នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
ជម្រើស At-the-money (ATM) គឺជាជម្រើសដែលតម្លៃអនុវត្ត (strike price) របស់វាជិតបំផុតទៅនឹងតម្លៃបច្ចុប្បន្ននៃភាគហ៊ុនមូលដ្ឋាន។ ជម្រើសហៅ (call) ATM មាន strike នៅខាងលើតម្លៃបច្ចុប្បន្នបន្តិច ហើយជម្រើសដាក់ (put) ATM មាន strike នៅខាងក្រោមតម្លៃបច្ចុប្បន្នបន្តិច។ ជម្រើស ATM គឺជាជម្រើសដែលជួញដូរយ៉ាងសកម្មបំផុត ហើយជម្រើស ATM មានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលខ្ពស់បំផុត និង spread តូចបំផុត។ អ្នកជួញដូរដែលអាចកំណត់អត្តសញ្ញាណជម្រើស ATM បានអាចបង្កើតការជួញដូរដែលត្រឹមត្រូវជាងមុន ហើយអ្នកជួញដូរអាចប្រើជម្រើស ATM ជាឯកសារយោងសម្រាប់ខ្សែ (chain)។
អ្វីដែល “at-the-money” មានន័យ
ឃ្លា “at-the-money” ពិពណ៌នាអំពីទំនាក់ទំនងរវាងតម្លៃ strike និងតម្លៃមូលដ្ឋាន (underlying)។ កិច្ចសន្យា call មានលក្ខណៈ at-the-money នៅពេលដែល strike ស្មើនឹងតម្លៃមូលដ្ឋាន ហើយកិច្ចសន្យា put មានលក្ខណៈ at-the-money នៅពេលដែល strike ស្មើនឹងតម្លៃមូលដ្ឋានដែរ។ ជម្រើស (option) “at” the money ហើយជម្រើសនោះមិនមានតម្លៃ intrinsic (តម្លៃខាងក្នុង) ទេ។
ជម្រើសមួយក៏អាចជា “in-the-money” ឬ “out-of-the-money” ផងដែរ។ call គឺ in-the-money នៅពេលដែល strike ទាបជាងតម្លៃមូលដ្ឋាន ហើយ call គឺ out-of-the-money នៅពេលដែល strike ខ្ពស់ជាងតម្លៃមូលដ្ឋាន។ put គឺ in-the-money នៅពេលដែល strike ខ្ពស់ជាងតម្លៃមូលដ្ឋាន ហើយ put គឺ out-of-the-money នៅពេលដែល strike ទាបជាងតម្លៃមូលដ្ឋាន។
ជម្រើស ATM គឺជាព្រំដែនរវាងជម្រើស in-the-money និង out-of-the-money។ ជម្រើស ATM មានភាពរសើបបំផុតចំពោះការផ្លាស់ប្តូរនៃតម្លៃមូលដ្ឋាន ហើយជម្រើស ATM មាន delta ខ្ពស់បំផុត, gamma ខ្ពស់បំផុត, និង theta ខ្ពស់បំផុត។ ពាណិជ្ជករដែលយល់ពី greeks អាចប្រើជម្រើស ATM ដើម្បីបង្កើតការជួញដូរ (trades) ដែលទទួលផលពីការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងតម្លៃមូលដ្ឋាន។
របៀបកំណត់ជម្រើស ATM
ជំហានទីមួយ គឺត្រូវមើល option chain។ option chain រាយបញ្ជី strike ទាំងអស់ដែលមានសម្រាប់កាលកំណត់ (expiry) មួយ ហើយ chain ត្រូវបានរៀបតាមលំដាប់ដោយ strike។ អ្នកជួញដូរ ស្វែងរក strike ដែលជិតបំផុតទៅនឹងតម្លៃបច្ចុប្បន្នរបស់ភាគហ៊ុនដែលជាមូលដ្ឋាន (underlying) ហើយសម្គាល់ strike នោះជា ATM strike។
ជំហានទីពីរ គឺត្រូវពិនិត្យមើលតម្លៃ bid និង ask។ ជម្រើស ATM មាន bid-ask spread តូចបំផុត ហើយ spread នឹងតូចចង្អៀតជាងមុន នៅពេលដែល option កាន់តែជិតទៅនឹងតម្លៃ underlying។ អ្នកជួញដូរដែលឃើញ spread ធំទូលាយ គួរតែជៀសវាង option នោះ ហើយអ្នកជួញដូរដែលឃើញ spread តឹងអាចប្រើ option ដោយមានទំនុកចិត្ត។
