត្យមើលការណែនាំរបស់អាជ្ញាធរពន្ធក្នុងតំបន់របស់អ្នក។

ធនធានដែលពាក់ព័ន្ធ

កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម

ប្រសិនបើអ្នកចង់ធ្វើការជួញដូរ futures លើគ្រីបតូ នៅលើវេទិកាដែលបានគ្រប់គ្រង នោះជម្រើសជាក់ស្តែងរួមមាន CME futures តាមរយៈ Broker Interactive Brokers (US/EU), Kraken Futures (US) ឬ Broker ដែលត្រូវបានគ្រប់គ្រងដោយ ASIC សម្រាប់អ្នកវិនិយោគនៅអូស្ត្រាលី។ សូមមើល តារាង Broker របស់យើងសម្រាប់បញ្ជីបច្ចុប្បន្ននៃវេទិកាដែលផ្តល់នូវ crypto derivatives ដែលបានគ្រប់គ្រង។