នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged product) គឺជាឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលបង្កើតបាននូវចំនួនគុណ (multiple) នៃប្រាក់ចំណេញប្រចាំថ្ងៃ (daily return) របស់ទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន (underlying asset)។ ទម្រង់ដែលពេញនិយមបំផុតគឺ leveraged ETF ដែលជាមូលនិធិជួញដូរនៅលើទីផ្សារ (exchange-traded fund) ហើយកាន់កាប់ផលប័ត្រនៃ swap ឬ futures ដើម្បីផ្តល់នូវចំនួនគុណនោះ។ ទម្រង់ផ្សេងទៀតរួមមាន leveraged CFDs, leveraged warrants និង single-stock futures។ យន្តការនៃការធ្វើការគឺស្រដៀងគ្នានៅទូទាំងប្រភេទនេះ ប៉ុន្តែថ្លៃចំណាយខុសគ្នា។
ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ
ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) មានគោលដៅផ្តល់នូវកម្រិតគុណនៃ ការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃ (daily return) មិនមែនជាគុណនៃ ការត្រឡប់សរុប (cumulative return) ទេ។ ភាពខុសគ្នានេះគឺជារឿងសំខាន់បំផុតដែលត្រូវយល់។ ETF S&P 500 ដែលប្រើអានុភាព 2× មានគោលបំណងផ្តល់ការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃពីរដងនៃ S&P 500 មិនមែនផ្តល់ការត្រឡប់ប្រចាំឆ្នាំពីរដងទេ។ ក្នុងរយៈពេលតែមួយថ្ងៃ ផលិតផលនេះគឺជា 2× សុទ្ធនៃ S&P 500។ ប៉ុន្តែរយៈពេលមួយសប្តាហ៍ មួយខែ ឬមួយឆ្នាំ វាមិនមែនជា 2× សុទ្ធនៃ S&P 500 ទេ ហើយភាពខុសគ្នានោះហើយជាប្រភពនៃការធ្លាក់ចុះដែលគេស្គាល់ច្បាស់ថា “leveraged ETF decay”។
ការធ្លាក់ចុះនេះកើតឡើងពីការកែសម្រួលឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily rebalance)។ នៅពេលបិទបញ្ចប់នៃថ្ងៃជួញដូរនីមួយៗ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាពនឹងកែសម្រួលទៅតាម គុណនៃគោលដៅ (target multiple) របស់មូលដ្ឋាន (underlying)។ ប្រសិនបើ S&P 500 កើនឡើង 1% ក្នុងថ្ងៃនោះ ផលិតផល 2× នឹងកើនឡើង 2%។ ថ្ងៃបន្ទាប់ ផលិតផលចាប់ផ្តើមពីកម្រិតថ្មី ហើយគុណនៃ 2× ត្រូវបានអនុវត្តទៅលើកម្រិតនោះ។ ប្រសិនបើ S&P 500 ធ្លាក់ 1% នៅថ្ងៃបន្ទាប់ ផលិតផលនឹងធ្លាក់ 2% ពីកម្រិតថ្មី ដែលជាចំនួនទឹកប្រាក់តិចជាង 2% នៃកម្រិតថ្ងៃមុនបន្តិច។
តាមពេលវេលា ការបង្កើតផលបូក (compounding) ពីការកែសម្រួលឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ នាំឲ្យមានការត្រឡប់ដែលទាបជាង 2× នៃការត្រឡប់សរុប (cumulative return) របស់ S&P 500។ ឥទ្ធិពលនេះតូចនៅក្នុងទីផ្សារដែលមាននិន្នាការ (trending) ព្រោះការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃភាគច្រើនស្ថិតក្នុងទិសដៅដូចគ្នា ហើយធំក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលខ្លាំង (choppy) ដែលការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃត្រឡប់បញ្ច្រាសញឹកញាប់។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់ ETF S&P 500 ប្រើអានុភាព 2× រយៈពេលមួយឆ្នាំក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលខ្លាំង អាចបង្កើតការត្រឡប់ដែលទាបជាងច្រើនជាង 2× នៃការត្រឡប់របស់ S&P 500 ហើយពេលខ្លះអាចអវិជ្ជមាន។
របៀបដែលផលិតផលផ្តល់នូវគុណច្រើន