ជំហានទីបី គឺត្រូវមើល volume និង open interest។ ជម្រើស ATM មាន volume ខ្ពស់បំផុត និង open interest ខ្ពស់បំផុត ហើយ volume ខ្ពស់គឺជាសញ្ញានៃចំណាប់អារម្មណ៍របស់អ្នកជួញដូរ។ អ្នកជួញដូរដែលឃើញ volume ទាប គួរតែជៀសវាង option នោះ ហើយអ្នកជួញដូរដែលឃើញ volume ខ្ពស់អាចប្រើ option ដោយមានទំនុកចិត្ត។
ជំហានទីបួន គឺត្រូវមើល implied volatility។ ជម្រើស ATM មាន implied volatility ខ្ពស់បំផុត ហើយ volatility គឺជាការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារចំពោះការផ្លាស់ប្តូរនាពេលអនាគត។ អ្នកជួញដូរដែលឃើញ implied volatility ខ្ពស់ អាចប្រើ option ដើម្បីភ្នាល់លើការផ្លាស់ប្តូរដ៏ធំ ហើយអ្នកជួញដូរដែលឃើញ implied volatility ទាប អាចប្រើ option ដើម្បីភ្នាល់លើការផ្លាស់ប្តូរតិចតួច។
ហេតុអ្វីបានជាជម្រើស (options) ATM មានសារៈសំខាន់
ហេតុផលទីមួយគឺ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល (liquidity)។ ជម្រើស ATM មានបរិមាណជួញដូរខ្ពស់បំផុត និងមាន spread តូចបំផុត ហើយអ្នកជួញដូរអាចចូល និងចេញពីការជួញដូរនៅតម្លៃសមរម្យ។ អ្នកជួញដូរដែលប្រើជម្រើសដែលមានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលតិច នឹងបង់ spread ធំជាង ហើយអ្នកជួញដូរនោះបាត់បង់ផ្នែកមួយនៃប្រាក់ចំណេញទៅឲ្យ market maker។
ហេតុផលទីពីរគឺ gamma។ ជម្រើស ATM មាន gamma ខ្ពស់បំផុត ហើយ gamma គឺជាអត្រានៃការផ្លាស់ប្តូររបស់ delta។ gamma ខ្ពស់មានន័យថា delta ផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងលឿន ហើយអ្នកជួញដូរអាចកែសម្រួលទីតាំងបានលឿន។ អ្នកជួញដូរដែលចង់កាន់កាប់ភាពប្រែប្រួល (volatility) ឡើង (long volatility) អាចប្រើជម្រើស ATM ហើយអ្នកជួញដូរដែលចង់កាន់កាប់ភាពប្រែប្រួលចុះ (short volatility) អាចលក់ជម្រើស ATM។
ហេតុផលទីបីគឺ theta។ ជម្រើស ATM មាន theta ខ្ពស់បំផុត ហើយ theta គឺជាការថយចុះប្រចាំថ្ងៃនៃតម្លៃជម្រើស (option)។ theta ខ្ពស់មានន័យថា ជម្រើសបាត់បង់តម្លៃយ៉ាងលឿន ហើយអ្នកជួញដូរដែលទិញជម្រើសត្រូវបង់ premium ខ្ពស់សម្រាប់ពេលវេលា។ អ្នកជួញដូរដែលលក់ជម្រើសទទួលបាន premium ខ្ពស់ ហើយអ្នកជួញដូរដែលលក់ជម្រើសទទួលផលពីការថយចុះតាមពេលវេលា (time decay)។
ហេតុផលទីបួនគឺចំណុចយោង (reference point)។ ជម្រើស ATM គឺជាចំណុចយោងសម្រាប់ option chain ហើយអ្នកជួញដូរអាចប្រៀបធៀប strike ផ្សេងៗទៅនឹង strike ATM។ អ្នកជួញដូរអាចគណនា moneyness ហើយប្រើ moneyness ដើម្បីប្រៀបធៀប premium។
កំហុសទូទៅពេលកំណត់អប្បបរមា (ATM) នៅក្នុងជម្រើសជួញដូរ
កំហុសទីមួយ គឺប្រើ strike ខុស។ អ្នកជួញដូរដែលប្រើ strike ដែលឆ្ងាយពីតម្លៃ underlying មិនមែនកំពុងជួញដូរ options ATM ទេ ហើយកំពុងជួញដូរ options OTM។ options OTM មាន premium ទាបជាង ហើយ options OTM មានឱកាសទទួលបានប្រាក់ចំណេញទាបជាង។
កំហុសទីពីរ គឺមិនអើពើនឹង bid-ask spread។ អ្នកជួញដូរដែលចូលទិញ/ចូលកាន់ options ATM ដែលមាន spread ធំ គឺកំពុងបង់ថ្លៃលាក់កំបាំង ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែស្វែងរក spread ដែលតូចជាង។ spread តូច គឺជាសញ្ញានៃសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល (liquidity) ហើយ spread តូច ក៏ជាសញ្ញានៃចំណាប់អារម្មណ៍របស់អ្នកជួញដូរផងដែរ។
កំហុសទីបី គឺច្រឡំ ATM ជាមួយ at-the-money-open។ at-the-money-open គឺជា strike ដែលស្ថិតនៅកម្រិត at-the-money នៅពេលបើក (open) ហើយ at-the-money-open អាចមិនមែនជា strike ATM បច្ចុប្បន្នទេ។ អ្នកជួញដូរដែលប្រើ at-the-money-open កំពុងប្រើឯកសារយោងដែលហួសសម័យ (stale reference) ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែប្រើ strike ATM បច្ចុប្បន្ន។
សំណួរទូទៅអំពីជម្រើស ATM
តើការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃ strike របស់ ATM កើតឡើងញឹកញាប់ប៉ុណ្ណា? តម្លៃ strike របស់ ATM ផ្លាស់ប្តូររាល់ពេលដែលតម្លៃមូលដ្ឋានឆ្លងកាត់ strike មួយ។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់កាប់មុខតំណែងគួរតែតាមដានតម្លៃមូលដ្ឋាន ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែធ្វើការកែតម្រូវមុខតំណែងនៅពេលដែល strike របស់ ATM ផ្លាស់ប្តូរ។
តើខ្ញុំអាចមានជម្រើស ATM ជាមួយ fractional strike បានទេ? Broker ខ្លះផ្តល់ fractional strikes ហើយ fractional strikes អនុញ្ញាតឱ្យអ្នកជួញដូរចូលទៅជិតតម្លៃមូលដ្ឋានកាន់តែច្រើន។ fractional strikes មានប្រយោជន៍សម្រាប់ភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃខ្ពស់ ហើយ fractional strikes ក៏មានប្រយោជន៍សម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលចង់បាន strike ឲ្យត្រឹមត្រូវ។
តើអ្វីជាភាពខុសគ្នារវាង ATM និង ATM-forward? ATM-forward គឺជា strike ដែលស្ថិតនៅ at-the-money សម្រាប់តម្លៃ forward ហើយ ATM-forward ត្រូវបានប្រើនៅក្នុង volatility surface។
ធនធានដែលពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃជម្រើស (options) ប្រភេទ ATM នោះ ជំហានដំបូងដែលមានប្រយោជន៍បំផុត គឺត្រូវបើកគណនីសាកល្បង (demo account) នៅ Broker ដែលផ្តល់ជម្រើស (options) ហើយមើលទៅលើ option chain សម្រាប់ភាគហ៊ុនមួយដែលអ្នកតាមដាន។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជី Broker ដែលផ្តល់ options និង chain ដែលមានស្រាប់ ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថា Broker នោះផ្តល់អ្វីខ្លះ មុនពេលអ្នកដាក់ការជួញដូរ options ដំបូង។