ETF ប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged ETF) ផ្តល់នូវគុណច្រើនប្រចាំថ្ងៃតាមរយៈការរួមបញ្ចូលគ្នារវាង swap និង futures។ មូលនិធិចូលទៅក្នុងកិច្ចសន្យា swap ជាមួយភាគីដៃគូ (ជាទូទៅជាធនាគារធំមួយ) ដែលភាគីដៃគូបង់ឲ្យមូលនិធិនូវប្រាក់ចំណេញប្រចាំថ្ងៃនៃទ្រព្យអាស្រ័យ (underlying) ដែលត្រូវបានគុណដោយកត្តាអានុភាព។ មូលនិធិបង់ឲ្យភាគីដៃគូអត្រាហិរញ្ញប្បទាន (financing rate) ដែលជាទូទៅគឺអត្រា federal funds rate បូកនឹង spread។ មូលនិធិរក្សាទុកសាច់ប្រាក់ swap និងភាគតិចនៃភាគហ៊ុន underlying ដើម្បីតាមដានសន្ទស្សន៍ (index)។
រចនាសម្ព័ន្ធ swap គឺជារចនាសម្ព័ន្ធដែលពេញនិយមបំផុត ហើយវាមានហានិភ័យសំខាន់ៗចំនួនពីរ។ ហានិភ័យទីមួយគឺហានិភ័យភាគីដៃគូ (counterparty risk)៖ ប្រសិនបើភាគីដៃគូ swap បរាជ័យ មូលនិធិអាចខាតបង់តម្លៃនៃ swap។ ហានិភ័យទីពីរគឺថ្លៃដើមហិរញ្ញប្បទាន (financing cost)៖ spread ដែលមូលនិធិបង់ឲ្យភាគីដៃគូគឺជាចំណាយពិតប្រាកដ ហើយវាកើតឡើងជារៀងរាល់ថ្ងៃ (accrues daily)។ ថ្លៃដើមហិរញ្ញប្បទាន គឺជាមូលហេតុដែលពេញនិយមបំផុតដែលធ្វើឲ្យ leveraged ETFs មានការសម្តែងទាបជាង underlying របស់ពួកវា នៅក្នុងរយៈពេលវែង។
CFD ប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged CFD) ផ្តល់នូវគុណច្រើនតាមរយៈគណនី margin។ អ្នកជួញដូរដាក់ប្រាក់ត្រឹមតែផ្នែកមួយនៃទំហំទីតាំង (position size) ជា margin ហើយ Broker ឲ្យខ្ចីនៅសល់។ ទីតាំងត្រូវបានវាស់តម្លៃទៅតាមទីផ្សារ (marked to market) ជារៀងរាល់ថ្ងៃ ហើយគណនីរបស់អ្នកជួញដូរត្រូវបានបន្ថែម ឬកាត់ចេញដោយប្រាក់ចំណេញប្រចាំថ្ងៃ (daily return)។ ថ្លៃដើមហិរញ្ញប្បទានត្រូវបង់លើផ្នែកដែលបានខ្ចី ហើយថ្លៃនេះកើតឡើងជារៀងរាល់ថ្ងៃ។
ការចំណាយ
ការចំណាយទីមួយគឺអត្រាចំណាយប្រចាំឆ្នាំ (expense ratio)។ ETF ដែលប្រើអានុភាព (leveraged ETF) គិតអត្រាចំណាយប្រចាំឆ្នាំ ជាធម្មតា 0.5% ទៅ 1.5% ដែលខ្ពស់ជាងប្រភេទដែលមិនប្រើអានុភាព (unleveraged)។ អត្រាចំណាយនេះគ្របដណ្តប់លើការចំណាយប្រតិបត្តិការរបស់មូលនិធិ ការប្រាក់បន្ថែម (spread) របស់ដៃគូ swap និងថ្លៃសេវារបស់អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិ។ អត្រាចំណាយត្រូវបានបោះពុម្ពនៅក្នុង factsheet របស់មូលនិធិ ហើយវាជាការកាត់បន្ថយពិតប្រាកដលើប្រាក់ចំណេញ។
ការចំណាយទីពីរគឺថ្លៃហិរញ្ញប្បទាន (financing cost)។ សម្រាប់ leveraged ETF ថ្លៃហិរញ្ញប្បទានគឺ spread របស់ដៃគូ swap ដែលត្រូវបានបញ្ចូលក្នុងប្រាក់ចំណេញរបស់មូលនិធិ។ ចំពោះ leveraged CFD ថ្លៃហិរញ្ញប្បទានគឺអត្រាហិរញ្ញប្បទានពេលយប់ (overnight financing rate) របស់ Broker ដែលត្រូវបានបោះពុម្ពនៅលើទំព័រផលិតផលរបស់ Broker។ ថ្លៃហិរញ្ញប្បទានត្រូវបង់ជារៀងរាល់ថ្ងៃ ហើយវាបង្កើតការប្រមូលផ្តុំ (compounds) តាមពេលវេលា។
ការចំណាយទីបីគឺ bid-ask spread។ leveraged ETF ត្រូវបានជួញដូរនៅលើផ្សារប្តូរប្រាក់ (exchange) ហើយ spread គឺជាភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃ bid និងតម្លៃ ask។ ជាធម្មតា spread នេះធំជាងប្រភេទដែលមិនប្រើអានុភាព ព្រោះមូលនិធិមានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល (liquidity) តិចជាង។ spread ត្រូវបង់រាល់ពេលធ្វើការជួញដូរ ហើយវាជាការចំណាយពិតប្រាកដសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលសកម្ម (active traders)។
ការចំណាយទីបួនគឺ tracking error។ leveraged ETF មានគោលបំណងផ្តល់នូវកម្រិតច្រើនដងប្រចាំថ្ងៃ (daily multiple) នៃមូលដ្ឋាន (underlying) ប៉ុន្តែប្រាក់ចំណេញដែលទទួលបានជាក់ស្តែងជាធម្មតាមិនដូចគោលដៅទេ។ ភាពខុសគ្នានោះគឺ tracking error ហើយវាជាលទ្ធផលនៃការចំណាយរបស់មូលនិធិ ពេលវេលានៃការកែសម្រួលឡើងវិញ (rebalance) និងសមត្ថភាពរបស់ដៃគូ swap។ tracking error ត្រូវបានបោះពុម្ពនៅក្នុង factsheet របស់មូលនិធិ ហើយវាជាការកាត់បន្ថយពិតប្រាកដលើប្រាក់ចំណេញ។
របៀបប្រើផលិតផលដែលប្រើអានុភាព
ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged product) គឺសមស្របបំផុតសម្រាប់ការកាន់កាប់ជំហានរយៈពេលខ្លី (short-term tactical position) ដែលអ្នកជួញដូរមានទស្សនៈទិសដៅ (directional view) សម្រាប់ពីរបីថ្ងៃ ហើយចង់កំណត់ទំហំជំហានឲ្យស្របនឹងទស្សនៈនោះ។ អ្នកជួញដូរទិញផលិតផលដែលប្រើអានុភាព កាន់វាតាមរយៈពេលដែលរំពឹងទុក ហើយបិទជំហាន។ ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) មិនមែនជាការរំខាន (drag) ដែលមានន័យសម្រាប់រយៈពេលពីរបីថ្ងៃទេ ហើយថ្លៃហិរញ្ញប្បទាន (financing cost) មានតិចតួច។
ផលិតផលដែលប្រើអានុភាពមិនសូវសមស្របសម្រាប់ការកាន់កាប់រយៈពេលវែង (long-term hold) ដែលអ្នកជួញដូរប្រើផលិតផលនេះជាការវិនិយោគ។ ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) បង្កើតការរួមបញ្ចូល (compounds) ដែលនាំឲ្យទទួលបានផលត្រឡប់ទាបជាងមូលដ្ឋាន (underlying) ហើយថ្លៃហិរញ្ញប្បទានត្រូវបង់សម្រាប់រយៈពេលកាន់កាប់ទាំងមូល។ អ្នកជួញដូរនឹងប្រសើរជាងក្នុងការកាន់កាប់ផលិតផលដែលមិនប្រើអានុភាព (unleveraged product) ឬផលិតផលដែលប្រើអានុភាពរយៈពេលវែងដែលត្រូវបានរចនាឡើងសម្រាប់ការទិញហើយកាន់ (buy-and-hold) (ជាមួយនឹងគោលនយោបាយរៀបតុល្យភាព (rebalance policy) ដែលមិនសូវខ្លាំងជាងការរៀបតុល្យភាពប្រចាំថ្ងៃ)។
ផលិតផលដែលប្រើអានុភាពក៏មានប្រយោជន៍សម្រាប់ការការពារហានិភ័យ (hedging) ផងដែរ។ ការកាន់កាប់ជំហានខ្លី (short position) នៅក្នុងផលិតផលអវិជ្ជមាន 1× (1× inverse product) គឺជាវិធីសាស្ត្រដ៏ស្អាត (clean) ក្នុងការការពារប្រាក់ចំណេញរយៈពេលវែង (long portfolio) តាមរយៈ «បង្អួចហានិភ័យ» (risk window) ដែលបានដឹងជាមុន។ តម្លៃគឺអត្រាហិរញ្ញប្បទាន (financing rate) បូកនឹង tracking error ដែលជាធម្មតាមានតិចតួចសម្រាប់សន្ទស្សន៍សំខាន់ៗ (major indices)។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
តើត្រូវចាប់ផ្តើមពីណា
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged) សម្រាប់ផលប័ត្ររបស់អ្នក លក្ខណៈពិសេសដែលមានប្រយោជន៍បំផុតសម្រាប់ការប្រៀបធៀបគឺ អត្រាអានុភាព (leverage ratio) គោលការណ៍កំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset policy) ថ្លៃហិរញ្ញប្បទាន (financing cost) និងអត្រាកម្រៃចំណាយ (expense ratio)។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជីផលិតផល leveraged ដែលមាននៅក្នុង Broker នីមួយៗ និងស្ថាប័នគ្រប់គ្រងដែលត្រួតពិនិត្យគណនី ដែលរួមគ្នាបង្ហាញឲ្យអ្នកឃើញថា តើថ្លៃ និងហានិភ័យមើលទៅដូចអ្វី មុនពេលអ្នកកំណត់ទំហំ (size) នៃមុខតំណែង។